全面注册制改革启动，五大看点

2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，这标志着中国资本市场全面注册制改革正式启动，A股市场将全面告别核准制，进入注册制新时代。
还权于市场，审核注册环节继续优化
审核注册机制是此次注册制改革的重点内容。总的思路是，保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。其中，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定，比以前快了1倍还要多。简单来说，就是保持大门，但换一把更快的锁，会带来IPO的加速。
“平稳过渡”，保持常态化新股发行
全面注册制改革将大幅优化发行上市条件，仅保留企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对企业的投资价值作出判断。
证监会最新数据显示，截至1月19日，沪深主板IPO排队企业总数仍有295家，其中沪市171家、深市124家。还有大批企业处在IPO辅导进程中。
那么这是否意味着企业可以“随便上”“扎堆上”？
答案是否定的。主板上市门槛将更加多元更加包容，但是也更加强化了板块大盘蓝筹的定位，与其他板块拉开差距。同时，在上市节奏方面，预计仍将维持相对稳定的发行节奏，不会出现扎堆上市、短期新股供给大量爆发的局面。
为了平稳过渡，证监会也对在审企业做了相应安排。其中，已通过发审委审核并取得核准批文的企业，发行承销工作按照现行相关规定执行；已通过发审委审核未取得核准批文的，可以向证监会提交申请，明确选择继续在全面实行注册制前推进行政许可程序，并按照现行规定启动发行承销工作；也可以选择申请停止推进行政许可程序，在全面实行注册制后，向交易所申报，履行发行上市审核、注册程序后，按照改革后的制度启动发行承销工作。向交易所申报的，由交易所按照证监会在审企业顺序安排发行审核工作。
主板强化大盘蓝筹定位，板块各有特色
改革后主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。相应的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。简单来说，每个板块都有隐形隔板，全面注册制短期不会冲击创业板等其他板块。
新股上市首日即可纳入融资融券标的
本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施有三：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。不过，现在的问题不是能不能融券的问题，是门槛和缺少对手方的问题。所以，市场对融券范围扩大冲击估值的担心没有太大必要。
退市速度或有可能将扩大
虽然此次改革退市制度没有再进一步改革，但是根据此前注册制度的退市纪录来看，注册制在更大范围内推广有利于市场的新陈代谢。如下图所示，注册制施行后，A股2022年摘牌公司的数量开始大幅提升。目前主板股票的数据还是占据绝大多数，这对指数牛市有帮助。

总的来看，注册制的全面实行将会加速IPO，但是由于依然保持了“两委”（上市委、重组委，简称“两委”），相当于中间的闸门没有变，只是开门速度变快了而已。但是根据国际经验，在注册制下，最优秀的本土企业都将优选本土交易所上市。全市场注册制的到来，将为符合国家战略的优秀中国企业带来更为高效便利的本土融资机会。