“空股”知识7问7解—— 股权转让交易快速进阶

在股权转让交易过程中，我们总会遇到目标公司股权全部或部分是认缴的，或者股权对应的出资是空缺的，实务中，我们统称其为“空股”。那么空股在股权转让过程中有哪些风险，又如何设计交易模式规避此类风险呢？笔者所在律师团队就此展开集中讨论，并以问答方式整理本文，以期能为读者在未实缴股权转让过程中，提供些许启发。
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Q: 我们总听到“空股”这个概念，究竟什么是“空股”呢？
A: 我认为，空股就是未实际出资到位的股权；例如认缴未实缴、实缴后抽逃、虚假出资的股权，都可以归入空股的范畴。
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Q: 那空股有价值么？能转让么？
A: 股权的价值取决于市场对公司的价值评估；即使一个公司股权可能未实缴，但这个公司享有很好的市场商誉或品牌，那公司的股权价值评估就可能是正向的，空股就有价值，就可以约定价格进行转让。
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Q: 如果空股也有价值，那么空股与实股的本质区别是什么？
A: 一方面，空股意味着持股股东没有实际出资，从这个角度而言，空股是附带出资义务的股权。另一方面，在公司章程中可能会对空股股东的权利（如分红权、表决权、剩余财产分配权等）进行一定限制，也就是说，空股的股东权利可能不完整。
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Q: 那空股的价格怎么确定呢？
A：通常空股价格可通过下述公式计算：（公司整体估值+空股对应出资额）*空股占比-空股对应出资额。
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Q：在实践中，空股转让会产生那些法律风险呢？
A：简单来讲，如果在股权转让后，出现有的股东只持有实股，有的股东只持有空股，或者股东持有实股与空股的比例不对等，极易引发股东矛盾，造成公司僵局。
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Q：那么在股权转让时怎么防范法律风险？
A：对空股所涉的法律风险的防范有两种方式，一是消灭空股，可以通过空股部分减资，或者由原空股股东/受让空股新股东进行实缴等方式；二是保留空股，就是在保持各股东在持有实股与空股比例一致的前提下，进行股权转让。
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Q：很难理解，可以简单举例吗？
A：我们可以举个简单的例子：A公司注册资本金为1000万元，甲股东实缴500万元，认缴500万元，公司估值800万元，自然人乙拟受让A公司50%股权。
采取减资方式：A公司减资500万元，注册资本金变为500万元，乙受让50%股权，向甲支付公司股权估值的50%，即400万元股权转让款；
采取原股东实缴方式：甲向公司实缴500万元，公司估值为1300万元，乙受让50%股权，向甲支付650万元股权转让款；
采取新股东实缴方式：受让甲持有的500万元空股，支付股权转让价款150万元，随后乙向公司实缴500万元出资款；
采用保留空股的方式：乙受让甲持有的50%股权，乙向甲支付400万元股权转让款，其中空股25%，转让价为75万元，实股25%，转让价为325万元；
总结来看，减资方式受让股权支付对价较低，但减资程序周期长，程序繁琐，对公司注册资本金有影响；原股东或新股东实缴的方式，对交易双方资金压力较大，但可增加公司可用资金；保留空股操作便利，对公司注册资本金没有影响，不会增加公司可用资金。具体选择哪一种方式，需要根据买卖双方交易需求来确定。
结 语
空股问题在股权转让交易中较为常见，实践中空股问题更多的伴随着错综复杂的股权架构及交易需求，这有待于律师及法律工作者在熟知法律法规的基础上，剖析交易双方诉求，提供专业、高效的法律服务，促进交易成功落地。