一、前言
在拆除红筹架构的资金筹措问题得以解决后，紧随其后的便是如何调配和使用，而资金跨境流动问题处理得是否妥当直接关系到交易能否顺利推进及是否安全合规。
本文为系列专栏文章第三章的第二篇，将聚焦红筹架构拆除过程中的资金出入境问题，以期为有意回归的红兽们“探探路”。
二、哪些环节需要资金出入境
我们仍旧以最为典型的直接持股型的红筹架构（如下图所示）为例。在系列专栏第二章第二篇中，我们曾介绍了该种典型红筹架构的拆除步骤（详见本系列专栏第二章第二篇：红筹拆搭秘籍——红筹架构拆除攻略）。在拆除此种红筹架构的过程中，如果以境内运营主体为融资主体，那么涉及的资金出入境步骤一般包括：
1、分红
（1）WFOE分红——资金出境
WFOE以自身留存或外部融资所融到的资金逐层向上分红，直至开曼公司，再由开曼公司向创始股东分红，并回购和注销其他境外投资人的股权。
一般来说，WFOE向境外股东进行利润分配，在外汇登记完备条件下只要满足真实性和合规性，那么在经常性项目资金出境操作实务和法律后果上一般不存在太大风险。该步骤的不利因素在于分红对应的税收损失，并且如果境内主体有收购境外主体需求的（如下述第3点所述），也需要考虑通过ODI程序解决资金出境的问题。
规范链接 ·
《国家外汇管理局关于进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核的通知》（汇发〔2017〕3号）第七条：“继续执行并完善直接投资外汇利润汇出管理政策。银行为境内机构办理等值5万美元以上（不含）利润汇出业务，应按真实交易原则审核与本次利润汇出相关的董事会利润分配决议（或合伙人利润分配决议）、税务备案表原件、经审计的财务报表，并在相关税务备案表原件上加章签注本次汇出金额和汇出日期。境内机构利润汇出前应先依法弥补以前年度亏损。”
《国家外汇管理局有关负责人就进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核有关问题答记者问》第八问：“直接投资利润汇出属于经常项目。我国已实现经常项目可兑换，境内机构真实合规的利润，只要按程序出具证明材料，可以直接在银行办理汇出手续，没有任何限制。”
（2）创始股东BVI实体分红——资金入境
与上述流程相衔接，WFOE逐层向上分红至创始股东的BVI公司后，BVI公司还需要分红给创始股东，从而为创始股东后续收购WFOE股权提供资金来源。
而特殊目的公司向境内股东进行利润分配，在外汇登记完备条件下只要满足真实性和合规性，那么在经常性项目资金入境操作实务和法律后果上也一般不存在太大风险。
规范链接 ·
《国家外汇管理局关于印发服务贸易外汇管理法规的通知》（汇发〔2013〕30号）之附件2《服务贸易外汇管理指引实施细则》第六条：“办理单笔等值5万美元以上的服务贸易外汇收支业务，金融机构应按以下规定审查并留存交易单证：……利润、股息和红利项下收汇：利润处臵决议和境外机构相关年度的财务报表”。
《境内机构境外直接投资外汇管理规定》（汇发〔2009〕30号）第17条：“境内机构将其所得的境外直接投资利润汇回境内的，可以保存在其经常项目外汇账户或办理结汇。”
2、境内主体收购WFOE股权
由于创始股东在将境内运营实体的控制权从境外落回境内的过程中需要从上图中的香港公司手中收购WFOE的股权，此时创始股东要将收购该等股权的对价支付给香港公司。
这一环节中需要取得外汇管理局资本外汇项下的核准，同时还需要在税务部门完税。但正如我们在系列专栏第二章第二篇当中提到的，这些政府部门的登记或批准手续并不一定要求交易价款的真正交割，因此这部分的资金出境可以通过交易方案设计，等到后续拆红筹的资金通过“闭环”的形式回到创始股东手中时再进行支付，以避免资金不足而影响时间表。
3、境内实体收购境外公司股权（如需）
在某些情况下，境内运营实体（即被创始股东收购前的WFOE）可能在红筹拆除过程中还需要收购境外公司的股权。这种情况一般发生的情形是，在此前的红筹架构下，出于资源、技术或政策等考虑，企业有部分的人员、资产和业务放在了境外的相关实体下面。为了将来以境内实体为上市主体，则需要将境外实体变为境内实体的子公司。此时则需要境内实体去收购境外公司的股权。
就这一步骤的资金出境而言，则需要境内实体在发改委、商务部及外汇部门办理ODI手续，从境外实体的原股东手中收购境外实体的股权。
三、结语
资金出入境是整个拆红筹过程中比较关键的部分，一方面涉及到整个现金流的流动，如果在其中的某一环节卡壳就会拖慢整个红筹拆除的进程，尤其是在借助外部融资的情况下，可能会加大红筹拆除的资金使用成本，甚至可能造成违约的情况出现。而另一方面，资金出入境的合规情况也是未来境内运营实体在境内上市时将会被特别关注的问题，因此合规的资金流转和税务缴纳是企业、券商以及律师都需要把控的重中之重。
