环球出版物合集分享

概述和交易基本法律问题
对于私募股权和创业投资基金（简称“私募基金”）的投资人而言，其痛点始终是流动性问题。如果私募基金流动性高、退出渠道通畅，私募基金的募、投、管和退各环节都将正向循环，反之容易导致堰塞。目前，随着北交所、科创板开板以及H股全流通推行，人民币私募基金的资本市场退出渠道整体较为通畅，但是也始终呈现供需失衡和结构化矛盾的状态，此时专注于私募基金份额受让投资的S基金（Secondary Fund）和提供私募基金份额交易的市场（“私募二级市场”）备受关注，并且被期待成为另一高效的退出渠道。本文将从S基金交易结构、S基金交易流程、S基金交易条款相关法律问题等方面进行探讨。
法律尽职调查和估值问题初探
S基金相较于通常的股权类私募基金而言具有较多特殊性，其投资过程中不仅需要重视间接投资标的（投资组合）的惯常问题，更需要充分关注直接投资标的（私募基金份额）的特殊问题，可以说S份额交易（“S交易”）的信息不对称问题尤为突出、涉及的问题也更为宽泛。鉴于此，S基金对外投资过程中的尽职调查工作更为重要，同时也更为复杂，S基金管理人往往需要因客观条件限制而在尽职调查的“有效性”和“高效性”之间寻找动态平衡，而动态平衡的尺度掌握则考验着管理人和其聘请第三方中介机构的专业能力、项目经验和处事智慧。本文将从正向调查、反向调查两个维度，直接投资标的和间接投资标的调查两个层次出发，探讨S基金法律尽职调查工作中的部分重难点问题。同时，本文也将结合S基金尽职调查涉及的特殊问题，初步探讨可能涉及的估值问题，以起到抛砖引玉作用。
特殊法律问题分析
S基金在组建和交易过程中，因目前与将来预计参与者大规模涉及国有资本、境外资本和资管产品，将因此涉及一系列对应的特殊监管和合规法律问题。本文将对上述相关问题进行一定的梳理和提示，以期帮助S基金投资人、管理人以及拟定参与者了解特殊法律问题的基本处理原则，推动S基金的合规运营。