前 言
2022年3月12日，德邦快递发布公告，正式官宣京东物流将收购德邦物流66.49%股份，同时明确双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度合作。至此，坊间关于京东收购德邦的传言终于落地成瓜。作为国内较早成立的零担领域直营制物流企业，德邦快递连年登上快运界“零担之王”的宝座，更凭借着精细化的管理体系成为行业的“黄埔军校”，但随着物流行业快速发展，市场竞争愈发激烈，昔日巨头也逐步显露“疲态”。在德邦物流显露颓势之际，京东物流迅速出手，在4个月内完成收购，实现了物流板块的再一次扩张。今天，小编就和大家一起聊一聊这起京东“得”邦案。
主体介绍
京东物流股份有限公司（下称“京东物流”）：京东物流前身为京东集团所属的内部物流服务部门，成立于2007年，在2017年4月正式独立为京东物流。2021年5月，京东物流于香港联交所主板上市。京东物流经营范围涵盖物流产品和物流服务，拥有中小件、大件、B2B、冷链、跨境和众包六大物流网络，主要聚焦于快消、服装、家电家具、3C、汽车、生鲜等六大行业，为客户提供仓储、运输、配送、快运、售后等一体化供应链解决方案和物流服务。
德邦物流股份有限公司（下称“德邦物流”）：1996年，德邦物流创始人崔维星先生创办了“崔氏货运公司”（德邦物流前身），正式入主货运领域。德邦物流以航空货代为出发点，后转入国内公路货运市场，凭借“空运速度、汽运价格”的优势，迅速占领零担物流的中高端市场，成为名副其实的“零担之王”。2018年1月16日，德邦物流在上海证券交易所挂牌上市，成为国内第一家上市的快运企业。经过二十多年的发展，德邦物流已成为一家联动快递、物流、跨境、仓储与供应链的综合性物流供应商。
*注：零担是指一票货物的重量或体积不能装满一辆货车，需要与其他货物拼装的物流形式，通常情况下，一票零担货重量一般介于30kg-3吨之间，零担物流最明显的特点系“多票拼载”。
并购动因
·京东物流
德邦物流是大件快递领域的头部企业，也是国内少有的具备覆盖全国运输网络的直营制物流企业。根据德邦物流公开披露数据显示，截至2020年底，其拥有30415个营业网点，140个分拨中心，132个仓库遍布全国各省，同时还拥有2216条干线线路和127条跨境线路。
于京东物流而言，收购德邦物流一方面可以快速填补其在快运板块的缺口，完善物流版图，助力企业拓展外部收入，另一方面收购完成后，京东物流可以对双方物流网络进行优化整合，进一步提高“一体化供应链”的服务质量，提升客户体验。此外，作为业界的“黄埔军校”，德邦物流在人才培养方面有着丰富的经验，且储备了大量的复合型人才，收购完成后京东物流的人才储备将更加充盈。
·德邦物流
德邦物流在安能物流、壹米滴答等强力传统快运企业，和新兴入局快运行业的顺丰、中通等企业的双方夹击下，不仅没有发挥优势占领先机，反而接连失守阵地，年货运量连续持平甚至下滑。此外，德邦物流虽在上市后实施了“零担快递化”的转型，但其在时效方面敌不过顺丰，成本方面更拼不过“三通一达”，在激烈的竞争环境中，快递业务盈利艰难。
内困外危的背景下，与京东物流的合作意味着德邦物流将具有京东电商作为坚硬后盾，不仅可以依靠京东自有的业务资源，拓展新的潜力市场，也可借助京东物流先进的物流技术，促进仓储规划、供应链技术的研发与应用，帮助提升物流业务的整体运营效率，提高企业综合竞争力。
交易过程
本次交易路径为京东物流以其境内控股公司收购德邦物流控股股东股权，近而间接控股德邦物流，即：京东物流以宿迁京东卓风企业管理有限公司（下称“京东卓风”）作为收购主体，通过受让德邦物流控股股东宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司（下称“德邦控股”）部分股份，及同时接受德邦控股部分股东委托获得该部分股份对应表决权的方式，合计取得德邦控股99.987%股份的表决权，实现对德邦控股的控制，近而间接控制德邦控股所持有的德邦物流66.4965%股份。