在拆除红筹架构的资金筹措问题得以解决后，紧随其后的便是如何调配和使用，而资金跨境流动问题处理得是否妥当直接关系到交易能否顺利推进及是否安全合规。
本文为系列专栏文章第三章的第二篇，将聚焦红筹架构拆除过程中的资金出入境问题，以期为有意回归的红兽们“探探路”。
二、哪些环节需要资金出入境
我们仍旧以最为典型的直接持股型的红筹架构（如下图所示）为例。在系列专栏第二章第二篇中，我们曾介绍了该种典型红筹架构的拆除步骤（详见本系列专栏第二章第二篇：红筹拆搭秘籍——红筹架构拆除攻略）。在拆除此种红筹架构的过程中，如果以境内运营主体为融资主体，那么涉及的资金出入境步骤一般包括：
1、分红
（1）WFOE分红——资金出境
WFOE以自身留存或外部融资所融到的资金逐层向上分红，直至开曼公司，再由开曼公司向创始股东分红，并回购和注销其他境外投资人的股权。
一般来说，WFOE向境外股东进行利润分配，在外汇登记完备条件下只要满足真实性和合规性，那么在经常性项目资金出境操作实务和法律后果上一般不存在太大风险。该步骤的不利因素在于分红对应的税收损失，并且如果境内主体有收购境外主体需求的（如下述第3点所述），也需要考虑通过ODI程序解决资金出境的问题。
规范链接 ·
《国家外汇管理局关于进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核的通知》（汇发〔2017〕3号）第七条：“继续执行并完善直接投资外汇利润汇出管理政策。银行为境内机构办理等值5万美元以上（不含）利润汇出业务，应按真实交易原则审核与本次利润汇出相关的董事会利润分配决议（或合伙人利润分配决议）、税务备案表原件、经审计的财务报表，并在相关税务备案表原件上加章签注本次汇出金额和汇出日期。境内机构利润汇出前应先依法弥补以前年度亏损。”
《国家外汇管理局有关负责人就进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核有关问题答记者问》第八问：“直接投资利润汇出属于经常项目。我国已实现经常项目可兑换，境内机构真实合规的利润，只要按程序出具证明材料，可以直接在银行办理汇出手续，没有任何限制。”
（2）创始股东BVI实体分红——资金入境
与上述流程相衔接，WFOE逐层向上分红至创始股东的BVI公司后，BVI公司还需要分红给创始股东，从而为创始股东后续收购WFOE股权提供资金来源。
而特殊目的公司向境内股东进行利润分配，在外汇登记完备条件下只要满足真实性和合规性，那么在经常性项目资金入境操作实务和法律后果上也一般不存在太大风险。
规范链接 ·
《国家外汇管理局关于印发服务贸易外汇管理法规的通知》（汇发〔2013〕30号）之附件2《服务贸易外汇管理指引实施细则》第六条：“办理单笔等值5万美元以上的服务贸易外汇收支业务，金融机构应按以下规定审查并留存交易单证：……利润、股息和红利项下收汇：利润处臵决议和境外机构相关年度的财务报表”。
《境内机构境外直接投资外汇管理规定》（汇发〔2009〕30号）第17条：“境内机构将其所得的境外直接投资利润汇回境内的，可以保存在其经常项目外汇账户或办理结汇。”
2、境内主体收购WFOE股权
由于创始股东在将境内运营实体的控制权从境外落回境内的过程中需要从上图中的香港公司手中收购WFOE的股权，此时创始股东要将收购该等股权的对价支付给香港公司。
这一环节中需要取得外汇管理局资本外汇项下的核准，同时还需要在税务部门完税。但正如我们在系列专栏第二章第二篇当中提到的，这些政府部门的登记或批准手续并不一定要求交易价款的真正交割，因此这部分的资金出境可以通过交易方案设计，等到后续拆红筹的资金通过“闭环”的形式回到创始股东手中时再进行支付，以避免资金不足而影响时间表。
3、境内实体收购境外公司股权（如需）
在某些情况下，境内运营实体（即被创始股东收购前的WFOE）可能在红筹拆除过程中还需要收购境外公司的股权。这种情况一般发生的情形是，在此前的红筹架构下，出于资源、技术或政策等考虑，企业有部分的人员、资产和业务放在了境外的相关实体下面。为了将来以境内实体为上市主体，则需要将境外实体变为境内实体的子公司。此时则需要境内实体去收购境外公司的股权。
就这一步骤的资金出境而言，则需要境内实体在发改委、商务部及外汇部门办理ODI手续，从境外实体的原股东手中收购境外实体的股权。
三、结语
资金出入境是整个拆红筹过程中比较关键的部分，一方面涉及到整个现金流的流动，如果在其中的某一环节卡壳就会拖慢整个红筹拆除的进程，尤其是在借助外部融资的情况下，可能会加大红筹拆除的资金使用成本，甚至可能造成违约的情况出现。而另一方面，资金出入境的合规情况也是未来境内运营实体在境内上市时将会被特别关注的问题，因此合规的资金流转和税务缴纳是企业、券商以及律师都需要把控的重中之重。