指导律师：施莉钰、罗兴
“一条路海角天涯，两颗心相依相伴，风吹不走誓言，雨打不湿浪漫，意济苍生苦与痛，情牵天下喜与乐……”
很多人由于曾经的《康美之恋》广告熟悉康美药业，有传当时MV男女主角演绎的就是康美药业创始人马兴田、许冬瑾夫妇的爱情故事。
但世事变迁，如今马兴田一审被判刑12年，许冬瑾也被判处有期徒刑。
2021年11月12日，广州市中级人民法院对全国首例证券集体诉讼案作出一审判决，责令康美药业股份有限公司因年报等虚假陈述侵权赔偿证券投资者损失24.59亿元，原董事长、总经理马兴田及5名直接责任人员、正中珠江会计师事务所及直接责任人员承担全部连带赔偿责任，13名相关责任人员按过错程度承担部分连带赔偿责任。
就在此天价赔偿下判的第五天（11月17日），广东省佛山市中级人民法院对康美药业原董事长、总经理马兴田等12人操纵证券市场案公开宣判。
马兴田因操纵证券市场罪、违规披露、不披露重要信息罪以及单位行贿罪数罪并罚，被判处有期徒刑12年，并处罚金人民币120万元；康美药业原副董事长、常务副总经理许冬瑾及其他责任人员11人，因参与相关证券犯罪被分别判处有期徒刑并处罚金。
这是继因年报等虚假陈述民事侵权证券集体诉讼案被责令巨额赔偿后，康美药业原董事长马兴田等人又因操纵证券市场和违规披露、不披露重要信息等犯罪被追究刑事责任。
至此，康美药业这一曾经市值1200亿的制药帝国轰然崩塌。
操纵公司股价和交易量
先是造假公司巨额赔偿，后是造假当事者被判刑，至此震惊全国的康美药业造假案大体告一段落。
法院审理查明，2015年至2018年期间，马兴田伙同他人，违规筹集大量资金，利用实际控制的股票交易账户自买自卖、连续交易，操纵康美药业股票价格和交易量，致使共计20次连续10个交易日累计成交量达到同期该证券总成交量30%以上，共计7次连续10个交易日累计成交量达到同期该证券总成交量50%以上。
马兴田还组织、策划、指挥公司相关人员进行财务造假，向公司股东和公众披露虚假经营信息；故意隐瞒控股股东及关联方非经营性占用资金116亿余元不予披露。
此外，2005年至2012年期间，马兴田为康美药业谋取不正当利益，向多名国家工作人员行贿共计港币790万元，人民币60万元，康美药业及马兴田均构成了单位行贿罪。
市场注意到，就在5天前，11月12日，广东省广州市中级人民法院（简称“广州中院”）对康美药业特别代表人诉讼案作出一审判决，中证中小投资者服务中心（简称“投服中心”）代表原告方胜诉。52037名投资者共判赔约24.59亿元。这标志着以投资者“默示加入、明示退出”为特色的中国式集体诉讼司法实践成功落地。
两案审判持续释放了依法从严打击证券违法活动，坚决维护资本市场深化改革和健康发展的强烈信号。
事件要追溯到两年半之前，2019年4月29日晚间，上市公司康美药业，披露的会计差错更正，震惊了整个A股市场。
2017年的应收账款少计6.4亿元，存货少计195亿元，在建工程少计6.3亿元，造成货币资金多计299亿元，其他财务费用少计2.29亿元。康美药业当时公告出来，市场认为马家的事儿太大了，公司实在是绷不住了。
康美药业起家史：娶妻实现命运逆转
1969年，马兴田出生于广东普宁一个潮汕小村庄，碗仔村。马兴田高中辍学后就离开了农村，去城市讨生活。
马兴田的人生转折点，被认为是遇到了爱情——许德仕的二女儿许冬瑾。
广东普宁的教书匠许德仕不是个普通人。1971年夏天，他做出一个大胆的决定，下海经商。
许德仕决定收购古玩、字画、玉石，远赴云南采购玉器时遭遇了一场车祸，落下残疾。
之后他重返老家普宁开起中药店。没想到一下子火了，许德仕的家成了华侨货物的中转站，中药的集散地。
据说，许德仕当天就相中了马兴田。马兴田娶到了许冬瑾，也拿到了未来的天使轮创业资金。
多次出手行贿尝好处
婚后，他们定在普宁的流沙镇开一家经营药品的门店。靠着囤积三七药材，马兴田意外发了一笔财。
1997年，28岁的马兴田和许冬瑾，创立了康美药业。
马兴田第一次行贿是在在2001年，此后他至少4次卷入贪腐案件，却从未获罪，也算是一个奇迹了。
康美药业上市融资时是以西药的名义，承诺募集的2.16亿全部投向四个西药项目。
由于财务不达标，马兴田通过行贿创业板发行监管部前副主任李量，康美得以顺利上市。
上市后，康美将主营业务从西药转向了中药。当时竟没有投资者对项目突然改变方向提出异议。
第二次与药房垄断有关。从2014年1月份开始，康美药业连发4则公告，宣布已与广东省普宁市等共81家医院签订药房托管协议。
马兴田为拿下揭阳所有医院的药房，带着自己的二把手，一同给广东省食品药监局安全生产监管处的处长蔡明，送了三次钱，共计30万港元。
2018年10月，康美药业被质疑存贷双高、股东质押比例过高等问题，四天市值蒸发332亿元。
同月，康美药业又曝出卷入内幕交易案。马兴田第三次伸手。深圳市博益投资法人王廉君因涉嫌操纵股价、内幕交易，被公安经侦部门采取强制措施，操纵标的可能涉及康美药业等。
