央企投资五力模型：以低空经济为例（上）

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本期刊发的文章来自业内律师投稿，作者结合自身实践，对相关法律问题进行了深入分析。特此刊发，与广大读者共同交流探讨。期待更多法律同仁通过这一平台分享真知灼见，在思想碰撞中凝聚共识、启发实践。

前言
央企作为国有资本核心载体，在国民经济中发挥关键作用。随着市场化改革不断深入与新兴产业加速迭代，传统投资模式已难以适应新形势。当前核心矛盾集中在体制机制惯性形成的突出短板：
一是路径依赖较强，政策把握不深，对市场竞争与产业格局研判不足；
二是尽职调查偏流程化，对技术壁垒、商业逻辑与核心竞争力研判不透彻，投资行为易偏离价值本源；
三是合规监管标准严于民营企业，决策举证、过程留痕要求高，投资灵活性与试错空间明显受限。
针对上述短板，本文结合一线实务经验，基于“框架思维”，以低空经济为具体研究切入口，按照“价值判断→价值载体→价值核心→价值放大→价值安全”的投资全生命周期逻辑，构建央企投资五力模型，尝试破解“不敢投、不会投、投不好”的困境，为投资决策提供兼具战略高度、合规底线与实操性的系统性评估框架，助力精准筛选适配央企的投资标的。
需要说明的是，本模型主要适用于战略性新兴产业的央企股权投资，传统成熟产业或非股权投资场景需另行研判，具体如下：
价值判断，看“政策供给力”。解决“投不投”的方向问题。从国家战略与政策层面，判断目标赛道与企业是否具备长期投资价值。
价值载体，看“产业聚合力”。解决“在哪投”的基础问题。从产业生态成熟度、供应链完整性及应用场景落地性，判断项目是否具备可持续生存与发展基础。
价值核心，看“技术可控力”。解决“竞争力何在”的根本问题。从核心技术自主可控程度，判断其对国民经济、国家安全及产业安全的重要性与必要性。
价值放大，看“资本运作力”。解决“做强做优”的目标问题。从资本运作、资源配置与结构优化角度，推动国有资本保值增值，判断投资能否发挥战略引领与正外部性效应。
价值安全，看“合规风控力”。解决“投资底线”的保障问题。从合规管理、风险把控、追责问责层面，严守投资底线与红线，为投资全过程护航，确保国有资本安全稳健。
与此同时，央企体制性的深层特点——任期考核极易催生短期行为，例如审计追责带来过程压力，巡视监督形成政治红线——更是“不敢投、不会投、投不好”的制度根源。本模型的设计，正是对这一体制底色的针对性回应，力求在刚性约束与投资活力之间找到可行路径。
注：低空经济，是指以距地面垂直高度1000米以内（特殊场景可延伸至3000米）的低空空域为活动载体，以民用通用航空器、无人驾驶航空器、电动垂直起降航空器（eVTOL）等各类有人/无人飞行器的低空飞行活动为牵引，辐射带动制造、运营、保障、应用等上下游领域融合发展的综合性经济形态。
本文部分市场规模、企业量产与政策落地节点基于公开规划与行业预测，实际进展以官方发布为准。
一、政策供给力：锚定投资方向
（一）理论基础与内涵界定
哈佛大学发展经济学家罗德里克（DaniRodrik）2016年在《政策空间与经济发展》中，首次系统阐释政策空间的内涵与价值，提出“政策空间是一国政府在不引发宏观经济失衡、不损害长期发展潜力前提下，可灵活运用政策工具调控经济、推动结构升级的可行范围”，为政策导向的经济分析奠定核心框架。埃文斯（PeterEvans）1995年在《嵌入式自主性：国家与工业变革的塑造》中，提出“嵌入式自主性”理论，强调国家治理效能的核心在于政府与市场主体的协同嵌入性——既保持政策制定的独立性，又通过深度互动实现政策精准落地，二者共同构成政策影响经济发展的关键分析维度。
