香港上市流程
港股上市概述
香港是国际公认的金融中心，已有众多中国内地企业及跨国公司在交易所上市集资。其完善的法律体系，透明的监管机制和成熟的商业市场使得港股这一自由体系吸引各地公司赴港上市。随着2018年港交所提出了一系列改革措施，包括允许同股不同权企业、尚未盈利的生物科技企业来港上市，放宽已在英美等市场上市的同股不同权企业来港上市的条件等，香港金融市场进一步盘活。本文将介绍香港上市的基本要求和流程，以期为您提供参考帮助。
香港上市的优势
1.建立国际化运营平台
香港没有外汇管制，资金流出流入不受限制；税率低、基础设施一流。在香港上市，有助于内地发行人建立国际化运作平台，实施“走出去”战略。
2.本土市场理论
香港作为中国的一部分，长期以来是内地企业海外上市的首选市场。一些在香港及另一主要海外交易所双重上市的内地企业，其绝大部分的股份买卖在香港市场进行。香港的证券市场既达到国际标准，又是内地企业上市的本土市场。
3.健全的法律体制
香港的法律体制以英国普通法为基础，法制健全。这为筹集资金的公司奠定坚实的基础，也增强了投资者的信心。
4.国际会计准则
除《香港财务报告准则》及《国际财务报告准则》之外，在个别情况下，香港交易所也会接纳新申请人采用美国公认会计原则及其它会计准则。
5.完善的监管架构
香港交易所的《上市规则》力求符合国际标准，对上市发行人提出高水准的披露规定。对企业管治要求严格，确保投资者能够从发行人获取适时及具透明度的资料，以便评价公司的状况及前景。
6.再融资便利
上市6个月之后，上市发行人就可以进行新股融资。
7.先进的交易、结算及交收措施
香港的证券及银行业以健全、稳健着称；交易所拥有先进、完善的交易、结算及交收设施。
8.文化相同、地理接近
香港与内地往来便捷，语言文化基本相同，便于上市发行人与投资者及监管机构沟通。
香港上市要求
企业可根据自身条件不同，在港交所选择主板上市或创业板上市。主板为较成熟公司而设的市场，上市公司须符合盈利或其他财务要求。上市资格低于主板，但其持物责任与主板类似的市场，对象是中小型企业。在创业板上市的证券代号为一个以「8」字为首的四位数字，有别于在主板上市的证券。
1.主板上市要求
★主场目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。
★主线业务：并无有关具体规定，但实际上，主线业务的盈利必须符合最低盈利的要求。
★业务纪录及盈利要求：上市前三年合计溢利5,000万港元(最近一年须达2,000万港元，再之前两年合计)。
★业务目标声明：并无有关规定，但申请人须列出一项有关未来计划及展望的概括说明。
★最低市值：香港上市时市值须达1亿港元。
★最低公众持股量：25%(如发行人市场超过40亿港元，则最低可降低为10%)。
★管理层、公司拥有权：三年业务纪录期须在基本相同的管理层及拥有权下营运。
★主要股东的售股限制：受到限制。
★信息披露：一年两度的财务报告。
★包销安排：公开发售以供认购必须全面包销。
★股东人数：于上市时最少须有100名股东，而每1百万港元的发行额须由不少于三名股东持有。
2.创业板上市要求
★主场目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。
★主线业务：必须从事单一业务，但允许有围绕该单一业务的周边业务活动。
★业务纪录及盈利要求：不设最低溢利要求。但公司须有24个月从事“活跃业务纪录”(如营业额、总资产或上市时市值超过5亿港元，发行人可以申请将“活跃业务纪录”减至12个月)。
★业务目标声明：须申请人的整体业务目标，并解释公司如何计划于上市那一个财政年度的余下时间及其后两个财政年度内达致该等目标。
