强竞争下，国企如何“混”？

党的十九大报告进一步指出要深化国有企业改革，发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界一流企业。国企混改机遇与挑战并存，既涵盖战略投资人引入、员工持股计划、市场化债转股等诸多改革尚可为之处，还伴有劳动者权益保护，国有资产评估交易，反垄断等改革需谨慎之点。
一、何为混改？
混改，即国有企业混合所有制改革。
“混”什么？指在国有企业所有者层面实现非公有资本、外资等多种资本的混合。
怎么“混”？指通过股权转让、增资扩股、员工持股、债转股等方式引入投资人作为企业股东，参与企业经营管理。
二、为什么要混改？
当下，国有企业的痛点主要集中在资本层面和运营层面。在国有资本层面，国资股东往往“一股独大”，国有资本流动性、收益性不足，国资经营回报率明显较低；在国企运营层面，股权结构高度集中导致公司治理体制不健全、经营机制僵化，影响经营效率。
鉴于以上国有企业存在的核心问题，国企混改拟达到的目的集中在以下五个方面：
（一）优化股权
鼓励各类资本参与国有企业混合所有制改革，各经济成分比例尽可能平衡，并能够相互制衡。
（二）完善治理
推动完善现代企业制度，健全企业法人治理结构，做到权责对等、有效制衡、协调运转。
（三）强化激励
坚持激励和约束相结合的原则，实行市场化选人、用人及激励约束机制。
（四）突出主业
优化国有经济布局结构，以增强国有经济活力、放大国有资本功能、实现国有资产保值增值为主要目标，聚焦主业，做强做优。
（五）提高效率
按照市场化要求实行商业化运作，完善现代企业制度，提高国有资本运营效率和企业经营效率。
三、混改难在哪里？
（一）个性化
混改作为一项系统性工程，是多种法律关系的选择和组合，在框架性思路之外，实质上是“一企一策”、“因地制宜”，并非按部就班，一成不变，可以说每一个企业的混改方案都不是完全一致的。
（二）诉求多元化
混改中，原股东、新股东、标的公司及监管机构等的诉求千差万别，要在各方的诸多诉求中寻找最佳的平衡点。
（三）程序特殊化
混改中，基于国有企业的职能、国资监管特殊程序等，要在现行法律、法规及政策的框架内实现各方诉求，就需要创新和突破。
上述种种因素的交织，使得混改较之于一般的市场交易更为繁琐复杂。
四、不同类型国有企业混改的方向是什么？混改后，国有资本的持股比例有无要求？
国务院出台的混改相关意见将国有企业界定为商业类和公益类，并明确了各个类别、层级的国有企业各自混改的方向及国有资本的比例，具体如下表：


五、混改的主要方式有哪些？
广义上的混改方式除了非公有资本通过股权转让、增资扩股、认购可转债等形式入股国企外，还包括政府和社会资本合作（PPP）模式、国有资本入股民营企业、优先股和特殊管理股以及混合所有制企业员工持股等。
而股权层面国有资本与非国有资本的合作是混改最主要的形式，合作的方式主要包括通过股权转让、增资扩股的形式引入战略投资人、实施员工持股、与经过公开选聘程序选定的民营企业新设合资公司等形式。实践中，常见的混改途径有：
（一）股权转让
股权转让这一途径使得在不改变混改企业注册资本或股本的基础上，原股东通过对外转让其对企业各种形式出资所形成权益的方式实现混改目的。
（二）增资扩股
相较于股权转让，增资扩股除能够遴选最切合企业发展需求的战略投资者外，还可以解决混改企业的资金需求，有效解决部分国有企业存在的资产负债率偏高的问题。因此，增资扩股系目前国企混改的主流模式。
（三）员工持股
员工持股的持股主体一般是企业的核心骨干持股和关键人员，采用市场化的方式，优化股权结构，将员工与企业利益相互绑定，真正形成资本所有者与劳动者利益共同体。从国企改革引入员工持股制度的改革实践中看，员工持股确实对于提高国有资产的运营效率产生积极影响。
实践中，员工持股常常与增资扩股相配套，业已形成“增资扩股+员工持股”的典型模式。
（四）遴选适格民营企业合资组建新的混合所有制公司
此混改方式为国有企业与民营企业共同设立合资公司，根据合资公司拟开展的业务，确定各方的持股比例。在实践中，此类民营企业往往在某一领域具有较强的业务优势和发展活力，部分企业掌握先进技术或在行业中处于领先地位，国有企业与该类民营企业进行合作，能够有效利用双方的优势和资源，为未来合资企业的业务发展储备动力。
（五）其他形式
国企混改除上述常见形式外，还包括投资并购非上市民营企业、上市重组、股权置换、外资并购等各类型的混改模式。
【结语】
在全球一体化及市场竞争持续加强的环境里，国企混改已然成为未来我国经济释放新活力的一个重要途径，也是盘活国企资产的重要途径。因此，顺应新形势发展趋势，在国企混改中选择合适的、有效的实施模式，有助于推动国有企业成为真正的市场经营主体，形成国有企业新的竞争优势。然而国有企业特殊的产权属性以及职能定位，决定了国企混改较非公有制企业改革更为繁琐复杂，对模式的选择和细节的把握就显得尤为审慎。实施一企一策，根据企业具体情况选择有效的实现模式和路径，完善相关配套政策和方案细节，才能真正实现国企混改的初衷和目标。