这一理论逻辑与央企服务国家战略、保障产业安全的定位高度契合。央企作为国有资本核心载体，其投资布局需依托“政策空间”把握战略方向，通过“嵌入式自主性”实现政策落地与市场协同，这也是“政策供给力”研判的基本逻辑。精准把握政策对投资方向的引导逻辑与治理对投资价值的支撑作用，成为判断央企投资战略合理性的核心“定盘星”。
笔者结合实战经验认为，“政策供给力”的研判，绝非简单的文件罗列和梳理，而是对政策背景、演进逻辑、法理基础与实践导向的深度探讨。因此，需从政策关注力、政策跃升力、政策落地力三个层面展开，构建央企投资的政策研判体系。
1.审时：政策关注力
“政策关注力”反映了国家当前的核心战略导向，即央企投资的“战略窗口期”。
央企作为国民经济的支柱力量，其投资布局必须紧扣国家战略，而非单纯追求短期盈利——例如，部分消费类行业（如奶茶饮品业）虽能实现短期盈利，但尚未纳入国家核心战略关注范畴，不应属于央企投资的重点方向。
政策的持续关注与高频提及，意味着该领域当前占据国家战略核心位置；若政策逐步淡化提及，则往往标志着行业战略窗口期关闭或进入成熟稳定期。作为中央企业，政策之“眼”所聚焦的方向，就是央企投资的核心方向，需长期跟踪政策动态、预判政策导向，避免短期跟风入局。
对“政策关注力”的判断，核心在于长期跟踪政策导向、精准捕捉政策动态，进而识别政策对目标行业的关注强度与持续性。需警惕短期政策跟风，部分领域可能出现短期政策热度，但缺乏长期支撑，易导致投资项目失去“政策生命力”。因此，央企投资应聚焦政策释放稳定、持续信号的领域，待战略导向明确后再逐步布局，避免盲目跟风入局。
2.度势：政策跃升力
“政策跃升力”体现为政策对目标行业战略定位的逐年升级，其本质是国家意志的显性化过程，是行业定位从“培育”到“支柱”、政策支持从“引导”到“发力”的转变。
只有当行业被确立为国家“支柱性”产业，国家才会动用行政力量打破发展壁垒、释放稀缺资源，为行业发展提供全方位政策支撑——这一过程，既是从“国家重视”到“资源调动”的升级，也是政策从“关注”（政策之“眼”）到“落地”（政策之“手”）的实质性转变。宏观调控这只“无形的手”重点托举什么，央企投资就应紧跟布局什么。
政策定位的逐级提升，直接推动行业价值迭代升级，这类行业即便仍处于发展早期（依据企业生命周期理论），但其持续释放的政策积极信号，已为央企投资奠定了坚实的软实力基础。同时，政策定位的升级，也反映出国家对该行业未来发展价值的持续认可，暗示了政策支持的长期稳定性。
3.循规：政策落地力
“政策落地力”，主要反映政策落地的可操作性，应对实践中的主要问题的能力，让行业发展具有政策层面的“可执行性”，为央企投资提供可量化、可控制的风险边界。
央企投资的定位与市场化风险投资基金有着本质区别：市场化机构更侧重短期效率与规模，类似“激素”，催熟项目的同时伴随较高风险；而央企投资更注重长期价值与风险防控，类似“营养剂”，以适度、有序的培育方式，任何决策需要“有规可依、有章可循、有据可追”，兼顾行业发展质量与国有资产安全，同时正是因为任期考核、审计追责等体制约束要求，也必须做“营养剂式投资”。
只有当行业的标准体系、统计分类、监管细则逐步升级完善，模糊的行政指令逐步转化为清晰的商业规则与合规要求，投资风险才能实现“可量化、可控制”，这本质上也是对行业“制度性交易成本”降低程度的核心评估。
因此，央企投资必须“谋定而后动”，唯有政策具备可落地、可执行的条件，实现从“关注”（政策之“眼”）到“发力”（政策之“手”）再到“落实”（政策之实）的完整闭环，扎实的制度底座才能成为央企敢于重仓布局、精准发力的最大底气。
综上，当政策供给力满足“持续关注、逐级提升、落地落实”三个层次的递进要求时，即符合央企开展投资布局的基本前提。这一逻辑框架，让央企投资方向摆脱了“随波逐流”的被动局面，形成了清晰明确的研判标准——框架既定，再结合具体行业场景填充实操内容，就能实现精准布局、稳健投资，走出一条“简明、清晰、高质量”的投资路径。
