第一章第三篇：红兽成长之路
一、前言
截至2019年底，在全球上市的中国企业5392家，A股总数3760只，总市值59.2万亿人民币；港交所上市的内地股1331只，总市值约25万亿人民币，占港交所股票总市值的72%；美国中概股合计286只，总市值约7.6万亿人民币；在中国香港和美国外的其他境外地上市的中概股合计121家，总市值约1299亿人民币。国际资本市场孕育了不少中国互联网和其他新兴行业的头部企业。2020年7月20日，蚂蚁集团官宣其将在科创板和港交所寻求同步上市，这一消息重燃了独角兽和准独角兽企业们在境内外同步上市的热情。
本文为专栏系列文章第一章的第三篇，将比较不同国际资本市场的优势及劣势。
二、国际上市地优劣一览
中国香港
优势
多样化的融资途径，除了传统的首次公开发行外，还可采用反向收购（俗称买壳上市）的方式上市
在香港上市六个月之后，上市发行人即可进行新股融资
允许同股不同权的特殊表决机制
离大陆最近的国际资本市场，在与内地的交通交流上具备先机和优势
语言文化基本相同，便于内地上市发行人与投资者及监管机构沟通
可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制接触内地投资者
劣势
股票年成交额远低于美国纽约证券交易所和纳斯达克，甚至也低于中国深沪两市加总后的年成交额
股票换手率较低，在上市后要进行股份退出相对困难
上市条件相对较高，要求企业满足高盈收、高市值，且上市费用支出较大
受占中事件以及中美关系的影响，其交易活跃度和国际化程度会受到影响
适合行业
适合行业：各类行业
代表企业：腾讯、阿里巴巴、美团网、网易
美国
优势
证券市场的多层次多样化可以满足不同企业的融资要求
拥有任何其他资本市场所不能比拟的市场规模，企业融集所得资金相对充裕
极高的换手率和市盈率、大量的游资和风险资金、股民崇尚冒险的投资意识等鲜明特点对中国企业来说都具有相当大的吸引力
允许同股不同权的特殊表决机制
劣势
中美在地域、文化和法律上的差异，导致企业在上市过程中遭遇障碍，尤其在中美关系前路不明之际，中概股可能会经历更多的波折
信息披露及合规义务繁重，企业运营成本高
周期性地遭遇信任危机，频繁成为做空机构的狙击对象
企业在美国获得的认知度有限，除了少数头部明星企业，大部分中国企业在美国资本市场能够获得的认知度较之在中国香港或新加坡来说相对有限，中小企业在美国可能会面临认知度不高，追捧较少的局面
IPO上市费用相对较高
适合行业
适合行业：互联网等高成长性或新兴行业
代表企业：阿里巴巴、好未来、携程网、再鼎医药、泰邦生物、蔚来
新加坡
优势
新加坡股市是独立开放的公开市场，上市条件明确
股票市场的流通性较好，换手率高，市场活跃
新加坡没有外汇及资金流动管制，发行新股及出售旧股所募集的资金可自由流入、流出新加坡
政治因素对市场的影响较小
作为亚洲门户国家，对外资吸引力较大
劣势
证券市场规模相对较小，企业上市募集所得资金相对有限。
上市流程相对复杂，无论是主板还是创业板，从尽职调查开始至正式挂牌至少等待1年以上
主板上市条件对利润要求较苛刻
创业板挂牌后需要长期雇佣保荐人，费用支出较大
股市交易不活跃，股票价格偏低
适合行业
适合行业：食品业、制造业、能源、环保
代表企业：扬子江、上海动力、中国杰化、中国合成革高科
境外上市常常似一座围城，外面人的想进去，但里面的冷暖只有里面的人自己知道。当企业想方设法地搭建起红筹架构，经历层层阻碍终于登陆境外资本市场后，却可能发现处境并非想象的那般美好。对于想要走出境外上市这座“围城”的中概股们来说，通过私有化实现摘牌退市始终是企业管理层手握的备选方案。系列专栏下一篇将围绕境外上市公司的私有化退市展开，解析不同方案的操作流程，并结合市场案例和大家分析私有化过程中的那些趣事儿。
