引言
“息壤者，言土自长息无限”。近年来，Web3作为一个新赛道迅速崛起，逐渐成为投资人视线中的一抹亮色。新加坡以其对Web3明朗友好的监管政策吸引了大量区块链与数字货币相关的项目公司入驻，如今已然发展成为泛亚洲Web3的集结地，亦有进一步成为全球行业枢纽的态势。我们尝试通过本文，向读者简析新加坡Web3行业的监管框架和近期进展，主要资料来源于我们近期的项目经验及搜寻到的公开信息，敬请交流指正。
1.为什么新加坡能弯道超车？
（1）天时：本土互联网市场在Web2时代已铺垫雄厚基础
众多大型跨国公司将新加坡选为一个支点的战略远在Web2的时代浪潮中就有明确展现，在新加坡人口不到中国千分之四、深圳市三分之一的有限市场上，聚集了Lazada、Shopee、Amazon等五个大型国际电商平台，TikTok、AliCloud、Google、Facebook、Amazon、Apple等知名企业也在此设立了亚太地区总部[1]。最近亦有消息爆出，腾讯云和华为云都与新加坡本土公司签署了计划全面开展战略合作的备忘录。
（2）地利：天然的东南亚枢纽地带
各大互联网企业、Web3基金、创始人和技术人才齐聚新加坡，显然并非针对体量狭小的新加坡市场本身，而是旨在以此为基点开拓广阔的东南亚乃至全球市场。这和新加坡绝佳的地理位置息息相关——新加坡处于中南半岛最南端，扼守马六甲海峡最南端出口，其南面的新加坡海峡与印度尼西亚相隔，北面的柔佛海峡与马来西亚相隔，并以新柔长堤与第二通道两座桥梁相连于新马两岸之间，三个半小时的飞行半径辐射全东南亚，这也使其自17世纪就成为东南亚繁荣的转口港，现在亦使得新加坡成为市场选择的一片Web3创业热土[2]。
（3）人和：大量互联网人才与营造友好Web3监管氛围的新加坡“双向奔赴”
Web3因其去中心化的理念和代币（Token）的敏感性，使包括中国在内的众多国家对该领域秉持审慎严厉的监管态度。
新加坡致力于营造Web3领域明朗而友好的监管氛围——新加坡金融局（MAS）在2019年出台《支付服务法案》，明确从事支付型数字代币服务的企业机构可申请服务牌照，从监管侧为数字货币拟定“名分”，还贴心地推出短期豁免牌照申请要求的沙盒计划及周五交易日活动以支持Web初创企业进行试营业及融资。受此感召，被别国“重锤”的Web3人才与资金自2019年起开始纷纷转战新加坡，在其搭建研发中心和融资平台架构，甚至众多有志于投身Web3领域的亚洲创始人直接选择移民新加坡。
2.“先松后紧”的监管政策下，如今Token在新加坡能怎么玩？
受今年上半年数字货币市价集体跳水及三箭资本暴雷事件[3]影响，新加坡监管机构认为数字货币存在极端价值波动风险，不适合普通投资人，出台法令禁止宣传数字货币及相关服务，并多次申明将进一步增强对数字货币的监管[4]，这不仅让人对新加坡的Web3监管政策是否能继续友好下去产生质疑，一些本愿入驻新加坡的Web3创始人也开始把视线转移至美国、英国、加拿大、马绍尔群岛、塞舌尔群岛等地区。那么新加坡到底在哪些方面监管严了起来？如今的新加坡监管体系下Web3项目发行Token又如何才能合规？
（1）新加坡数字资产监管体系
Token的经济模型是Web3世界的示范式创新，也是财富密码[5]。新加坡选择依据Token性质对其进行分类管理，根据MAS颁布的《支付服务法案》（PSA）、《证券期货法》（SFA），《数字代币发行指南》等相关规定，我们就新加坡对于主要数字资产的分类及监管要求总结如下：
（注：NFT虽为代币的一种，但因其具有非同质化的特殊性，为便于分类分析，下述“代币”不包含NFT。）
看到上述表格最后一行，相信读者心中对于上一段的问题已有答案——在这一波监管浪潮席卷之后，虽然新加坡对发币套现的STO项目的监管日趋严厉，数字交易平台项目的牌照申请通过率尚不及5%，然而对于实用型代币的监管却没有进一步收紧。对于落地新加坡的Web3项目，发行实用型代币无疑是从合规便利角度来说的最佳选择。
（2）无特别监管的Token模式：实用型代币+NFT（以GameFi为例）
实用型代币怎样用
在GameFi中，常见的实用型代币主要分为两类：应用代币和治理代币，其特征如下：
可以想见，发行的Token并不会因为其打着“实用型代币”“治理型代币”的名号就会万事大吉，
新加坡的监管机构会根据Token在应用、流通、价值转换机制上是否具备证券、支付代币的特征而综合判断其是否会落入MAS及其他监管机构监管范畴。
那么有哪些禁忌事项是Token发行者需要避免的呢？我们总结的常见实用型代币
“禁忌事项”
如下：