康美药业连忙发布通知，称跟王廉君没有关系。
2019年3月份，一份四川省阆中市市委原书记蒋建平受贿罪一审刑事判决书又引起了媒体对于康美药业行贿案的关注。
在上述判决书中，康美董事长马兴田是行贿人之一。
直到2019年4月29日，上市公司康美药业，披露的会计差错更正，震惊了整个A股市场。马兴田的行贿历史也走到了尽头。
案件总结
康美药业由马兴田于1997年创立，以中药材贸易起家，并于2001年在上交所挂牌上市。
作为中国医药行业的领头羊，康美药业曾是A股最有名的医药企业之一。
公司上市后，历经十年的战略布局，康美药业迅速发展，其营收增速在2011年达到了惊人的83.77%。
截至2018年5月，康美药业的市值一度达到1200多亿元，仅次于恒瑞医药，超过了复星医药、白云山等公司。
而在2018年末，那批亲眼见证着康美药业“起高楼”的投资人，又见证了康美药业“楼塌了”。
2018年10月15日晚开始，网上陆续出现文章，质疑康美药业货币资金真实性，指出可能存在财务造假等问题。
2018年12月29日，康美药业发布公告，称：“康美药业因涉嫌信息披露违法违规，收到中国证监会的《调查通知书》。”消息发布，公众哗然，康美药业股价也连续两日跌停。
2019年8月17日，康美药业公告称该公司及相关当事人收到中国证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》（处罚字〔2019〕119号），该告知书称，康美药业涉嫌信息披露违法违规一案，已由中国证监会调查完毕。康美药业在2016-2018年年度/半年报告中存在虚假记载，虚增营业收入16.13亿元、虚增营业利润1.65亿元，占合并利润表当期披露利润总额的12.11%、虚增货币资金、固定资产、在建工程、投资性房地产共计30余亿元。
与此同时，康美药业原董事长、总经理马兴田等12人也因涉嫌操纵证券市场、违规披露等行为被公安立案侦查。
今年11月，除康美药业迎来了其24.59亿巨额赔偿以外，其原董事长及部分高管也等到了他们长达12年的牢狱生涯。
本案特殊之处在于，这是全国首例针对证券集体诉讼案件作出的判决。在以往的证券欺诈类案件中，投资者往往以个人名义独立地对上市公司提起诉讼。而本案按照新《证券法》及《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》（法释〔2020〕5号）的相关规定，由投资者保护机构代表广大投资者进行诉讼。
根据法律规定，人民法院启动普通代表人诉讼，发布权利登记公告，投资者保护机构在公告期间受50名以上投资者的特别授权，可以依法作为代表人参加特别代表人诉讼。
该程序扩大了投资者保护的范围，能够更好地对违法行为产生震慑作用，同时减少投资人的维权成本。但是，一次性地解决投资人纠纷，也意味着上市企业及相关责任人在短期内面临着巨额的赔偿责任，增大了上市企业的破产风险。
试想，如果本文讨论的康美药业无法承担24.59亿的巨额赔偿，康美药业集团将因资不抵债进入破产程序，投资人实际获偿的不确定性将大大提升。
投资有风险，即使在证券欺诈行为发生后，也并非投资人的所有损失都能得到赔偿。根据《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》的规定，仅在虚假陈述实施日及以后至揭露日或更正仍日之前买入证券，并在虚假陈述揭露日或者更正日以后因卖出或继续持有该证券而产生的亏损才能获得赔偿。
法律所规定的“虚假陈述日”，是指作出虚假陈述或者发生虚假陈述之日，一般为上市公司发布载有虚假内容的公告之日。“虚假陈述揭露日”，是指虚假陈述在全国范围发行或者播放的报刊、电台、电视台等媒体上，首次被公开揭露之日，一般为上市公司公告收到证监会立案调查通知之日。
“虚假陈述更正日”，是指虚假陈述行为人在中国证券监督管理委员会指定披露证券市场信息的媒体上，自行公告更正虚假陈述并按规定履行停牌手续之日。
对于赔偿的数额，也并非投资人该证券的卖出额与买入额相减那么简单。法院会在投资者的实际损失中扣除由证券市场系统风险等因素所导致的损失部分。也就是说，如果上市公司作出虚假陈述行为时正值证券市场下行期，大盘持续走低，那么投资者所能获赔的金额也将减少。
康美药业千亿帝国的崩塌带给我们的，不仅仅是震惊与唏嘘，更是一份警示。
结语
对于上市公司及其高管来说，应当严守合规底线。毕竟市场永远都在追逐利益，但法律对于企业及其高管的要求，仅仅是最基本的诚实。对于投资者而言，应当审慎甄别所投资的产品，在证券产品被披露证券欺诈后，切勿心存侥幸，妄图“抄底”。
若不幸因证券欺诈遭受损失，应当及时咨询律师，尽早索赔。若等到上市公司因巨额赔偿款资不抵债而破产，即使索赔成功，也会存在极大的赔偿款无法实际执行的风险。