标与非标认定规则即将揭晓

在金融领域，各类债权类资产的标债资产认定路径一直在探索中，标债资产认定有利于提升债券市场的普惠性和包容性，同时增强了标债资产认定的可操作性。
为规范金融机构资产管理产品投资，强化投资者保护，促进直接融资健康发展，有效防控金融风险，2019年10月12日，人民银行会同银保监会、证监会、外汇局等部门起草了《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（以下简称《认定规则》）。拟明确标准化债权类资产与非标准化债权类资产的界限、认定标准及监管安排，引导市场规范发展。
01 央行拟明确的标准化债权类资产
▼ 固定收益证券：国债、央票、地方债、政金债、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固定收益类公开募集证券投资基金等。
▼ 同时符合2018年4月《资管新规》（银发〔2018〕106号）明确的标准化债权类资产。
即：等分化，可交易；信息披露充分；集中登记，独立托管；公允定价，流动性机制完善；在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。
本次《认定规则》延续了上述五项要求，并且对每一条提出具体的细化标准。
▼ 国务院同意设立的交易市场向人行提交申请并获得认定的。
不符合《认定规则》上述前三条要求的债权类资产为非标准化债权类资产，但存款（包括大额存单），以及债券逆回购、同业拆借等形成的资产除外。
02 央行拟明确的非标债权类资产
▼ 银行业理财登记托管中心的理财直接融资工具
▼ 银行业信贷资产登记流转中心的信贷资产流转和收益权转让产品
▼ 北京金融资产交易所的债权融资计划
▼ 中证机构间报价系统的收益凭证
▼ 上海保险交易所的债权投资计划、资产支持计划
▼ 其他未同时符合《认定规则》第二条所列条件的为单一企业提供债权融资的各类金融产品
03 央行拟明确的非非标
存款（包括大额存单），以及债券逆回购、同业拆借等形成的资产。
04 如何理解《认定规则》中的过渡期安排？
在《指导意见》过渡期内，对于《认定规则》发布前存量的“未被纳入本规则发布前金融监督管理部门非标准化债权类资产统计范围的资产”，可豁免非标资产投资的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求；对于发布后新增的，不予以豁免。
05 《认定规则》的影响
《认定规则》对标准化债权类资产的认定较为严格，非标准化债权类资产持续严监管，将会产生怎样的影响？
▼ 标准化债权类资产与非标准化债权类资产，最大差异是期限是否可以错配，对未来银行理财，信托等资产配置影响重大，一旦认定为标准化债权类资产，则意味着可以不受期限错配的限制。
▼ 由于非标准化债权类资产具备收益上的优势，一直是银行理财的重心所在。《认定规则》对非标投资的限制，使未来银行理财资产端压力进一步加剧，理财收益率预计将会进一步下行。
▼ 不符合标准化债权类资产的交易场所向人民银行申请认定，有机会获得相应资格，这为后续其他场所的交易资产的认定预留一定空间。
▼ 标准化大资管将成为主流，非标转标应该是过渡期的重要表现，这对于各类资产定价将产生长远的影响。