★最低市值：无具体规定，但实际上在香港上市时不能少于4,600万港元。
★最低公众持股量：3,000万港元或已发行股本的25%(如市值超过40亿港元，最低公众持股量可减至20%)。
★管理层、公司拥有权：在“活跃业务纪录”期间，须在基本相同的管理层及拥有权下营运。
★主要股东的售股限制：受到限制。
★信息披露：一按季披露，中期报和年报中必须列示实际经营业绩与经营目标的比较。
★包销安排：无硬性包销规定，但如发行人要筹集新资金，新股只可以在招股章程所列的最低认购额达到时方可上市。
内地企业香港上市方式
★1.发行H股上市
H股,是指注册地在中国内地、上市地在香港的外资股,“H”,是取香港英文 HongKong词首字母。中国注册的企业，可通过资产重组，经所属主管部门、国有资产管理部门(只适用于国有企业)及中国证监会审批，组建在中国注册的股份有限公司，申请发行H股在香港上市。
优点：（1）企业对国内公司法和申报制度比较熟悉；（2）中国证监会对H股上市，政策上较为支持，所需的时间较短，手续较直接。
★2. 发行红筹股上市：
一般把最大控股权（常常指30%以上）直接或间接隶属于中国内地有关部门或企业，并在香港注册上市的公司所发行的股份，归类为红筹股。红筹上市公司指在海外注册成立的控股公司(包括香港、百慕达或开曼群岛)，作为上市个体，申请发行红筹股上市。
优点：（1）红筹公司在海外注册，控股股东的股权在上市后6个月已可流通；（2）上市后的融资如配股、供股等股票市场运作茧自缚灵活性最高。
★H股与红筹股区别
（1）红筹股在境外注册、管理,属于香港公司或者海外公司；H股在内地注册、管理,属于中国大陆公司。
（2）红筹股股份可全部上市流通,国有H股股份则有部分不能上市流通；日后增发新股时,红筹股可能拥有更大的弹性和空间,而H股增发的风险可能较高,时间也可能相对较长。
（3）红筹股管理层持有的认股权可能与海外公司一样,管理层可享受全部认股权的所有权益；但H股则不同,管理层并未真正拥有上市公司认股权,即使拥有的也是模拟的认股权。
（4）在发行可换股债券和其它债券时,红筹股公司并不需要符合内地的法律程序和条件,但H股则需要内地的法律程序和条件、经国家有关部门批准。
★3.买壳上市
买壳上市（反向收购上市）是指非上市公司公司股东通过收购一家壳公司（上市公司）的股份控制该公司，再由该公司反向收购非上市公司的资产和业务，使之成为上市公司的子公司，原非上市公司的股东一般可以获得大部分上市公司的控股权，从而达到间接上市的目的。
香港联交所及证监会都会对买壳上市有几个主要限制：
（1）全面收购：收购者如购入上市公司超过30%的股份，须向其余股东提出全面收购。
（2）重新上市申请：买壳后的资产收购行为，有可能被联交所视作新上市申请。
（3）公司持股量：香港上市公司须维护足够的公众持股量，否则可能被停牌。买壳上市初期未必能达至集资的目的，但可利用收购后的上市公司进行配股、供股集资;根据《红筹指引》规定，凡是中资控股公司在海外买壳，都受严格限制。
（4）买壳上市在已有收购对象的情况下，筹备时间较短，工作较精简。然而，需更多时间及规划去回避各监管的条例。买壳上市手续有时比申请新上市更加繁琐。同时，很多国内及香港的审批手续并不一定可以省却。
香港上市流程
1.上市流程（H股、红筹股）
★ 委任创业板上市保荐人；
（筹备上市事宜，提供专业意见，协助处理各项事务；担任公司与联交所、香港证监会及各专业中介机构之间的主要沟通过渠道；将正式上市申请表格及一切有关的文件呈交联交所）
★委任中介机构；
（包括会计师、律师、资产评估师、股票过户处）
★确定大股东对上市的要求；
★落实初步销售计划。
★决定上市时间；
★ 审慎调查、查证工作；
★评估业务、组织架构；
★公司重组上市架构；
★ 复审过去二/三年的会计记录；