另因本次间接收购完成后，京东卓风通过控股德邦控股间接拥有德邦物流的股份比例将超过德邦物流已发行股份的30%，从而触发全面要约收购义务，故京东卓风还需向除德邦控股之外的其他德邦物流股东就其所持有的德邦物流已上市无限售条件流通普通股发出全面要约。
据2022年7月28日公告显示，京东卓风于2022年7月26日完成对德邦控股62.5932%股份的过户登记及交割，结合其通过受托而获取的德邦控股37.3938%表决权的股份，京东卓风对德邦控股合计具有表决权的股份为99.987%，针对本轮股权收购京东卓风共支付了89.74亿元交易对价。
关于要约收购问题，根据德邦物流2022年7月29日公告的《要约收购报告书》，截止8月31日，京东卓风以13.15元/股的价格收购了德邦物流5577万普通股（占德邦物流总股比的5.43%），交易总价为7.33亿元。至此，京东物流间接取得德邦物流71.93%的股份，总对价高达97亿元。2022年8月8日，德邦物流公告，京东卓风受让德邦控股0.013%股权，结合其此前受托拥有表决权的股份，京东卓风累计持有德邦控股具有表决权的股份达100%。
结语
对物流行业而言，京东与德邦的并购交易在短期内或许不会对市场格局有较大影响，但长期来看，一方面随着京东商流资源和德邦快运网络能力优化整合，京东物流的干线运输和网点覆盖短板将得以弥补，德邦物流的业务量也将因背靠京东集团而会迎来大幅提升，另一方面双方并购也增大了诸如顺丰、安能等竞争对手的压力，有利于促进物流企业一体化供应链服务能力的提升，助力行业向头部整合。于京东和德邦而言，本次并购只是双方合作的起点，相信后续双方将继续通过深入整合，完成技术和业务的双面升级，最终实现并购后1+1>2的效果。
2022年3月12日，德邦快递发布公告，正式官宣京东物流将收购德邦物流66.49%股份，同时明确双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度合作。至此，坊间关于京东收购德邦的传言终于落地成瓜。作为国内较早成立的零担领域直营制物流企业，德邦快递连年登上快运界“零担之王”的宝座，更凭借着精细化的管理体系成为行业的“黄埔军校”，但随着物流行业快速发展，市场竞争愈发激烈，昔日巨头也逐步显露“疲态”。在德邦物流显露颓势之际，京东物流迅速出手，在4个月内完成收购，实现了物流板块的再一次扩张。今天，小编就和大家一起聊一聊这起京东“得”邦案。
主体介绍
京东物流股份有限公司（下称“京东物流”）：京东物流前身为京东集团所属的内部物流服务部门，成立于2007年，在2017年4月正式独立为京东物流。2021年5月，京东物流于香港联交所主板上市。京东物流经营范围涵盖物流产品和物流服务，拥有中小件、大件、B2B、冷链、跨境和众包六大物流网络，主要聚焦于快消、服装、家电家具、3C、汽车、生鲜等六大行业，为客户提供仓储、运输、配送、快运、售后等一体化供应链解决方案和物流服务。
德邦物流股份有限公司（下称“德邦物流”）：1996年，德邦物流创始人崔维星先生创办了“崔氏货运公司”（德邦物流前身），正式入主货运领域。德邦物流以航空货代为出发点，后转入国内公路货运市场，凭借“空运速度、汽运价格”的优势，迅速占领零担物流的中高端市场，成为名副其实的“零担之王”。2018年1月16日，德邦物流在上海证券交易所挂牌上市，成为国内第一家上市的快运企业。经过二十多年的发展，德邦物流已成为一家联动快递、物流、跨境、仓储与供应链的综合性物流供应商。
*注：零担是指一票货物的重量或体积不能装满一辆货车，需要与其他货物拼装的物流形式，通常情况下，一票零担货重量一般介于30kg-3吨之间，零担物流最明显的特点系“多票拼载”。
