MSCI（美国著名指数编制公司--美国明晟公司的简称）于北京时间2018年5月15日凌晨公布半年度指数成分股调整结果，234只A股被纳入MSCI指数体系；同时据2018年一季报显示，QFII持仓的A股在数量及价值上均较2017年四季度有所增加。由此可见，境外的投资者正逐渐加快进入中国A股市场的步伐，全球资金也在逐渐加重对中国资产的配置，人民币国际化正在稳步推进。
本文将就境外资金投资境内A股市场的重要途径——QFII进行相关梳理，以飨读者。
一、QFII的定义
QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外机构投资者的简称，指的是符合中国证监会、中国人民银行和国家外汇管理局发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》规定条件，经中国证监会批准投资于中国证券市场，并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司、其他资产管理机构。
QFII被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为人民币，通过专门账户投资A股，实际上是对外资有限度地开放。
【延伸】：RQFII（RMB Qualified Foreign Institutional Investors）是指人民币合格境外机构投资者，也被称为小QFII，是指经主管部门审批的境外基金管理公司、证劵公司的香港子公司，可以运用在香港募集的人民币资金开展境内证券市场投资业务的相关主体，即是以人民币为投资方式的合格境外机构投资者。
总结而言，QFII是指外资机构募集美元获批后，再转换为人民币直接投资A股；而RQFII是指境外人民币通过在香港的中资证券公司及基金公司投资A股。（具体请见http://guba.eastmoney.com/news,cjpl,760139508.html《RQFII迎新新增2000亿元驰援A股！QFII一季度偏好这些股》）
二、QFII的特点及价值所在
QFII对资本市场及证券市场有多方面的积极影响。
首先，可以增加证券市场的资金供应，优化全球资金配置，尤其在部分A股公司被纳入明晟指数后，中国A股市场将更加引起全球投资者的关注。
其次，有助于改善公司治理结构，QFII作为上市公司的股东，可以为其引入国外先进的技术或管理经验。
然后，有利于完善投资者结构，中国目前的投资者仍主要是以散户为主，市场表现为以短期炒作为主，推行QFII制度符合中国发展机构投资者的需要（具体请见https://stock.gucheng.com/201609/3191187.shtml《QFII是什么意思？金融市场中什么是QFII》）。
最后，QFII有助于改变投资者理念，培育良好的市场环境。QFII更加注重价值投资、擅长中长期投资，QFII的投资组合理念和风险管理理念都可以作为境内投资者参考的重要标准。
因此，QFII的存在对中国资本市场及证券市场的发展成熟均具有积极影响。
三、QFII主要适用的法规
QFII主要适用的法规及各法规的主要内容如下：
序号 | 名称 | 发布日期 | 实施日期 | 发布部门 | 主要内容 |
1 | 2006.08.24 | 2006.09.01 | 证监会，中国人民银行，国家外汇管理局 | 主要就申请QFII的资格条件和审批程序，托管行的托管、登记和结算要求，QFII在境内的投资运作及资金管理、监督管理进行了明确规定 | |
2 | 关于实施《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》有关问题的规定 | 2012.07.27 | 2012.07.27 | 证监会 | 主要就申请QFII的具体资产条件、申请QFII及托管人资质所需文件及样本、QFII的具体投资领域及限制性规定进行了细化，实务上更具可操作性 |
3 | 2014.04.25 | 2014.04.25 | 深圳证券交易所 | 深交所为规范QFII及RQFII的证券交易行为、具体交易实施细则所做出的行业规定 | |
4 | 2014.03.19 | 2014.03.19 | 上海证券交易所 | 上交所为规范QFII及RQFII的证券交易行为、具体交易实施细则所做出的行业规定 | |
5 | 2005.12.31 | 2006.01.31（已被部分修改） | 商务部，证监会，国家税务总局，国家工商总局，国家外汇管理局 | 就QFII进行A股市场战略投资所应遵循的原则、具体规则、依投资方式不同所应遵守的不同办理程序、境内投资审批手续及具体报送文件等方面进行了详细规定 | |
6 | 2016.02.03 | 2016.02.03 | 国家外汇管理局 | 就QFII的外汇监管部门、投资额度管理、账户管理、汇兑管理、统计与监督管理等事项进行了明确规定 | |
7 | 2016.12.12 | 2017.7.1 | 证监会 | 根据该规定，QFII属于专业投资者，进一步确定了其证券期货投资者的身份，同时应与其他类型的投资者一样遵守相关制度规定 |
四、申请QFII的资质条件、申请流程及发展现状
监管部门 | 中国证监会、国家外汇局 |
QFII机构类型 | 境外的基金管理机构、保险公司、证券公司、银行、高校以及其他资产管理机构。 |
资质条件 | （一）申请人的财务稳健，资信良好，达到中国证监会规定的资产规模等条件； （二）申请人的从业人员符合所在国家或者地区的有关从业资格的要求； （三）申请人有健全的治理结构和完善的内控制度，经营行为规范，近3年未受到监管机构的重大处罚； （四）申请人所在国家或者地区有完善的法律和监管制度，其证券监管机构已与中国证监会签订监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系； （五）中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。 |
设立及审批流程 | 第一步，向证监会申请QFII的证券投资业务许可证（有效期为长期），获得QFII资质。 申请方式为：通过中国证监会网站以电子方式提交相应申请材料，同时需提交一份内容相同的书面申请文件。 |
第二步，此后一年内，向外汇管理局申请外汇登记证，获得一定的投资额度 | |
境内活动范围 | 1、在经批准的投资额度范围内，进行境内证券投资活动，具体可以投资的范围如下： （1）在证券交易所交易或转让的股票、债券和权证； （2）在银行间债券市场交易的固定收益产品； （3）证券投资基金； （4）股指期货； （5）中国证监会允许的其他金融工具。 合格投资者可以参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。 2、关于股票投资的限制性规定： （1）单个境外投资者通过合格投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10%； （2）所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的30%。 境外投资者根据《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》对上市公司战略投资的，其战略投资的持股不受上述比例限制。 |
QFII目前现状 | 1、门槛较高，审批较难。截至2018年3月，QFII共计308家，最近一家机构的获批时间为2017年11月28日。 2、在额度的审批、投资范围、资金汇入和汇出方面仍受严格管控。 |
五、QFII与外商独资或合资的私募证券投资基金管理人的区别
2016年6月30日，中国证券投资基金业协会发布问答十，允许外商独资或合资企业申请私募证券投资基金管理人资质，并按规定开展包括二级市场证券交易在内的私募证券基金管理业务。
因此可知QFII以及外商独资或合资的私募证券投资基金管理人均可以投资二级市场。两者的区别主要为以下几方面：
1. 机构属性不同
QFII为境外机构，不属于在中国境内设立的企业；外商独资或合资的私募证券投资基金管理人为在中国境内设立的公司。
2. 审批机构不同
QFII的主要审批及监管部门为证监会及外汇管理局；外商独资或合资的私募证券投资基金管理人的审批、监管部门包括商务部、工商局、证监会、基金业协会（管理人登记环节）等。
3. 资金来源不同
QFII的资金来源为境外募集的美元资金；外商独资或合资的私募证券投资基金管理人募集的资金为境内私募投资基金，主要为人民币基金。
4. 主要适用法规不同
QFII主要适用的法规详见上文。
外商独资或合资的私募证券投资基金管理人主要适用的法规包括《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等，此外资本金及其结汇所得人民币资金的使用，应当符合国家外汇管理部门的相关规定；在境内从事证券及期货交易，应当独立进行投资决策，不得通过境外机构或者境外系统下达交易指令。中国证监会另有规定的除外。