（二）实务路径与案例实证
低空经济的发展历程，完美契合政策供给力的三维研判逻辑，成为央企依托政策红利开展投资布局的典型范本：
1.审时维度：政策趋势识别
2026年政府工作报告明确提出：“培育壮大新兴产业和未来产业……打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。”这一表述掷地有声，充分证明低空经济正处于国家核心关注范畴的“爆发前夜”，具备极高的“时效力”，完全符合“政策关注力”的标准。
2.度势维度：战略定位升级
低空经济的定位实现了教科书式的跃升，在近年政府工作报告中分别为：2024年是“新增长引擎”（概念导入），2025年是“新兴产业”（培育期），2026年升级为“新兴支柱产业”（爆发期）。尤为关键的是，2026年报告中“鼓励央企国企带头”的指令性措辞，将产业发展从市场自发行为提升至国家意志的行政命令层面。这种级别的跃升，意味着央企入局不再是“单打独斗”，而是“奉命行事”，具备了最直接的合法性与资源调动权，同时使得低空经济的投资价值也随之提升。
3.循规维度：制度落地清晰
政策的“制度底座”正同步夯实，形成了从顶层设计到地方实操的完整闭环，例如：
划边界：2025年12月国家发改委出台《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》，首次划定了低空经济产业边界，为精准施策提供了法规支撑。
定规矩：2025年12月市场监管总局等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，明确了“怎么飞、怎么管”的技术标准，解决了行业“无序生长”的痛点。
给场景：广东省政府办公厅发布《广东省支持低空经济高质量发展若干措施》，广州增城等地出台相关《三年行动方案》，通过“空域释放+资金补贴”，将国家战略转化为真金白银的商业机会。
控风险：中国民用航空局（CAAC）无人机驾驶员执照等准入制度的规范化，构成了安全运行的核心支撑，标志着行业从“野蛮生长”进入了“持证上岗”的合规时代。
低空经济的发展实践，生动诠释了政策供给力三维逻辑的协同价值——政策持续聚焦、定位逐级提升、实操有章可循。三者构成立体化研判体系，层层递进、互为支撑、缺一不可，既解决了低空经济“无序生长”的行业痛点，也破解了央企投资“无头乱飞”的决策难题。在政策划定的合规轨道中，低空经济实现稳中求进、逐步升级，成为央企投资应优先布局的“价值路线”，助力央企彻底摆脱“观望等待”的被动局面，抢抓这一战略性新兴产业的历史性发展机遇。
二、产业聚合力：决定落地生根
（一）理论基础与内涵界定
产业聚合力，其核心思想根基源于产业集群理论，同时融合了产业链协同理论、资源基础理论的核心观点。“产业聚合力”的核心理论源头，最早由马歇尔在《经济学原理》（1890）提出“外部经济”概念，后经韦伯、波特等学者完善，核心观点是：产业发展并非孤立存在，而是通过企业、关联机构的空间集聚与分工协作，形成协同效应，降低交易成本、提升产业竞争力。波特在《国家的竞争优势》中提出的“钻石模型”，进一步强调产业集群的协同效应的核心价值，而产业聚合力正是这种协同效应的“能力化表达”，既包括产业链上下游的线性联动，也涵盖跨界产业的横向聚合。产业聚合力的核心，是实现产业生态与价值创造的双向赋能。
笔者结合实务经验，对产业聚合力的研判简化为三个维度：一是静态审视产业基础生态对行业发展的支撑能力，即基础生态力；二是动态考察产品与应用场景对价值的落地转化能力，即价值转化力；三是综合分析产业板块协同与场景价值转化的整合能力，即产业整合力。
1.静态：基础生态力
希腊神话中，英雄阿喀琉斯全身刀枪不入，唯独未被冥河水浸泡的脚踝是致命弱点，最终因此殒命。此后，“阿喀琉斯之踵”便用来喻指强者的致命短板。
