前言
2023年2月1日，关于全面实施股票发行注册制的具体落地规则重磅推出。证监会、三大交易所就全面实行股票发行注册制主要制度规则和相关配套业务规则向社会公开征求意见，植德律师事务所资本市场部作为资本市场领域具有丰富经验与独特优势的法律服务参与者，就本次全面注册制监管规则进行系列解读，为所服务客户持续提供多元价值策略。
2019年7月，科创板重磅推出，开境内A股注册制之先河，同样首次推出了科创板定位与科创属性的要求，这在之前的境内A股审核中前所未有；此后，创业板改革并试点注册制，延续推出了创业板定位的要求；2021年11月，北交所揭牌开市，同步试点注册制，对于申报企业的行业限制亦有明确规定。可以说，板块定位与行业导向贯穿在注册制改革的全过程，也是注册制与核准制的明显区别与进步。如今境内A股市场全面实行股票发行注册制，板块定位与行业导向更加清晰，特色更加鲜明。
一、板块定位修订前后对比
本次全面实行股票发行注册制是在总结前期四年多试点注册制经验的基础上推出的，已经实行注册制的科创板、创业板与北交所保持了各板块先前关于板块定位的规定，既肯定了前期改革试点的成果，也保持了政策的连贯与延续，给市场以稳定预期。基于板块特色与多层次发展的实际，上交所与深交所主板的板块定位在本次全面实行注册制中得以规范明确。至此，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。
二、科创板行业导向具体规定
基于科创板推出的时代背景与国家战略决策选择，决定了其“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”的使命与任务，也决定了其支持和服务的产业类别和行业范围。
为进一步明确科创板定位把握标准，支持和鼓励“硬科技”企业在科创板发行上市，引导和规范企业申报和保荐机构推荐工作，促进科创板市场持续健康发展，上交所对于科创企业的行业定位细化了审核指标，而这也就是科创企业的科创属性标准，具体如下：
申报科创板发行上市的企业首先应当属于前述六大类行业领域内的高新技术产业和战略性新兴产业，其次应当符合科创属性评价的上述具体指标。可以说，科创板的行业要求是层层递进的，既有行业导向要求，又有多层次的指标要求，而且对于特殊类型企业规定了特殊适用情形，真正体现了科创板的“三个面向”的板块定位要求，服务国家战略需要。
三、创业板行业导向具体规定
与科创板相比，创业板对于行业导向的规定则采取了“负面清单”的叙事逻辑，具体如下：
基于创业板的板块定位与主要服务成长型创新创业企业的实际情况，创业板企业更为关注“创新、创造、创意”和“新技术、新产业、新业态、新模式”，而明显难以触及的行业则被排除在外，这也体现出国家层面行业转型与高质量发展的政策抉择与导向指引。
当然，对于原则上不支持的十二大行业，创业板也并没有完全排斥，对于能够与“新技术、新产业、新业态、新模式”深度融合的企业也体现出相当的包容性，这对于行业转型升级与新旧动能转换的指向性引领更加明显。
同样，为更好地坚守创业板定位，支持更多优质创新创业企业发行上市，引导、规范创业板企业申报和保荐人推荐工作，促进创业板市场持续健康发展，创业板对于行业定位也做出了具体规定，具体如下：
四、北交所行业导向具体规定
根据《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第1号》的规定，申报北交所发行上市的企业，应当符合国家产业政策，不支持金融业、房地产业企业申报上市，且不得属于产能过剩行业（产能过剩行业的认定以国务院主管部门的规定为准）、《产业结构调整指导目录》中规定的淘汰类行业，以及从事学前教育、学科类培训等业务的企业。
相较于主板、科创板与创业板，北交所的行业导向规定相对简单，但其要求“充分披露发行人自身的创新特征”的规定也具备相当的门槛限制。
五、展望与选择
截至目前，中国证监会与沪深交易所公开征求意见的相关规则中并未对主板申请企业的行业导向做出具体规定，基于科创板与创业板的实践，关于主板申请企业相关行业导向的具体规定预计将在注册制正式实施后由交易所起草并发布，让我们拭目以待。
本着“试点先行、先增量后存量、逐步推开”的改革路径，本次全市场推广注册制其实是水到渠成。本次改革后，中国境内多层次资本市场的发展框架与逻辑更加清晰，不同板块、不同定位，既符合当前我国经济社会发展的实际，也能够服务于不同类型、不同发展阶段、不同融资需求的企业，大大增强了透明度和可预期性，必将进一步释放市场活力、凝聚市场积极性。
其实放眼国家的“十四五”规划与贯彻新发展理念、实现高质量发展、构建新发展格局的要求，本次全面实行注册制恰逢其时。不同板块的多层次定位需求与递进式的行业导向正体现着国家产业升级与转型、新旧动能转换与发展、经济社会高质量运行的整体要求，呼应着不断变革的国际形势与国内实际。
本次改革后，境内A股的板块定位与行业导向更为丰富，市场主体的选择更为多样。主板、科创板、创业板与北交所定位明确、错位互补、标准具体、精专服务，不同企业可以根据各自企业的行业属性、发展阶段与不同需求选择适合自身的上市板块，早日实现进入资本市场的跃升；明确的板块定位与行业导向也为专业投资机构的投资决策提供更好的指向与更为确定的参考，大大减少了投资观望情形与不确定性；其他市场参与主体也有了更明晰的决定参照，可以做出更为理性和更适合的选择。
