P2P雷都之后，看懂金诚集团爆雷迷局

“金诚集团出事了”，杭州的投融资圈这两天被这则消息刷屏：4月28日晚间，杭州市公安局拱墅区分局通报，根据浙江证监局移送线索及群众报案，对金诚财富集团（以下简称：金诚集团）涉嫌非法集资进行立案侦查，对金诚集团实际控制人韦某（男，38岁）及相关涉案人员采取刑事强制措施。
创始人韦杰浙江大学法学硕士，从律师转战资本圈，2008年成立金诚财富，起初以代理销售理财产品为主，在2015年抓住发改委和财政部大力推行PPP的政策机遇，快速和地方政府合作，以社会资本的角色参与地方城乡建设，并以此为卖点，推出眼花缭乱的“特色小镇”项目，如“无锡美人鱼小镇”、“盱眙龙虾小镇”、“启东魁北克小镇”等等，根据其宣传材料介绍，公司通过框架协议等形式拿下的政府合作项目共35个，累计签约量超过5700亿元。此外，金诚集团拥有新余观悦等六家经过备案的私募基金管理人，一家基金销售公司，港股上市公司金诚控股（01462.HK）等5家公众公司。而韦杰更自2016年起在全球各大高校开展巡回演讲（包括东京大学、斯坦福大学、香港大学等）并出版《仿佛》等个人文集、召开个人演唱会、投拍西游降魔等知名影视作品。
集团版图庞大、政府项目背书、基金牌照齐全、多家上市公司、创始人经历传奇……金诚的大饼在近10年里越画越美，即便是2018年4月，金诚集团因拒不配合浙江证监局的检查被通报时，“金诚流动性枯竭，百亿基金无法兑付"的传言也被金诚集团立刻澄清。然而时隔一年，大树忽然倒下，公安的蓝底白字通报，从2018年爆雷的互联网金融平台启蓝控股、鑫合汇，到现在的金诚，融资模式不断创新，但其基本宗旨、画饼套路，造势方式始终围绕一个目的——砸晕投资人，吸金做自融
一、融资结构错配
中央推广PPP模式成为地方投资的一块香饽饽，各地政府争先恐后的推出ppp模式，各种特色小镇层出不穷，这也是金诚快速扩张的背景。从我获取的资料看，2017年，金诚六大ppp项目无一例外需要6-8年的时间，而且PPP的收益需要在进入投入运营阶段才能体现。但是，金诚在给投资人的宣传资料里，其发行的私募基金周期往往只有1-2年，利率达6%-9.9%不等，这样的融资结构存在着明显的长拆短、大拆小的错配，即便项目运营正常，投资人要赎回资金，获取收益，项目还在建设中，哪里来的盈利能力？不难想见需要后面投资人的钱去填前面投资人的胃口，庞氏骗局的尾巴就显露了。

图片来源：产品介绍
其二，底层资产不明，政府背书先行
金诚每个重点项目都在当地引起广泛报道、项目地政府领导和金诚高管参与签字仪式或奠基合影，甚至邀请投资人到项目当地旅游参观。但实际情况却是：启东魁北克小镇项目仅有框架协议就中止了，遂昌电商小镇签署正式ppp协议后即陷入停摆，龙虾小镇被评为2017年不合格项目、张家界天门山举办开工仪式后中途退出、剩下收购希尔顿改造为苏州金诚太悦度假酒店以及金诚之星总部大楼建设尚能投入运营。如此大规模的项目烂尾不是一朝一夕的，宣传材料里地方兜底的话语频出，但最后资金到底去哪儿了？金诚并没有将真实的底层资产项目资料提供给投资人过，所以面对监管机构也敢拒不配合检查。
底层资产问题，也一直是互联网金融平台融资监管的难点，从金融交易所拆分资产开始，最终的投资人很难看到真实的投向标的，特别是信托、私募严格限制进入房地产市场以来，过去融资量最大的地产项目寻找资金路径进一步受限，而非正规的理财平台，通过发行明股实债的理财产品方式，成为底层资产暗流。
其三，变相公开宣传，发动员工亲友
金诚集团通过网站、大规模媒体报道、巡回演讲、宣传资料分发等形式变相向非特定公众介绍其产品项目，在吸引公众资金的方式上存在明显的公开特性，并通过夸大政府和实际控制人的合作形象，进一步诱导投资人，甚至向投资人介绍本公司员工也都买了该产品。以明示、暗示等方式保证收益在6%以上。根据《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》，“集资对象是否特定的判断，既要考虑行为人主观上是否仅向特定对象吸收资金，还要考虑其客观上所实施的行为是否可控。” 金诚集团实质上希望以包括内部职工渠道等各种名义，向社会公众吸收资金，其辐射范对象已经不再局限于特定范围。
其四，占有资金意图，自投自融飞起
金诚版图中，有资金端也有资产端，资产端通过与政府合作成立开发项目公司，资金端是它的私募公司，拿着政府项目的名义，自销自融，甚至用金诚集团同板块的子公司，为销售兑付提供担保，自担自融。上述集资所得是否都用于项目？还是烂尾后转投其他，拆东墙补西墙，隐瞒真实情况发行、募集资金，实践中还需要结合资金使用凭据、归还能力、归还来源等情况，考虑是否具有非法占有资金的意图。

涉及母子基金、自投项目。来源：产品介绍
其五，牌照是镀金还是渡劫
私募基金，按照基金业协会要求，应当办理包括投资领域、应披露投资对象、资产负债、收益分配等重要信息，实际上由于协会对私募备案不做实质性事先审查，所以金诚可以通过母子基金设立资金池、明股实债投向债权项目等方式规避监管，其所涉及6个私募基金管理人通过备案并在网站公示，给社会公众很强的迷惑性，真实情况并未在相关监管和公开渠道上披露。
从2018年初以来，因兑付情况不利，面对投资者投诉和证监局调查，金诚仅被暂停半年的基金销售资格，一面是金诚集团持续在向公众“澄清”，基金依旧维持运营，甚至在2019年4月23日，金诚集团依旧对外宣称在“战略重组”，另一面又是旗下上市公司语焉不详的信息披露，未停牌未处罚，长达一年多时间，监管是否在“维稳”和“收网”之间的徘徊，我们不得而知了。
从2017年杭州的互联网平台频频爆雷，成为“雷都”之后，投资人、投资机构最关心的是如何收回成本，由于涉案资金巨大、债权人众多并涉及“刑民交叉”问题，维权道路漫长而又艰辛，这个过程虽然复杂但仍然大有可为，但需要运用法律、金融、商业等多方面的知识综合分析判断，此间套路太深，但我首先要建议你赶紧通过申报、诉讼等合法手段进行债权确认，并积极与司法机构和相应的机构沟通，需要赶紧行动起来。
“眼看你起高楼，眼看你楼塌了，眼看你奔了菜市口”，专业机构都不可避免的陷入泥塘中，如何学会吃一堑、长一智，需要在尽职调查、最终决策上设立多方面的风险壁垒，更需要借助律师、财务等能真正看懂行业的专业人员亮起你的“火眼金睛”，穿透那些“金玉其外”的华丽外表，避免每一次的前赴后继的“血本无归”。