从而可见，严格明确分割项目/DApp与Web3公司间的权益，设置Token间接价值转化方式（详见下述实用型代币+NFT模型分析），是确保无牌照下合规发行Token的上上之策。
实用型代币不能在公开市场流通亦不能直接售卖，如何变现？
巧用实用型代币+NFT模式间接变现
MAS负责人Tharman Shanmugaratnam于2022年2月15日指出，虽然NFT可以用来代表任何基础资产，但目前它们主要用于标记数字艺术和其他收藏品。MAS目前不会对NFT进行监管[8]。因此，众多GameFi项目引入NFT道具，即实用型代币虽然不能在游戏内直接与金钱勾兑让玩家产生收益，但是可以用代币“升值”NFT道具，最终出售NFT道具来获取收益（详见下述StepN案例）。
经典实例：StepN
StepN所发行的代币即为上述介绍的经典应用+治理双代币体系：
某位王同学为了亲身感受GameFi的魅力，曾斥巨资mint了一双StepN的NFT跑鞋（如下图）：
虽然王同学还没有跑几步就收到了作为中国大陆用户被清退的通知[9]，不得不在规定期限内含泪将鞋割肉卖出，但也有幸在短时间内体验了StepN从铸造跑鞋、升级跑鞋、售出变现的全流程：
3.Web3项目在新加坡如何搭建架构？
在新加坡开展Web3项目的主体主要为共同担保责任有限公司和私人有限公司两大类，两者特征、差异与常规架构总结如下：
4.结语：依然看好新加坡
日趋严格的监管政策并没有使得新加坡“全球Web3节点”的光环不再。虽然如今的新加坡已不再像从前大街上可见比特币ATM机[10]，但仍然不影响全球的Web3投资人和创始人汇聚于此，顶尖的加密行业盛会在此热火朝天地开展。
（照片来自今日正在参加TOKEN2049大会的某GameFi创始人小B、小K和老D贡献）
短短几天，新加坡给我留下了深刻的印象。新加坡自然的资源相对较少，但通过人才的吸纳，以及制度的健全和透明，让来到这里的人都有机会可以融入Web3的世界。推荐国内研究Web3的小伙伴出来走走，会有不少收获
新加坡因为长期以来对金融科技保持友好，Web3资本在新加坡已经有较长时间的积累。最近虽然市场有大幅度折价，但是创新并没有停下，项目方和资方在新加坡聚集导致Token2049活动非常火热。
——来自今日正在参加TOKEN2049大会的某新加坡加密货币基金投资人
来新加坡以后感觉是个人就在搞Web3。
——来自本月在新加坡进行区块链市场调研的某大型互联网公司的产品专家Karen
新加坡的融资环境非常火热，资金层面供给充沛，体现在一级市场动作频发，以及各种会议热火朝天。新加坡Crypto进行时的两大特点是：有财，中国高端智库发布的全球金融中心指数报告指出新加坡已经超越香港，成为全球第三、亚洲第一金融中心，大量的Web3资金都在流入新加坡，是LP天堂；有才，Web3公司创始人最多的前5个大学中，NUS是唯一非美国的大学，新加坡是Web3年轻创业者扎堆的地方。
——来自SinoDAO联合创始人
[1]尹宁：《Web3在新加坡，叩开世界的大门》，载微信公众号“陀螺财经”，2022年9月9日，https://mp.weixin.qq.com/s/tzQGbsh0d7LVbq4h62lx7g
[2]尹宁：《Web3在新加坡，叩开世界的大门》，载微信公众号“陀螺财经”，2022年9月9日，https://mp.weixin.qq.com/s/tzQGbsh0d7LVbq4h62lx7g
[3]《新加坡：加密货币对散户“高度危险”将进一步限制散户投资》，载华尔街日报，2022年8月30日，https://cn.wsj.com/articles/%E6%96%B0%E5%8A%A0%E5%9D%A1%E5%B8%8C%E6%9C%9B%E9%99%90%E5%88%B6%E6%95%A3%E6%88%B7%E6%8A%95%E8%B5%84%E8%80%85%E5%AF%B9%E5%8A%A0%E5%AF%86%E8%B4%A7%E5%B8%81%E7%9A%84%E6%8A%95%E8%B5%84-11661817307；《“币圈百亿巨头”三箭资本是如何走向破产的》，载华尔街见闻，2022年6月30日，https://wallstreetcn.com/articles/3663447