产业生态的基础情况，是企业健康发展的前提。任何市场都不是孤岛，产业链中任一环节的短板，都可能成为制约整体发展的“阿喀琉斯之踵”，甚至导致行业畸形发展。因此，在研判投资标的时，必须全面了解产业基础现状，及时识别潜在短板、规避投资风险，对产业结构、发展阶段、板块协同等进行系统分析。
笔者在实务中，秉持“由近及远、由内而外”的系统思维体系：
其一，“近”观上下游，验证供销匹配度。聚焦目标企业周边产业生态，重点看上下游环节是否完整、适配。一旦上游核心零部件（电池、芯片等）产能受限，或配套基建、服务滞后，就会形成供给瓶颈；若下游需求不畅、产品滞销，也会直接影响企业成长与市场扩张。
其二，“远”瞻全局势，研判板块联动性。系统梳理产业板块间的联动关系，并将视野延伸至国际维度。通过研判全球产业链的竞争格局与潜在风险，对产业链生态进行全方位、无死角的深度研判，杜绝侥幸心理，确保投资布局的稳健与安全。
2.动态：价值转化力
产业聚合力分析的核心目标，在于研判产业在资源聚合后能够释放的真实价值，而这一价值的有效转化，必须依托具体应用场景得以落地。场景是需求的具象载体，更是产品与服务转化为价值生产力的“最后一公里”，分析产品服务对具体应用场景的匹配性，才可甄别出企业产品服务的真正价值所在，梳理出价值变现的底层商业逻辑，让聚合的资源真正转化为产业竞争力。
值得注意的是，产业聚合与场景拓展是双向赋能、良性循环的关系：产业资源越集聚，越能支撑更多应用场景落地；而场景越丰富，又会进一步吸引资源集聚，提升产业聚合度。
从产业发展规律看，任何企业都难以单打独斗走完整个生态，其研发、生产、市场拓展都离不开产业链协同与资源互补。脱离产业聚合效应，企业很难突破瓶颈、实现长期增长。只有依托产业协同、凝聚聚合力量，才能实现资源高效利用与价值最大化。
3.协同：产业整合力
产业聚合力的真正爆发，来自产业板块之间的协同整合，这也是连接“静态基础生态”与“动态价值转化”的关键纽带。如果没有有效协同，静态的产业基础只是一堆零散资源，动态的场景价值转化也会因为链条脱节而难以持续。产业整合力的意义，就在于实现“产业与场景的双向协同”。
产业整合力主要体现在两个层面：
一是产业支持场景，立足现有产业链基础和产业布局，理顺上下游分工协作关系，补齐产业短板、优化资源配置，让静态产业基础形成有效配合，为后续动态场景落地和价值转化打牢根基。比如核心零部件企业与整机制造企业协同研发、配套生产，避免各自为战造成产能浪费或供给不畅，确保未来场景转化能够顺畅落地。
二是场景引导产业，根据实际应用场景的需求，反向明确产业各板块的发展目标，让静态产业资源能够精准匹配动态场景需求。比如在低空经济领域，围绕物流配送、医疗应急等现实场景，把场景需要的产业配套及时传导给制造、基建、运营等相关板块，引导产业更有方向地发展。
从央企投资视角来看，产业整合力的强弱，直接决定投资项目的抗风险能力与长期收益稳定性。如果产业板块各自为战、缺乏协同，即便单个环节表现突出，也会因上下游脱节 、资源错配而放大投资风险。反之，通过高效整合与协同，不仅能降低交易成本、提升整体产业竞争力，更能为央企投资提供稳定可靠的产业链支撑，真正实现“1+1＞2”的协同效应，形成长期可持续的产业保障。
（二）实务路径与案例实证
结合低空经济的产业实践，其市场发展路径，正是对产业板块联动、场景价值变现的生动印证。2025年12月，国家发展改革委印发《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》，明确指出“低空经济是依托低空航空活动带动相关产业创新和场景应用形成的综合性经济形态。统计分类包含低空制造业、低空运营业、低空基建与信息服务业、低空配套业等4个大类……”
1.静态维度：生态基础构建
