私募股权深度解读系列（一）PE是怎么回事？

私募证券投资股权从2013年底的1700多只增长到3766只，资产管理规模从2000亿元发展到接近5000亿元。不仅管理规模迅速崛起，私募股权还已汇聚了一大批财富管理投资精英。毫无疑问，中国的私募股权黄金时代刚刚开始，奔私潮亦刚刚开始。
一、什么是私募股权？
私募股权，又称PE（Private Equity Fund)。在法律上，其并没有严格的法律定义，只是一种习惯的称谓。在实践中，其主要指的是一种商业模式。基金管理人通过向养老基金、保险公司、银行、慈善基金及富人等投资者筹集资金，将之投资于企业的股权或债券，并寻求在一定的期限内将投资变现，将资金返还给投资者。在这过程中，被投资企业的融资需求也得到了满足。
二、私募股权关注于哪些企业？
PE一般关注于成长期投资、预备上市和上市后的投资，注重于投资高成长性的企业，以上市推出为主要目的。希望企业能够在未来至少1-2年，多至3-5年可以上市。当然现在也有许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目（项目初具规模，但是商业模式可能还不成熟，一般投资额也不大）。
三、企业引入私募股权有什么好处？
1、为企业提供高效、低成本的融资渠道。
由于现行的银行信贷制度与上市融资制度的高门槛，企业们的融资面临着制度性障碍，比如成本过高、需要抵押、利率高等，在实践中面临着融资难的问题。私募股权作为专业投资者，它们专注于有成长潜力的中小企业投资，一旦发现有潜力的投资机会，它们便会快速出击，与投资对象进行谈判、沟通，从而快速注资。这样，有潜力的中小企业也就可以快速得到融资。在这个过程中，中小企业也是主动的。中小企业如果有发展潜力，有发展机会，而缺少资金，它们可以主动与私募股权投资股权进行接洽，寻求投资。而且如果洽谈成功，不需要资产抵押，不需要保证人，从而在实现企业融资目的的情况下，尽可能地降低融资的时间成本与金钱成本，从而更好地满足了广大企业的融资需求。
2、完善公司治理，优化管理，为企业提供前瞻性的战略性指导。
一方面中小企业引入战略性私募投资者，能帮助企业改善股东结构，有助于建立起有利于企业未来上市的治理结构、监管体系、法律框架和财务制度；另一方面通过提供增值服务，主要是有关战略制定、管理优化、业务策略、财务规划、企业再融资、人才引进等服务，促进企业战略制定科学、管理结构优化、业务策略合理、财务规划得当，从而助推企业创造价值，实现快速发展。
四、企业引入私募股权的风险
1、引入不同类型的投资者，对融资企业未来发展的影响不同，企业不可不重视。例如，引进战略投资者不仅能够引入资金，战略投资者在技术、管理、市场开发等为融资企业提供帮助。但是天下没有免费的午餐，战略投资者一般会深度介入企业的经营管理，要求持股比例较高，如果企业股权比较分散，原股东可能会丧失对公司的控制权。娃哈哈与达能就是一个选错融资对象的典型案例。达能与娃哈哈的合资曾被认为一对“模范夫妻”，一个需要市场，一个需要资金和技术，两者各取所需，但合作的背后却暗藏着巨大的危机。达能投资娃哈哈是希望占领中国市场，控制娃哈哈，绝不是希望培养一个强大的中国公司。因此，融资企业不仅要考虑自身的目标和需要，还要研究投资者的意图，否则不仅不能实现自身的目标，还可能引狼入室，最终还可能沦为他人进入特定市场的跳板，或者被取而代之。
2、泄露商业秘密的风险。国内一位经济学家说过：20世纪的企业家所犯最多最致命的错误是腐败；而21世纪的企业家所犯最多最致命的错误将是泄密。商业计划书是融资企业接触投资商的敲门砖，商业计划书一般都包含企业的商业秘密。企业提交给投资人的商业计划书有流传到竞争对手的可能，造成商业秘密权利人重大经济损失。
3、对赌协议的风险性。国内一说到“对赌协议”，就感觉很恐怖，好像是外资邪恶阴谋的一部分。其实其专业说法是“估值调整机制”，主要是投资者对企业的估值拿不准或者对财务数据有很大疑问，通过设定目标盈利水平和触发条件，来避免不可预知的盈利能力风险。如果创始人对自己企业的增长和财务数据的真实性有信心，签“对赌协议”没什么坏处，双方约定的“财务标准目标”完成时还会得到现金或股权奖励；但如果是盲目乐观或是财务数据造假，一旦经营业绩目标不能达到约定标准，公司原股东将以割让股权等方式补偿投资方，不仅损失巨大，而且将导致原股东对公司失去控制权。
看到这儿，小伙伴们是不是应该对私募股权有了基础性的认识，也越发对私募股权这融资方式感兴趣了。那么什么样的企业吸引PE呢？PE是用什么方式对公司进行估值的呢？以及企业应该如何签订对赌协议呢？后续，海涵所将推出PE的深度解读系列，敬请各位小伙伴们关注。