[4]Monetary Authority of Singapore, "Yes to Digital Asset Innovation, No to Cryptocurrency Speculation" - Opening Address by Mr Ravi Menon, Managing Director, Monetary Authority of Singapore, at Green Shoots Seminar on 29 August 2022, https://www.mas.gov.sg/news/speeches/2022/yes-to-digital-asset-innovation-no-to-cryptocurrency-speculation
[5]岛主zisland：《Token经济是Web3应用必须的吗》，载微信公众号“Web3 Adventure Island”，2022年8月1日，https://eservices.mas.gov.sg/fid/institution?sector=Capital%20Markets
[6]根据SFA规定，股权指公司的所有权（包括分红权），债券代表对公司享有的一项债权；商业信托，代表商业信托财产的权益；证券衍生品合约：以股份、债券或商业信托为基础的衍生品合约；集体投资计划权益：代表就特定资产的收购、持有、管理、处置、行使、赎回或届期参与或获取利润、收入、费用、回报的权益或期权。
[7]Monetary Authority of Singapore, https://eservices.mas.gov.sg/fid/institution?sector=Capital%20Markets.
[8]高旭：《国际监管动态|新加坡暂不监管NFT及相关活动韩国积极推动银行APP适老化改革》，载微信公众号“未央网weiyangx”，2022年3月1日，https://mp.weixin.qq.com/s/a2HGU4jfmQfQTrwo7enwTg
[9]2022年5月27日，StepN在社交媒体twitter上发布《关于清查中国大陆账户的公告》，在报告中指出，StepN为响应相关的政策，决定停止对大陆地区用户提供GPS及IP位置的服务。https://twitter.com/stepnofficial/status/1529863102006583311
[10]Fortune, Why Singapore, the world’s ‘most crypto-friendly economy,’ is shutting down Bitcoin ATMs, https://fortune.com/2022/01/19/singapore-cryptocurrency-regulation-bitcoin-atm/amp/
“息壤者，言土自长息无限”。近年来，Web3作为一个新赛道迅速崛起，逐渐成为投资人视线中的一抹亮色。新加坡以其对Web3明朗友好的监管政策吸引了大量区块链与数字货币相关的项目公司入驻，如今已然发展成为泛亚洲Web3的集结地，亦有进一步成为全球行业枢纽的态势。我们尝试通过本文，向读者简析新加坡Web3行业的监管框架和近期进展，主要资料来源于我们近期的项目经验及搜寻到的公开信息，敬请交流指正。
1.为什么新加坡能弯道超车？
（1）天时：本土互联网市场在Web2时代已铺垫雄厚基础
众多大型跨国公司将新加坡选为一个支点的战略远在Web2的时代浪潮中就有明确展现，在新加坡人口不到中国千分之四、深圳市三分之一的有限市场上，聚集了Lazada、Shopee、Amazon等五个大型国际电商平台，TikTok、AliCloud、Google、Facebook、Amazon、Apple等知名企业也在此设立了亚太地区总部[1]。最近亦有消息爆出，腾讯云和华为云都与新加坡本土公司签署了计划全面开展战略合作的备忘录。
（2）地利：天然的东南亚枢纽地带
各大互联网企业、Web3基金、创始人和技术人才齐聚新加坡，显然并非针对体量狭小的新加坡市场本身，而是旨在以此为基点开拓广阔的东南亚乃至全球市场。这和新加坡绝佳的地理位置息息相关——新加坡处于中南半岛最南端，扼守马六甲海峡最南端出口，其南面的新加坡海峡与印度尼西亚相隔，北面的柔佛海峡与马来西亚相隔，并以新柔长堤与第二通道两座桥梁相连于新马两岸之间，三个半小时的飞行半径辐射全东南亚，这也使其自17世纪就成为东南亚繁荣的转口港，现在亦使得新加坡成为市场选择的一片Web3创业热土[2]。
（3）人和：大量互联网人才与营造友好Web3监管氛围的新加坡“双向奔赴”
Web3因其去中心化的理念和代币（Token）的敏感性，使包括中国在内的众多国家对该领域秉持审慎严厉的监管态度。