低空经济的四大产业主要包括：低空制造业，指低空航空器整机制造及相关材料、零部件等制造；低空运营业，指依托低空航空器开展的生产作业、公共服务、运输、消费等飞行服务；低空基建与信息服务业，指服务于低空飞行活动的基础设施建设和相关工程服务、信息服务；低空配套业，指为低空经济活动提供的各类技术研发服务与配套保障服务。

以eVTOL（电动垂直起降飞行器）为例，其作为低空经济领域的核心赛道之一，即无需依赖传统跑道、可垂直起降的电动化航空器，常被称作“空中出租车”的核心载体。从供应链视角来看，eVTOL的原材料、零部件及元器件与现有新能源汽车、消费电子产业的重合度高达70%—80%，剩余20%则为传统航空器所需的高可靠性、高成本核心零部件。
这一供应链特征清晰表明，低空经济并非孤立发展的产业，而是新能源汽车经济的延伸与拓展，结合当前新能源汽车产业已形成的规模化发展基础，足以判断低空经济的产业生态链具备坚实稳固的发展根基，也为相关投资布局提供了可靠支撑。
根据广东省人民政府网站，“据中国民航局预测，2025年中国低空经济市场规模将达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元”，体现了产业聚合力带来的未来价值和商业机会。2025年12月中旬在广州举行的2025国际低空经济贸易博览会上，现场签约规模超30亿元，覆盖航空器采购、跨境科创中心共建、平台打造、生态保障等方方面面。预计2026年，广东省低空经济规模将突破3000亿元，大湾区无人机产业所释放的强劲发展势能，正成为推动中国低空经济高质量发展的核心动力，为投资布局提供了坚实的现实支撑。
2.动态维度：价值转化实现
广东省在推动低空经济高质量发展的过程中，已明确聚焦多个重点应用场景。综合《广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）》，广东省低空经济的七大核心应用场景、代表企业如下：

此外，根据公开数据索引，截止本文发表，美团无人机已从试点进入规模化盈利的前夜：70条航线、78万单、单均成本3元、累计节约成本超千万元、医疗应急31万份、低空经济龙头标杆。这些场景不仅体现了“技术+产业+城市需求”的深度融合，也构成了广东打造“全国低空经济创新示范区”的关键支撑。
广东正推动低空经济这一战略性新兴产业加速落地。目前，广东低空经济已达到千亿级规模，低空飞行器制造企业超2000家，相关企业超1.5万家，占全国低空经济产业链企业的30%以上，位居全国第一。消费级无人机、工业级无人机分别占全球市场份额的70%和50%。
3.协同维度：动静协同纽带
低空经济在广东的快速发展，正是“产业支持场景、场景引导产业”这一整合逻辑的现实体现。
一方面，产业为场景落地提供坚实支撑。依托大湾区已有的无人机整机制造、零部件配套、空域基建等成熟产业基础，各类企业形成上下游协同配套，不再是各自为战的零散主体。无论是物流配送、应急救援还是城市巡检，都能快速获得稳定的飞行器供应、技术保障和运营服务，让场景从“设想”真正变成“可运行、可复制”的现实项目。
另一方面，场景为产业发展指明方向。随着低空配送、空中游览、医疗转运、安防巡查等应用场景不断成熟，市场需求反过来推动制造、基建、数据服务等产业板块优化升级。企业不再盲目研发，而是围绕场景痛点改进产品、提升性能、降低成本，产业布局更聚焦、更高效。
在这一过程中，央企通过参与低空基建建设、空域管理统筹、重点场景示范运营，进一步打通产业链条、促进资源整合，让产业基础与场景应用形成良性循环。这种“产业托得住、场景用得好”的双向协同格局，既降低了投资不确定性，也让产业聚合力真正转化为可持续的商业价值，成为央企布局低空经济最可靠的压舱石。
三、技术可控力：卡脖子还是自主可控
（一）理论基础与内涵界定