——国际资本市场哪家强？
一、前言
截至2019年底，在全球上市的中国企业5392家，A股总数3760只，总市值59.2万亿人民币；港交所上市的内地股1331只，总市值约25万亿人民币，占港交所股票总市值的72%；美国中概股合计286只，总市值约7.6万亿人民币；在中国香港和美国外的其他境外地上市的中概股合计121家，总市值约1299亿人民币。国际资本市场孕育了不少中国互联网和其他新兴行业的头部企业。2020年7月20日，蚂蚁集团官宣其将在科创板和港交所寻求同步上市，这一消息重燃了独角兽和准独角兽企业们在境内外同步上市的热情。
本文为专栏系列文章第一章的第三篇，将比较不同国际资本市场的优势及劣势。
二、国际上市地优劣一览
中国香港
优势
多样化的融资途径，除了传统的首次公开发行外，还可采用反向收购（俗称买壳上市）的方式上市
在香港上市六个月之后，上市发行人即可进行新股融资
允许同股不同权的特殊表决机制
离大陆最近的国际资本市场，在与内地的交通交流上具备先机和优势
语言文化基本相同，便于内地上市发行人与投资者及监管机构沟通
可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制接触内地投资者
劣势
股票年成交额远低于美国纽约证券交易所和纳斯达克，甚至也低于中国深沪两市加总后的年成交额
股票换手率较低，在上市后要进行股份退出相对困难
上市条件相对较高，要求企业满足高盈收、高市值，且上市费用支出较大
受占中事件以及中美关系的影响，其交易活跃度和国际化程度会受到影响
适合行业
适合行业：各类行业
代表企业：腾讯、阿里巴巴、美团网、网易
美国
优势
证券市场的多层次多样化可以满足不同企业的融资要求
拥有任何其他资本市场所不能比拟的市场规模，企业融集所得资金相对充裕
极高的换手率和市盈率、大量的游资和风险资金、股民崇尚冒险的投资意识等鲜明特点对中国企业来说都具有相当大的吸引力
允许同股不同权的特殊表决机制
劣势
中美在地域、文化和法律上的差异，导致企业在上市过程中遭遇障碍，尤其在中美关系前路不明之际，中概股可能会经历更多的波折
信息披露及合规义务繁重，企业运营成本高
周期性地遭遇信任危机，频繁成为做空机构的狙击对象
企业在美国获得的认知度有限，除了少数头部明星企业，大部分中国企业在美国资本市场能够获得的认知度较之在中国香港或新加坡来说相对有限，中小企业在美国可能会面临认知度不高，追捧较少的局面
IPO上市费用相对较高
适合行业
适合行业：互联网等高成长性或新兴行业
代表企业：阿里巴巴、好未来、携程网、再鼎医药、泰邦生物、蔚来
新加坡
优势
新加坡股市是独立开放的公开市场，上市条件明确
股票市场的流通性较好，换手率高，市场活跃
新加坡没有外汇及资金流动管制，发行新股及出售旧股所募集的资金可自由流入、流出新加坡
政治因素对市场的影响较小
作为亚洲门户国家，对外资吸引力较大
劣势
证券市场规模相对较小，企业上市募集所得资金相对有限。
上市流程相对复杂，无论是主板还是创业板，从尽职调查开始至正式挂牌至少等待1年以上
主板上市条件对利润要求较苛刻
创业板挂牌后需要长期雇佣保荐人，费用支出较大
股市交易不活跃，股票价格偏低
适合行业
适合行业：食品业、制造业、能源、环保
代表企业：扬子江、上海动力、中国杰化、中国合成革高科
境外上市常常似一座围城，外面人的想进去，但里面的冷暖只有里面的人自己知道。当企业想方设法地搭建起红筹架构，经历层层阻碍终于登陆境外资本市场后，却可能发现处境并非想象的那般美好。对于想要走出境外上市这座“围城”的中概股们来说，通过私有化实现摘牌退市始终是企业管理层手握的备选方案。系列专栏下一篇将围绕境外上市公司的私有化退市展开，解析不同方案的操作流程，并结合市场案例和大家分析私有化过程中的那些趣事儿。