新加坡致力于营造Web3领域明朗而友好的监管氛围——新加坡金融局（MAS）在2019年出台《支付服务法案》，明确从事支付型数字代币服务的企业机构可申请服务牌照，从监管侧为数字货币拟定“名分”，还贴心地推出短期豁免牌照申请要求的沙盒计划及周五交易日活动以支持Web初创企业进行试营业及融资。受此感召，被别国“重锤”的Web3人才与资金自2019年起开始纷纷转战新加坡，在其搭建研发中心和融资平台架构，甚至众多有志于投身Web3领域的亚洲创始人直接选择移民新加坡。
2.“先松后紧”的监管政策下，如今Token在新加坡能怎么玩？
受今年上半年数字货币市价集体跳水及三箭资本暴雷事件[3]影响，新加坡监管机构认为数字货币存在极端价值波动风险，不适合普通投资人，出台法令禁止宣传数字货币及相关服务，并多次申明将进一步增强对数字货币的监管[4]，这不仅让人对新加坡的Web3监管政策是否能继续友好下去产生质疑，一些本愿入驻新加坡的Web3创始人也开始把视线转移至美国、英国、加拿大、马绍尔群岛、塞舌尔群岛等地区。那么新加坡到底在哪些方面监管严了起来？如今的新加坡监管体系下Web3项目发行Token又如何才能合规？
（1）新加坡数字资产监管体系
Token的经济模型是Web3世界的示范式创新，也是财富密码[5]。新加坡选择依据Token性质对其进行分类管理，根据MAS颁布的《支付服务法案》（PSA）、《证券期货法》（SFA），《数字代币发行指南》等相关规定，我们就新加坡对于主要数字资产的分类及监管要求总结如下：
（注：NFT虽为代币的一种，但因其具有非同质化的特殊性，为便于分类分析，下述“代币”不包含NFT。）
| 类型 | 证券型代币 （Security Token） | 支付型代币 （Digital Payment Token） | 实用型代币 （Utility Token） |
| 定义 | 代表公司股权、债券、商业信托、证券衍生品合约以及集合投资计划等 构成资本市场产品权益 的权利凭证 [6] | 不以任何法定货币计价亦不与任何法定货币挂钩 、可被公众或部分公众所接受且能以电子方式转让、储存或交易的交换媒介 | 具有使用价值的代币。如Token不具备左述证券型Token、支付型Token与电子钱币的特征，均可能落入此列 |
| 监管 | 资质要求：MAS颁发的证券产品服务牌照+在MAS登记公开招股书 | 资质要求：MAS颁发的标准支付机构或主要支付机构等牌照 | 资质要求：无须申请任何服务牌照或提交任何说明文件 |
| 项目类型 | Security Token Offering（STO）项目 | 数字货币交易平台，代表代币比特币、以太币 | 多数去中心化应用（DApp，如GameFi、SocialFi等）中发行的代币 |
| 合规难度 | ****现今取得该牌照的机构有1000多家， 但大多为专业金融服务机构 [7] | ***** 目前MAS仅核发了九张支付型代币服务牌照， 通过率不足5% （币安、火币在去年年底终止数字货币服务牌照申请并关闭新加坡交易平台） | *无需申请牌照， 仅受税收监管、反洗钱、反金融恐怖主义融资等规定约束 |
看到上述表格最后一行，相信读者心中对于上一段的问题已有答案——在这一波监管浪潮席卷之后，虽然新加坡对发币套现的STO项目的监管日趋严厉，数字交易平台项目的牌照申请通过率尚不及5%，然而对于实用型代币的监管却没有进一步收紧。对于落地新加坡的Web3项目，发行实用型代币无疑是从合规便利角度来说的最佳选择。
（2）无特别监管的Token模式：实用型代币+NFT（以GameFi为例）
实用型代币怎样用
在GameFi中，常见的实用型代币主要分为两类：应用代币和治理代币，其特征如下：
| 类型 | 应用代币 | 治理代币 |
| 常见应用场景（实用型代币可以怎么用） | 购买游戏道具、解锁更多场景 铸造和升级游戏中的NFT道具 游戏中完成任务的奖励 | 在游戏中行使表决权 购买游戏道具、解锁更多场景 铸造和升级游戏中相对高端的NFT道具 游戏中完成任务的奖励 |
| 级别 | 相对普通 | 相对高级 |
| 是否限量 | 无上限 | 有上限 |
可以想见，发行的Token并不会因为其打着“实用型代币”“治理型代币”的名号就会万事大吉，
新加坡的监管机构会根据Token在应用、流通、价值转换机制上是否具备证券、支付代币的特征而综合判断其是否会落入MAS及其他监管机构监管范畴。
那么有哪些禁忌事项是Token发行者需要避免的呢？我们总结的常见实用型代币
“禁忌事项”
如下：
| 实用型代币常见“禁忌事项” | 风险 |
