在1986年11月哈佛法学院举办的一次研讨会上，这本文集所收集的文章的初稿就已经呈现。此次研讨会受到哈佛法学院法和经济学研究项目的赞助。我诚挚地感谢奥琳基金会(the John M.Olin Foundation)对法和经济学研究项目慷慨的赞助，使得我们有机会组织此次研讨会以及准备这本文集。
此次研讨会和出版这本文集的目的是，集中展现公司法经济分析的前沿成果，特别是这个法律领域所面对的主要政策问题。最近十年来，一定程度上，公司交易及相应的制度安排处于公众关注和舆论争论的前沿。同时，最近十年，一种新的公司法分析模式被发展，即用经济学工具研究公司规则和制度的理想状态及现实后果。目前的这本文集将为读者提供一个强有力的分析工具，当前的研究现状及指明下一步法律的经济分析的研究方向。
本文集第1至5篇论文，直接关注公司控制权和公司结构，如公司收购(corporate takeovers)、杠杆收购(buyouts)、资本重组(recapitalizations)和组织重构(reorganizations)。在过去十年，这些问题引起了公众的兴趣和广泛的争议。这些交易对资本市场和公开公司(the public companies)的运作产生了极大的影响。第1、2篇考虑了构成交易基础的经济动机和力量，随后3篇文章讨论了由这些交易引起的重要政策问题。
第一章，威廉姆森（Oliver E. Williamson）采用其研究经济组织的著名方法，解释了公司控制权交易的主要动机。他的研究方法关注经济结构能够最小化交易成本，这些成本包括复杂经济组织的各种功能。从这个角度出发，威廉姆森分析了构成兼并、收购和杠杆收购的潜在动机。他认为，来自于横向兼并(horizontal- mergers)带来的成本节约通常形成规模经济，然而，与纵向兼并(vertical mergers)相关联的经常是带来交易成本的节约。他展示了康采恩式的兼并(conglomerate- mergers)能够从内部资本市场的视角得到解释。他争论到，收购的出现是康采恩组织早期发展中的自然结果。最后，他寻求解释杠杆收购作为更有效利用金融工具的动机，因为合理地利用债权和股权工具依赖于企业资产的特征。在这些案例中，杠杆收购能产生有效率的结果，尽管在这些案例中股权融资使用过渡。
第二章，克拉克曼(Reinier Kraakman)从不同角度揭示了公司收购与重组的动机。他发现的理论含义是，在最近一系列重要的公司收购中，推测股票价格的折价是其收购的动机。只要公司股价下跌到净现金流现值(the net present value of cash flows)估价以下，公司股价将出现折价，从而目标资产预期将产生。克拉克曼展示了股票折价在封闭式基金（closed-end funds）、自然资源企业(natural resource firms)、最近的目标收购、杠杆收购和资本重组中的证据。他认为，之所以在今天的并购市场中，股票折价能够存在，是因为它是支付目标公司股东高额溢价的合理手段，这能够解释许多美国企业的金融重组。他提出的两个宽泛假设或许可以解释美国股票折价如何兴起。一个是投资者理性地预期到，在未来，折价企业的管理者会将公司的现金流进行错误地投资。另外，因为股票价格本身就具有噪音和波动。克拉克曼建议两个不同的假设暗含着不同的政策含义。然而，他争论到，现有的证据表明不能在这两种股票折价行为的解释中做出选择。
第三章，戈登(Jeffrey Gordon)考察了包含双重普通股的资本重组所涉及的政策议题。这种资本重组形式在最近几年变得十分重要，因为这种资本重组在不同的股东阶层之间产生不同的普通股投票权，所以，许多公司用此策略来防御收购的威胁。戈登争辩说，恰如理论与经验显示，双重普通股式的资本重组减少了大众股东的财富。他指出，在股东投票中存在的集体行动与策略选择问题，或许依然赞同如此资本重组的提议。他建议，纽约证券交易所（NYSE）传统的一股一票的规则提供了一种独特而适应的束缚，反对当资本成本更低时，对公司资本结构的机会主义再谈判。因此，他建议证券交易委员会（SEC）应该立法，保护纽约证券交易所有能力提供这种束缚。特别地，他争论到，证券交易委员会应该阻止美国证券交易所(Amex)和纳斯达克(NASDAC)采用双重普通股形式，因为这种形式违反了传统的一股一票原则而被纽约证券交易所禁止。
该书的第四章由哈多克(David D.Haddock)、梅西(Jonathan R.Macey)、麦克切斯尼(Fred S.McChesney)撰写，他们强调，对收购要约的抵制或许可以使股东获益，甚至于当这种抵制不利于竞价时也如此。目标公司管理层所采取的防御策略，被作者比拟为，在萧条市场交易中，与其他资产所有者的代理人所进行的讨价还价。哈多克、梅西、麦克切斯尼争论道，在这种环境之下，抵制能够使资产的出卖人获得交易利益的更多份额，因此，这为资产所有者提高其投资的价值提供了一个巨大的原初动力。最后，他们对该议题的建议是，即使反收购策略提高了管理层所在企业的价值，如此策略也应该被禁止，因为这些策略通过减少潜在收购者的监督，而给其他的企业造成了外部成本。