2018年，习近平总书记在中国科学院第十九次院士大会、中国工程院第十四次院士大会上明确指出：“实践反复告诉我们，关键核心技术是要不来、买不来、讨不来的。只有把关键核心技术掌握在自己手中，才能从根本上保障国家经济安全、国防安全和其他安全。”这一重要论断深刻揭示，技术自主可控是国家产业安全、经济安全与战略安全的核心基石，为新时代科技创新与产业投资标定了根本方向。对央企投资而言，技术可控力是将科学技术转化为产业竞争力、安全保障力与持续发展力的关键载体，是防范“卡脖子”风险、确保产业链供应链自主可控、实现高质量发展的硬核支撑。
技术可控，是投资的价值核心。只有掌握了自主、可控、可迭代的核心技术，企业才能在竞争中建立护城河，产生真正的、可持续的核心价值。正如上文所述，央企投资的要义之一，就是保障国家经济安全、国防安全和其他安全，所以，投资投的必须是独立自主、可控、领先的技术。
笔者认为，技术可控力的内涵，主要在于对核心技术来源、技术突破、技术迭代的全周期、全链条、全维度的把控，确保技术路线自主、创新能力自立、发展安全可持续，结合央企投资尽调实务，技术可控力的具体研判可从以下三个维度展开解读。
1.独立：自主研发力
技术来源的独立可控，是技术可控力的首要前提。企业核心技术来源主要分为三类：自主研发、国产替代、外部采购。其中，自主研发的可控性最强、战略价值最高，是央企投资的首选——其技术源头、知识产权、迭代路径完全自主，能够从根本上规避“卡脖子”风险；国产替代可控性中等，落地速度较快，但本质是跟随式创新，长期存在“仿而不创”的天花板；外部采购（含专利授权）可控性最弱，核心技术依赖外购，企业本质为“组装型空壳”，抗风险能力极差，不符合央企投资安全底线（特殊刚需场景除外）。
笔者认为，研判自主研发力，应重点围绕“人、财、物”三大维度，对核心技术来源与基础开展穿透式、实质性核查与确认，以下通过一些具体的尽职调查手段来实务化解读。
（1）人才掌控力
21世纪什么最贵？人才。这一观点源自2004年电影《天下无贼》的经典台词，如今已成为全球科技企业的共识，对技术人员的管理和保护，是科技类企业首要课题。一般来讲，对核心技术人员的分析侧重以下几个方面。
任职独立性：核实核心技术人员是否全职在岗、有无外部兼职，是否与前单位解除劳动关系、无竞业限制纠纷；
团队能力与履历：核查专业背景、技术资质、过往研发成果、项目经验，确认与标的技术高度匹配；
研发管理体系：审查研发机构设置、管理体制、人才激励制度、股权激励计划、保密协议签订情况；
风险防控：评估关键技术人才流失风险、技术秘密外泄隐患，核查稳定团队与保护核心技术的有效措施。
（2）经费保障力
当代科技的进步，极大程度依赖于研发经费的保障，科研经费贯穿研发过程的始终，是技术创新的物质保障，因此，强化对研发经费的调查，既是从财务角度把控投资风险，也是对核心技术真实性的实质性核查。通常重点关注以下几个方面。
资金来源独立性：研发经费是否源于企业自有资金、专项科研资金，有无依赖外部单一主体、关联方输送等问题；
资金使用规范性：经费使用是否独立核算、专款专用，有无与生产经营成本混同、违规列支非研发支出；
投入匹配性：研发投入强度、费用归集与科研项目周期、技术难度、预期产出是否匹配；
证据链完整性：核查预算、合同、发票、银行流水、工时记录、费用分摊表等原始凭证。
（3）成果核验力
科技研发，有成果必有过程。因此对研发过程的追溯核查，能够较大程度印证自主研发的真实性。结合实务经验来看，具体核查要点如下：
核查自研佐证材料完整性：若相关技术为企业自主研发，需全面核查研发过程文件、技术样品、试验记录、专利证书、测试报告等佐证材料，严格验证企业是否具备覆盖完整自研链条的必要证明资料，可通过直接询问研发人员、现场测试、第三方复核等方式交叉验证；
知识产权权属清晰度：核查核心专利、软著、技术秘密的所有权、专利权人、发明人、申请时间、权利要求范围、有无质押、许可、纠纷，确保完全归属标的企业、无对外依赖、无侵权风险；