| Token可以在公开市场流通，换取法定货币 | 被认定为PSA项下支付型代币 |
| 在DApp中直接换取法定货币 | 被认定为PSA项下支付型代币 |
| 与Web3的公司治理挂钩， 对Web3公司本身而非DApp内的事项行使表决权 | 被认定为SFA项下的证券型代币 |
| 赋予Token类似股权债权的权益，使Token持有者享有届期参与或 获取利润、收入、费用、回报 的权益 | 被认定为SFA项下的证券型代币 |
从而可见，严格明确分割项目/DApp与Web3公司间的权益，设置Token间接价值转化方式（详见下述实用型代币+NFT模型分析），是确保无牌照下合规发行Token的上上之策。
实用型代币不能在公开市场流通亦不能直接售卖，如何变现？
巧用实用型代币+NFT模式间接变现
MAS负责人Tharman Shanmugaratnam于2022年2月15日指出，虽然NFT可以用来代表任何基础资产，但目前它们主要用于标记数字艺术和其他收藏品。MAS目前不会对NFT进行监管[8]。因此，众多GameFi项目引入NFT道具，即实用型代币虽然不能在游戏内直接与金钱勾兑让玩家产生收益，但是可以用代币“升值”NFT道具，最终出售NFT道具来获取收益（详见下述StepN案例）。
经典实例：StepN
StepN所发行的代币即为上述介绍的经典应用+治理双代币体系：
| GST（绿色中本聪代币） | GMT（绿色元宇宙代币） |
| 应用代币 ：在游戏中运动产出，产出总量无上限，用于满足游戏内修理鞋子、升级鞋子、铸造新鞋、开启宝石插槽等基础性需求 | 治理代币： 享有治理权，同时满足部分游戏内相对高端的应用场景中消耗，如升级宝石、铸造高品质运动鞋、定制鞋等， 总量共计60亿枚 |
某位王同学为了亲身感受GameFi的魅力，曾斥巨资mint了一双StepN的NFT跑鞋（如下图）：
虽然王同学还没有跑几步就收到了作为中国大陆用户被清退的通知[9]，不得不在规定期限内含泪将鞋割肉卖出，但也有幸在短时间内体验了StepN从铸造跑鞋、升级跑鞋、售出变现的全流程：
3.Web3项目在新加坡如何搭建架构？
在新加坡开展Web3项目的主体主要为共同担保责任有限公司和私人有限公司两大类，两者特征、差异与常规架构总结如下：
| 共同担保责任有限公司（CLG） | 私人有限公司（PTE.LTD） | |
| 股东责任 | 不设股东席位，公司成员以其出具的 担保金额 为限对公司承担有限责任 | 设股东席位，以 出资额 为限对公司承担有限责任 |
| 是否营利 | 非营利性 | 营利性 |
| 利润分配 | 不能用于股东分配，仅能用于公司未来发展和经营 | 可以向股东分配 |
| 公司决策 | 章程、捐赠者意愿 | 股东会 |
| 注册流程 | 1-4个月 | 2-14天 |
| 税负 | 有一定优惠 | 通常没有特别优惠 |
| 特殊要求 | 至少有一名经常居住在新加坡的董事 至少有一名公司秘书，且公司秘书需要具有特定资质 账目需要接受第三方审查 | 至少有一名经常居住在新加坡的董事 |
| 架构搭建 | 不能由离岸公司控股 建议由离岸公司协议控制新加坡公司 | 建议由离岸公司控股新加坡公司 |
| 不建议由新加坡公司控股离岸公司 （根据新加坡税法的相关规定，新加坡公司的子公司的财税状况会被纳入到新加坡税务部门的监管之中，无法达到避税的效果）。 | ||
4.结语：依然看好新加坡
日趋严格的监管政策并没有使得新加坡“全球Web3节点”的光环不再。虽然如今的新加坡已不再像从前大街上可见比特币ATM机[10]，但仍然不影响全球的Web3投资人和创始人汇聚于此，顶尖的加密行业盛会在此热火朝天地开展。
（照片来自今日正在参加TOKEN2049大会的某GameFi创始人小B、小K和老D贡献）
短短几天，新加坡给我留下了深刻的印象。新加坡自然的资源相对较少，但通过人才的吸纳，以及制度的健全和透明，让来到这里的人都有机会可以融入Web3的世界。推荐国内研究Web3的小伙伴出来走走，会有不少收获
新加坡因为长期以来对金融科技保持友好，Web3资本在新加坡已经有较长时间的积累。最近虽然市场有大幅度折价，但是创新并没有停下，项目方和资方在新加坡聚集导致Token2049活动非常火热。
——来自今日正在参加TOKEN2049大会的某新加坡加密货币基金投资人
来新加坡以后感觉是个人就在搞Web3。
——来自本月在新加坡进行区块链市场调研的某大型互联网公司的产品专家Karen
