企业并购中特定资产评估实务要点

关于并购重组中目标企业的估值方法，并购重组团队已在前文中进行了介绍。本文主要就企业并购过程中涉及的特定资产，包括无形资产、非经营性资产及溢余资产等在评估中的注意要点与大家进行交流，以期对大家有所帮助。

根据我国企业会计准则，无形资产是指企业拥有或控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产，特点在于其价值在资产评估中具有不确定性，作出准确判断的难度较大。鉴于无形资产在企业并购活动中较为常见，其价值又难以确定等特点，为确保评估结果的客观性，律师认为在实务操作中应特别注意以下事项：
应充分考察无形资产的自身状态与成本
自身状态包括有效期、受益年限、市场供求状况、社会价值以及其更新替代的速度等方面；关于成本，对于外购无形资产来说成本较容易明确，对于自创无形资产来说，则包括设计、研发、试制、广告、确权、维护等各种费用。应注意的是，在无形资产评估中，该因素虽重要但绝非决定性因素。
应充分考虑无形资产价值的可实现性及其风险
对于无形资产未来收益预测是否准确，直接影响到无形资产价值的评估，而收益受很多不确定因素影响，使得收益的实现带来极大风险。因此，在评估无形资产时风险越大则价值越低。
应充分考察无形资产的收益因素
一般商品转让的是实物，而无形资产转让的是收益，因此其转让价格主要取决于它为所有者创造的超额收益，这一因素是确定无形资产价格的主要因素，一般按投资报酬率，净产值，竞争能力等指标来考虑。

非经营性资产是指对主营业务没有直接贡献的资产，其有两种表现形式：
一是表现为不能为主营业务增长带来实际帮助的资产，如长期投资等；
二是表现为暂时不能为主营业务作出贡献的资产，如在建工程等。
在实务操作中，常发生交易对手利用非经营资产作高评估价值情况，因此，作为并购方在评估过程中必须审慎把握。
溢余资产是相对于有效资产而言的，指不能参与生产经营，不能对企业盈利能力做出贡献的相对过剩及无效资产，主要包括闲置资产和超过经营需求的各种资产，其可能因企业调整经营方向或市场转向原因产生，也可能因企业历史上盲目投资导致。为客观评估溢余资产，并购方需了解企业的发展历程与后续规划，充分获取相关资料后进行综合判断。
鉴于非经营性资产与溢余资产的特殊性，为客观充分掌握该类资产，在资产评估过程中，在了解企业资产配置和使用情况的基础上，可先将该类资产从企业整体资产中抽离单独评估，之后再放入企业整体资产结构中进行分析与评判。同时，为确保估值的客观性，建议将该类资产与行业平均水平进行比较，以评判该类资产在企业总资产结构中的合理性。
资产评估是由专门机构的人员对资产进行评定和估价的过程，具有较强的主观性。在实务操作中，若要追求估值的客观公正，并购双方除需充分了解各类型资产的特点与要点外，还需要对评估过程进行适当管理，如此最终估值才能够最大限度反应目标企业的真实价值。