百亿民企倒闭：融资方式错配导致的企业风险

今日，有媒体报道“昔日百亿网红民企倒了…曾邀请许睛、刘涛等代言”。
据查，这家昔日风光的民企是洛娃科技实业集团及子公司洛娃日化和双娃乳业。洛娃集团成立于1995年9月28日，注册资本金2.21亿元，是集日化、食品、旅游为一体的多元化经营的集团公司。截至洛娃集团、洛娃日化和双娃乳业向北京市朝阳区法院申请破产重整之前，洛娃集团总资产为112亿、负债总额61亿，双娃乳业总资产33亿、负债20亿，洛娃日化总资产14.61亿、负债10.51亿。
乍一看，好像这三家公司都还没有资不抵债，净资产还是正数。但这就是我们很多民营企业老板错误的思维，以为资产大于负债，公司就不会倒闭。岂不知现在很多公司破产的原因都不是因为没有资产，而是没有流动性，才被迫走上破产的境地。
适当的融资是企业扩大规模的必由之路。但融资有两种：间接融资和直接融资。企业老板通过银行或者债券市场发行融券募资，就是典型的间接融资行为。这种融资的坏处就是：到期企业不能承兑本息，借款人可以通过诉讼向企业强制追诉（如本案的洛娃集团）。如果借款期限错配（短债长用），就会导致流动性危机。
而直接融资最典型的就是：股权融资，即：企业未上市前的私募股权融资，和上市以后在公开市场发行股票的融资，都是直接融资行为。这种融资最大的好处就是：你融资的钱，不是负债，而是公司的资本金，不用到期还本付息，不用承受挤兑压力。
那么，不管是非上市的股权融资，还是以后发行股票的上市融资，企业需要满足什么条件呢？
第一、行业选择。你选择或从事的行业，一定是资本市场负面清单以外的行业。
第二、商业模式，必须清晰。
第三、团队必须稳定。
第四、企业的历史沿革必须合规合法。
第五、不存在关联企业和股东之间的同业竞争和重大的关联交易。
第六、企业的资产、人员、业务必须独立，不能与控制股东经营的企业混合。
第七、没有影响企业持续经营的重大债务和行政罚款。
第八、财务盈利能力达到上市要求。
第九、未来股权募集的资金必须要有清晰的投资去向，并能够为企业带来盈利增长。
笔者相信，洛娃集团及其洛娃日化、双娃乳业当年在企业盈利高峰的时候，都能够满足上述上市直接融资的要求。估计由于当时某些环境所限或者企业决策者的顾虑，错失了直接上市融资的机会。如果当初企业几十亿的借款都是股权融资，估计今天不会走到被债权人挤兑破产的边缘。