并购动因
·京东物流
德邦物流是大件快递领域的头部企业，也是国内少有的具备覆盖全国运输网络的直营制物流企业。根据德邦物流公开披露数据显示，截至2020年底，其拥有30415个营业网点，140个分拨中心，132个仓库遍布全国各省，同时还拥有2216条干线线路和127条跨境线路。
于京东物流而言，收购德邦物流一方面可以快速填补其在快运板块的缺口，完善物流版图，助力企业拓展外部收入，另一方面收购完成后，京东物流可以对双方物流网络进行优化整合，进一步提高“一体化供应链”的服务质量，提升客户体验。此外，作为业界的“黄埔军校”，德邦物流在人才培养方面有着丰富的经验，且储备了大量的复合型人才，收购完成后京东物流的人才储备将更加充盈。
·德邦物流
德邦物流在安能物流、壹米滴答等强力传统快运企业，和新兴入局快运行业的顺丰、中通等企业的双方夹击下，不仅没有发挥优势占领先机，反而接连失守阵地，年货运量连续持平甚至下滑。此外，德邦物流虽在上市后实施了“零担快递化”的转型，但其在时效方面敌不过顺丰，成本方面更拼不过“三通一达”，在激烈的竞争环境中，快递业务盈利艰难。
内困外危的背景下，与京东物流的合作意味着德邦物流将具有京东电商作为坚硬后盾，不仅可以依靠京东自有的业务资源，拓展新的潜力市场，也可借助京东物流先进的物流技术，促进仓储规划、供应链技术的研发与应用，帮助提升物流业务的整体运营效率，提高企业综合竞争力。
交易过程
本次交易路径为京东物流以其境内控股公司收购德邦物流控股股东股权，近而间接控股德邦物流，即：京东物流以宿迁京东卓风企业管理有限公司（下称“京东卓风”）作为收购主体，通过受让德邦物流控股股东宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司（下称“德邦控股”）部分股份，及同时接受德邦控股部分股东委托获得该部分股份对应表决权的方式，合计取得德邦控股99.987%股份的表决权，实现对德邦控股的控制，近而间接控制德邦控股所持有的德邦物流66.4965%股份。
另因本次间接收购完成后，京东卓风通过控股德邦控股间接拥有德邦物流的股份比例将超过德邦物流已发行股份的30%，从而触发全面要约收购义务，故京东卓风还需向除德邦控股之外的其他德邦物流股东就其所持有的德邦物流已上市无限售条件流通普通股发出全面要约。
据2022年7月28日公告显示，京东卓风于2022年7月26日完成对德邦控股62.5932%股份的过户登记及交割，结合其通过受托而获取的德邦控股37.3938%表决权的股份，京东卓风对德邦控股合计具有表决权的股份为99.987%，针对本轮股权收购京东卓风共支付了89.74亿元交易对价。
关于要约收购问题，根据德邦物流2022年7月29日公告的《要约收购报告书》，截止8月31日，京东卓风以13.15元/股的价格收购了德邦物流5577万普通股（占德邦物流总股比的5.43%），交易总价为7.33亿元。至此，京东物流间接取得德邦物流71.93%的股份，总对价高达97亿元。2022年8月8日，德邦物流公告，京东卓风受让德邦控股0.013%股权，结合其此前受托拥有表决权的股份，京东卓风累计持有德邦控股具有表决权的股份达100%。
结语
对物流行业而言，京东与德邦的并购交易在短期内或许不会对市场格局有较大影响，但长期来看，一方面随着京东商流资源和德邦快运网络能力优化整合，京东物流的干线运输和网点覆盖短板将得以弥补，德邦物流的业务量也将因背靠京东集团而会迎来大幅提升，另一方面双方并购也增大了诸如顺丰、安能等竞争对手的压力，有利于促进物流企业一体化供应链服务能力的提升，助力行业向头部整合。于京东和德邦而言，本次并购只是双方合作的起点，相信后续双方将继续通过深入整合，完成技术和业务的双面升级，最终实现并购后1+1>2的效果。