2023年2月1日，关于全面实施股票发行注册制的具体落地规则重磅推出。证监会、三大交易所就全面实行股票发行注册制主要制度规则和相关配套业务规则向社会公开征求意见，植德律师事务所资本市场部作为资本市场领域具有丰富经验与独特优势的法律服务参与者，就本次全面注册制监管规则进行系列解读，为所服务客户持续提供多元价值策略。
2019年7月，科创板重磅推出，开境内A股注册制之先河，同样首次推出了科创板定位与科创属性的要求，这在之前的境内A股审核中前所未有；此后，创业板改革并试点注册制，延续推出了创业板定位的要求；2021年11月，北交所揭牌开市，同步试点注册制，对于申报企业的行业限制亦有明确规定。可以说，板块定位与行业导向贯穿在注册制改革的全过程，也是注册制与核准制的明显区别与进步。如今境内A股市场全面实行股票发行注册制，板块定位与行业导向更加清晰，特色更加鲜明。
一、板块定位修订前后对比
本次全面实行股票发行注册制是在总结前期四年多试点注册制经验的基础上推出的，已经实行注册制的科创板、创业板与北交所保持了各板块先前关于板块定位的规定，既肯定了前期改革试点的成果，也保持了政策的连贯与延续，给市场以稳定预期。基于板块特色与多层次发展的实际，上交所与深交所主板的板块定位在本次全面实行注册制中得以规范明确。至此，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。
二、科创板行业导向具体规定
基于科创板推出的时代背景与国家战略决策选择，决定了其“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”的使命与任务，也决定了其支持和服务的产业类别和行业范围。
为进一步明确科创板定位把握标准，支持和鼓励“硬科技”企业在科创板发行上市，引导和规范企业申报和保荐机构推荐工作，促进科创板市场持续健康发展，上交所对于科创企业的行业定位细化了审核指标，而这也就是科创企业的科创属性标准，具体如下：
申报科创板发行上市的企业首先应当属于前述六大类行业领域内的高新技术产业和战略性新兴产业，其次应当符合科创属性评价的上述具体指标。可以说，科创板的行业要求是层层递进的，既有行业导向要求，又有多层次的指标要求，而且对于特殊类型企业规定了特殊适用情形，真正体现了科创板的“三个面向”的板块定位要求，服务国家战略需要。
三、创业板行业导向具体规定
与科创板相比，创业板对于行业导向的规定则采取了“负面清单”的叙事逻辑，具体如下：
基于创业板的板块定位与主要服务成长型创新创业企业的实际情况，创业板企业更为关注“创新、创造、创意”和“新技术、新产业、新业态、新模式”，而明显难以触及的行业则被排除在外，这也体现出国家层面行业转型与高质量发展的政策抉择与导向指引。
当然，对于原则上不支持的十二大行业，创业板也并没有完全排斥，对于能够与“新技术、新产业、新业态、新模式”深度融合的企业也体现出相当的包容性，这对于行业转型升级与新旧动能转换的指向性引领更加明显。
同样，为更好地坚守创业板定位，支持更多优质创新创业企业发行上市，引导、规范创业板企业申报和保荐人推荐工作，促进创业板市场持续健康发展，创业板对于行业定位也做出了具体规定，具体如下：
四、北交所行业导向具体规定
根据《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第1号》的规定，申报北交所发行上市的企业，应当符合国家产业政策，不支持金融业、房地产业企业申报上市，且不得属于产能过剩行业（产能过剩行业的认定以国务院主管部门的规定为准）、《产业结构调整指导目录》中规定的淘汰类行业，以及从事学前教育、学科类培训等业务的企业。
相较于主板、科创板与创业板，北交所的行业导向规定相对简单，但其要求“充分披露发行人自身的创新特征”的规定也具备相当的门槛限制。
五、展望与选择
截至目前，中国证监会与沪深交易所公开征求意见的相关规则中并未对主板申请企业的行业导向做出具体规定，基于科创板与创业板的实践，关于主板申请企业相关行业导向的具体规定预计将在注册制正式实施后由交易所起草并发布，让我们拭目以待。
本着“试点先行、先增量后存量、逐步推开”的改革路径，本次全市场推广注册制其实是水到渠成。本次改革后，中国境内多层次资本市场的发展框架与逻辑更加清晰，不同板块、不同定位，既符合当前我国经济社会发展的实际，也能够服务于不同类型、不同发展阶段、不同融资需求的企业，大大增强了透明度和可预期性，必将进一步释放市场活力、凝聚市场积极性。
其实放眼国家的“十四五”规划与贯彻新发展理念、实现高质量发展、构建新发展格局的要求，本次全面实行注册制恰逢其时。不同板块的多层次定位需求与递进式的行业导向正体现着国家产业升级与转型、新旧动能转换与发展、经济社会高质量运行的整体要求，呼应着不断变革的国际形势与国内实际。
本次改革后，境内A股的板块定位与行业导向更为丰富，市场主体的选择更为多样。主板、科创板、创业板与北交所定位明确、错位互补、标准具体、精专服务，不同企业可以根据各自企业的行业属性、发展阶段与不同需求选择适合自身的上市板块，早日实现进入资本市场的跃升；明确的板块定位与行业导向也为专业投资机构的投资决策提供更好的指向与更为确定的参考，大大减少了投资观望情形与不确定性；其他市场参与主体也有了更明晰的决定参照，可以做出更为理性和更适合的选择。