技术壁垒深度：通过核心技术现场演示等方式，交叉验证自主研发的真实性判，判断核心技术是否难以复制、有专利保护、有持续迭代能力，而非简单集成或外购组装。
2.攻坚：瓶颈突破力
技术发展必然面临瓶颈，而瓶颈的突破恰恰是企业生命力的证明。判断企业是否具备攻坚克难的研发能力，核心不在于企业拿出“荣誉专家”“客座教授”之类的招牌，也不在于听企业的“豪言壮志”，具体判断逻辑及研判要点如下：
明确判断核心：判断企业研发攻坚能力，不看“荣誉招牌”、不听“豪言壮志”，核心是聚焦“技术瓶颈”本身及企业的实际突破能力。
识别技术瓶颈真实性：实践中需警惕虚假融资陷阱，部分企业以“进入技术瓶颈”为噱头融资，宣称“获得资金即可突破瓶颈”，甚至夸大预期（如承诺大幅增加订单、实现收入利润翻倍），实则要么已突破相关瓶颈、融资后才释放技术，把“局”做圆；要么现阶段根本不具备突破能力，通过虚假宣传与融资误导换取融资，此两类行为无异于诈骗，因为均无法真实反映企业真实的瓶颈突破能力。实务中，融资的理由和融资的目未必统一，融资的理由通常都是介绍企业优势，未来前景多么美好等，但融资目的有很多，包括募投项目、补充流动资金、提升估值、请知名机构站台等，尽调过程中应特别注意识别，获取真实的融资理由和融资目的，从而更好的把握投资资金的安全性。实务中可通过核查研发项目台账、试验数据、第三方检测报告，结合行业技术成熟度，判断瓶颈的真实性与突破可行性；同时访谈核心研发人员，核实技术瓶颈的具体表现、研发投入计划及突破路径，杜绝虚假融资噱头。
提升技术认知：要求投资尽调人员必须具备足够的技术认知，对目标企业的技术有充分的了解，能够精准识别技术瓶颈的真实存在，有效规避虚假融资陷阱。
核查研发团队实力：结合上文提及的“自主研发力”，深入分析目标企业研发团队的科研实力，重点核查团队核心成员的背景履历、过往科研成果及技术积累。
追溯历史突破经历：优先关注企业历史沿革中是否有成功突破技术瓶颈的经历——攻坚克难不仅是一种研发能力，更是一种企业品质，这种品质长期沉淀后会内化为企业的核心文化（关于企业文化的具体内容，本文不再赘述）。
3.持续：迭代演进力
技术迭代能力，是检验自主研发实力的“试金石”——高仿优化只能被动跟随行业步伐，唯有真正掌握核心技术，才能实现独立自主的迭代升级，为长期投资价值提供支撑。具体研判可从以下三方面展开：
研判技术路线：深入梳理目标企业的核心技术路线，结合行业技术发展规律，预判未来技术迭代方向，精准识别潜在的技术升级机遇，为投资布局提供前瞻性指引。
对比竞争格局：系统分析竞争对手的技术路线选择，明确其与目标企业的核心差异，深入剖析差异形成的技术、资源、战略等层面原因，进而研判各类技术路线的发展潜力，锁定最具竞争力的方向。
核查产业支撑：从选定的技术路线出发，延伸分析其所需的产业配套支撑条件，评估相关产业的长期发展韧性与供给能力，确保技术迭代过程中产业支撑持续稳定，规避配套断层风险。
（二）实务路径与案例实证
1.独立维度：核心技术自主
核心技术自主可控的核心是“全链条无对外依赖”，而非单纯的整机装配，2026年国内低空经济领域已实现核心环节全面自主化突破，彻底摆脱对欧美技术的依赖。
无人机领域，国内头部企业自主研发的新一代飞控芯片（如某央企联合研发的“空芯-300”），采用28nm工艺，集成IMU惯性测量单元与北斗高精度定位模块，定位精度达厘米级，响应延迟≤10ms，相比进口芯片成本降低40%，且可直接适配工业级无人机的复杂工况（高温、高湿、强电磁干扰），目前已批量应用于电力巡检、应急救援无人机。