新加坡的融资环境非常火热，资金层面供给充沛，体现在一级市场动作频发，以及各种会议热火朝天。新加坡Crypto进行时的两大特点是：有财，中国高端智库发布的全球金融中心指数报告指出新加坡已经超越香港，成为全球第三、亚洲第一金融中心，大量的Web3资金都在流入新加坡，是LP天堂；有才，Web3公司创始人最多的前5个大学中，NUS是唯一非美国的大学，新加坡是Web3年轻创业者扎堆的地方。
——来自SinoDAO联合创始人
[1]尹宁：《Web3在新加坡，叩开世界的大门》，载微信公众号“陀螺财经”，2022年9月9日，https://mp.weixin.qq.com/s/tzQGbsh0d7LVbq4h62lx7g
[2]尹宁：《Web3在新加坡，叩开世界的大门》，载微信公众号“陀螺财经”，2022年9月9日，https://mp.weixin.qq.com/s/tzQGbsh0d7LVbq4h62lx7g
[3]《新加坡：加密货币对散户“高度危险”将进一步限制散户投资》，载华尔街日报，2022年8月30日，https://cn.wsj.com/articles/%E6%96%B0%E5%8A%A0%E5%9D%A1%E5%B8%8C%E6%9C%9B%E9%99%90%E5%88%B6%E6%95%A3%E6%88%B7%E6%8A%95%E8%B5%84%E8%80%85%E5%AF%B9%E5%8A%A0%E5%AF%86%E8%B4%A7%E5%B8%81%E7%9A%84%E6%8A%95%E8%B5%84-11661817307；《“币圈百亿巨头”三箭资本是如何走向破产的》，载华尔街见闻，2022年6月30日，https://wallstreetcn.com/articles/3663447
[4]Monetary Authority of Singapore, "Yes to Digital Asset Innovation, No to Cryptocurrency Speculation" - Opening Address by Mr Ravi Menon, Managing Director, Monetary Authority of Singapore, at Green Shoots Seminar on 29 August 2022, https://www.mas.gov.sg/news/speeches/2022/yes-to-digital-asset-innovation-no-to-cryptocurrency-speculation
[5]岛主zisland：《Token经济是Web3应用必须的吗》，载微信公众号“Web3 Adventure Island”，2022年8月1日，https://eservices.mas.gov.sg/fid/institution?sector=Capital%20Markets
[6]根据SFA规定，股权指公司的所有权（包括分红权），债券代表对公司享有的一项债权；商业信托，代表商业信托财产的权益；证券衍生品合约：以股份、债券或商业信托为基础的衍生品合约；集体投资计划权益：代表就特定资产的收购、持有、管理、处置、行使、赎回或届期参与或获取利润、收入、费用、回报的权益或期权。
[7]Monetary Authority of Singapore, https://eservices.mas.gov.sg/fid/institution?sector=Capital%20Markets.
[8]高旭：《国际监管动态|新加坡暂不监管NFT及相关活动韩国积极推动银行APP适老化改革》，载微信公众号“未央网weiyangx”，2022年3月1日，https://mp.weixin.qq.com/s/a2HGU4jfmQfQTrwo7enwTg
[9]2022年5月27日，StepN在社交媒体twitter上发布《关于清查中国大陆账户的公告》，在报告中指出，StepN为响应相关的政策，决定停止对大陆地区用户提供GPS及IP位置的服务。https://twitter.com/stepnofficial/status/1529863102006583311
[10]Fortune, Why Singapore, the world’s ‘most crypto-friendly economy,’ is shutting down Bitcoin ATMs, https://fortune.com/2022/01/19/singapore-cryptocurrency-regulation-bitcoin-atm/amp/