在此文集的第五章，拜珀切克（Lucian Arye Bebchuk）讨论了在11章重组中所蕴含政策问题，提出了一个在重组参与者之间分配重组蛋糕的新方法。公司重组一直是处理大型公司破产问题的最主要方式。尽管这超越了实践，但重组程序包括了大量的效率与公平问题：它产生了不少的拖延与交易成本；它经常导致效率低下的资本结构；它也经常大量地产生对参与者契约权利的偏离。随后，我提出了解决这些问题的一种方法：重组参与者将获得一系列关于重组后公司证券的权利。无论重组的价值如何？这些权利将如此设计，即参与者将不得抱怨，他们收到的价值小于他们所被授予的权利价值。尽管这种方法的实行需要以法律改革作为基础，但我也揭示了在现有的重组规则之下也可以如此采用。
随后的两章扩展了分析范围，不仅仅是考虑公司交易中的特殊问题，总体上来说，更为重要的是，市场力量形成了如此的公司制度安排。在第6章，伊斯特布鲁克(Frank H.Easterbrook)与费希尔(Daniel R.Fischel)聚焦于由公司章程所构建的公司制度安排。公司法的基础问题是，在多大程度上，公司能够自由地创建管理自身的制度安排。为了回答这个问题，他们考虑了各种市场力量及激励，这些市场力量及激励影响着公司章程的制定与修改。他们的分析引导他们站在“契约主义”的立场。依据此种观点，公司法不应该采用强制性规则限制私人的有效选择；它应该仅限于促进私人契约的执行。
在第7章，罗曼诺(Roberta Romano)考虑了市场力量在形成州公司法中的作用。吸引公司注册的州际竞争很激烈，各州为吸引公司来本州注册，许多公司法规则被制订出来。在公司法改革领域，一个持久的论题是，各州关于公司法的竞争是冲向顶部的竞赛，还是冲向底部的竞争。罗曼诺综合了现有的关于这种竞争的理论。在归纳了传统争论的学术立场后，她提出了自己的方法，她给出了特拉华州在公司法州际竞争中胜出的交易成本解释。她随后考察了州法中具有争议的部分—反收购法(antitakeover statutes)，公司法中这部分所呈现的问题模糊了争论。在随后，她利用金融计量经济学工具，对州际竞争寻求经验上的依据。在最后，她讨论了关于对州际竞争新理解的公共政策含义。
最后的两篇文章，是在不同方向上对本文集的拓展。鉴于本文集考察了公司法如何影响公司行为。在第8章中，索尔·莱夫莫尔（Saul Levmore）讨论了税收规则如何影响公司行为。税法经常被认为扭曲了公司的真实决策。尽管莱夫莫尔同意税收经常有如此的扭曲效应，他试图证明在一些情况下，税法对公司的运作有着惊人的积极效应。他首先考察了税法在公司金融决策，资本结构方面产生的积极作用。他认为税收规则关注证券发行，债务的分配，偏向于股份阻碍了管理者的某种行为，这种行为依据公司金融理论是应该受到阻碍的。之后，他讨论了在公司收购中的大宗股票购买行为中，税法的积极作用。他争论到，国内税法所采用的策略很容易被理解，他之所以如此设计，乃是为了尽可能小地干涉在要约收购中目标公司股东的决策行为。
在前面一系列文章中，均关注传统的公司，在这类公司中资本享有所有权。然而，在汉斯曼（Hansmann）（第9章）的文章中，通过在一般意义上考察形成企业所有权结构的力量，拓展了这种讨论。汉斯曼考察了这种理论，决定所有权结构的力量是资本的投资者，还是一些其他的群体，比如企业产品的消费者或生产要素的供给者。他认为在某种意义上，所有权结构倾向于最小化与企业形成交易的所有人员的交易成本。这包括最小化如下成本之和：（1）与市场交易，而不是与所有者之间形成的交易成本；（2）企业所有者的各个阶层之间形成的所有权成本。最有意义的市场交易成本一般联系着垄断与非对称信息。最有意义的所有权成本是运作效率的监督成本，当缺乏有效监督的效率损失，当所有者意见不一致所导致的集体决策成本，以及风险分担成本。在陈述了他的理论之后，他通过运用这种理论于几种特殊的所有权企业，证明了他的理论的解释力。他提到的几类企业包括传统的投资者所有的商业企业，消费者拥有及其相反面——供给者所有的企业，互助人身保险公司，以及工人所有的企业。
附：本书目录
Introduction
- Oliver E. Williamson Mergers, acquisitions, and leveraged buyouts: an efficiency assessment;
- Reinier Kraakman Discounted share prices as a source of acquisition gains;
- Jeffrey N. Gordon Ties that bond: dual class common stock and the problem of shareholder choice;
- David D. Haddock, Jonathan R. Macey, and Fred S. McChesney Property rights in assets and resistance to tender offers;
- Lucian Arye Bebchuk A new approach to corporate reorganizations;
- Frank H. Easterbrook and Daniel R. Fischel The corporate contract;
- Roberta Romano The state competition debate in corporate law;
- Saul Levmore The positive role of tax law in corporate and capital markets;
- Henry Hansmann Ownership of the firm;
Index.