eVTOL领域，自主化突破更为显著：机身结构上，国内企业自主研发的碳纤维复合材料（T1100级），比强度达3800MPa，重量较传统铝合金机身减轻35%，且抗疲劳性能提升50%，打破美国Hexcel、日本东丽的材料垄断，量产成本控制在18万元/吨左右，较进口材料（30万元/吨以上）大幅降低；动力系统方面，自主研发的永磁同步电机（功率密度达12kW/kg），效率达97.5%，远超国际同类产品（95%），配套的自主IGBT模块（1200V/300A），开关损耗降低25%，可满足eVTOL垂直起降与巡航的双功率需求，目前已应用于某国产eVTOL机型，2026年一季度量产交付120架，核心部件依赖基本不需要进口。
配套技术层面，自主研发的低空通信模组（支持5G-A+北斗双模），传输速率达10Gbps，可实现航空器姿态、位置、工况数据的实时传输，时延≤5ms，且具备抗多径干扰能力，在城市楼宇密集区通信稳定性达99.8%，替代进口高通、英特尔同类模组，适配国内低空智联网建设需求；导航系统采用北斗三号B1C信号，结合自主研发的RTK差分技术，动态定位精度达±1cm，静态精度达±0.5cm，彻底摆脱对GPS的依赖，已在粤港澳大湾区低空飞行试点全面应用。
在eVTOL领域，国内多家企业实现自主研发，突破机身设计、动力系统等核心技术，多家企业宣布2026年实现量产交付，续航里程突破200公里，部分机型已获得型号合格证，打破了国外技术垄断，彰显了我国低空经济领域的自主研发实力。
2.攻坚维度：关键瓶颈突破
截止2026年，低空经济较为公认的技术瓶颈集中在动力电池瓶颈、飞控与航电瓶颈、电推进系统瓶颈、安全适航瓶颈、低空感知与通信瓶颈五大领域，已实现“局部突破、整体仍在攻坚”。具体情况如下：

综上，截至2026年，低空经济五大核心技术瓶颈已实现从“卡脖子”到“自主可控”、从“概念验证”到“商用落地”的关键跨越：动力电池、飞控航电、电推进等核心环节实现规模化国产替代，安全适航体系全面成型，低空感知与通信技术为高密度运营筑牢基础，整体形成“局部突破、整体攻坚、逐步商用”的产业态势。
3.持续维度：技术迭代升级
2026年低空经济技术路线呈现“智能化、集成化、场景化”升级趋势，核心技术迭代速度加快，不断拓展商业应用边界，为央企投资提供新的价值增长点。
无人机领域，技术路线向“大型化、智能化、多用途”升级，自主研发的重载无人机（载重500kg），采用四旋翼+固定翼复合布局，续航里程达450km（可通过空中加油拓展至800km），搭载自主研发的AI视觉识别系统，可实现货物自动装卸、路径自主规划，目前已应用于港口集装箱转运、山区物资运输，单架次运输成本较传统直升机降低70%，2026年订单量突破500架。
eVTOL领域，技术路线向“载人化、长续航、低能耗”升级，新一代机型采用“纯电+增程”双模动力系统，增程器采用自主研发的小型涡扇发动机（排量1.2L，热效率达45%），综合续航突破600km，可满足城际短途出行（如广州—深圳、杭州—绍兴）需求；座舱技术同步升级，采用自主研发的AR-HUD抬头显示系统，可实时显示飞行姿态、空域信息、气象数据，搭配语音控制功能，降低飞行员操作难度，目前该机型已完成民航局型号合格证（TC）初审，预计2027年实现城际航线商业化运营。
空管与配套技术路线持续优化，低空智联管控系统升级至“AI自适应调度”模式，可根据实时飞行流量、气象条件，自动调整空域分配方案，支持无人机与eVTOL混飞，未来可适配10000架次/天的低空飞行需求；充电技术迭代升级，无线感应充电技术实现突破，充电功率达150kW，充电效率达90%，可实现eVTOL停机坪自动充电，无需人工干预，大幅提升运营效率；此外，无人机集群控制技术升级，自主研发的集群控制系统可实现500架无人机协同作业，延迟≤50ms，可应用于大型活动表演、大范围测绘、应急救援等场景，进一步拓展低空经济的应用边界与投资空间。
技术的持续迭代，不断拓展低空经济的应用场景和商业价值，也为央企投资提供了广阔的空间——把握技术迭代方向，布局具备持续迭代能力的企业，才能实现长期投资回报。