★中国律师草拟中国证监会申请（H股）；
预备其他有关文件（H股）；
向中国证监会递交上市申请（H股）。
★递交香港上市文件与联交所审批；
★预备推广资料；
★邀请包销商；
★ 确定发行价；
★ 包销团分析员简介；
★ 包销团分析员编写公司研究报告；
★ 包销团分析员研究报告定稿。
★中国证监会批复（H股）；
★ 交易所批准上市申请；
★ 副包销安排；
★需求分析；
★ 路演；
★公开招股。
★ 招股后安排数量、定价及上市后销售：股票定价；分配股票给投资者；销售完成及交收集资金额到位；公司股票开始在二级市场买卖。
★ 组建上市工作办：上市的执行策略由上市工作办负责，上市工作办成员由公司有关部门选出人员组成工作小组，加入专业工作团队中，负责相关的上市工作
上市时间表
香港上市费用
在港交所香港上市成本包括支付给保荐人、法律顾问、会计师等中介的费用，总费用根据首次发行规模的大小会有很大差异;企业应准备将5%～30%的募集资金作为发行成本。其中，标准的承销费用为募集资金的1.5%-4.0%。
香港买壳上市方式
★1.直接收购上市公司控股权（干净壳）
（1）向主要股东直接购入控股权
（2）若收购超过30%股权需进行全面收购
（3）减持配售以达25%公众股权比例
★透过债务重组以取得控股权（重组壳）
（1）提交重组方案给清盘官（包括削债、股本重组）
（2）与清盘官、债权人、原有股东谈判
（3）投资者进行尽职审查
（4）削减现有股本
（5）削减债务
（6）增发新股给投资者（以达到控股权）
（7）配售减持至25%公众股，复牌上市
★3.挽救及注入资产以取得控股权（死壳）
操作A:
（1）提交重组方案给清盘官（包括削债、股本重组、注入资产）
（2）与清盘官、债权人、原有股东谈判
（3）增发新股给投资者（以达到控股权）
（4）注入新资产（需符合上市条件）
（5）进行新上市文件编制、审批等新上市程序
（6）减持配售至25%公众股
（7）复牌上市
操作B：
（1）成立新准上市公司（新公司）
（2）以"股换股”的方式把新公司的部分股份给原上市公司股东及债
（3）新公司从换回的原上市公司股权卖给清盘官
（4）注投资者的新资产入新公司
（5）配售减持至25%公众股
（6）新公司进行“介绍上市”
香港上市有一套明确规范的程序，加之监管机构独立透明、高效，专业机构质素高，公司一般在6-12个月左右就可以完成上市的过程。上市时间可控意味着企业可以更好地把握上市时机。在估值方面，香港市场对内地金融、新能源、消费品行业的接受程度较高，估值基本接近，甚至出现香港估值高于内地A股估值的案例。
港股上市概述
香港是国际公认的金融中心，已有众多中国内地企业及跨国公司在交易所上市集资。其完善的法律体系，透明的监管机制和成熟的商业市场使得港股这一自由体系吸引各地公司赴港上市。随着2018年港交所提出了一系列改革措施，包括允许同股不同权企业、尚未盈利的生物科技企业来港上市，放宽已在英美等市场上市的同股不同权企业来港上市的条件等，香港金融市场进一步盘活。本文将介绍香港上市的基本要求和流程，以期为您提供参考帮助。
香港上市的优势
1.建立国际化运营平台
香港没有外汇管制，资金流出流入不受限制；税率低、基础设施一流。在香港上市，有助于内地发行人建立国际化运作平台，实施“走出去”战略。
2.本土市场理论
香港作为中国的一部分，长期以来是内地企业海外上市的首选市场。一些在香港及另一主要海外交易所双重上市的内地企业，其绝大部分的股份买卖在香港市场进行。香港的证券市场既达到国际标准，又是内地企业上市的本土市场。
3.健全的法律体制
香港的法律体制以英国普通法为基础，法制健全。这为筹集资金的公司奠定坚实的基础，也增强了投资者的信心。
4.国际会计准则
除《香港财务报告准则》及《国际财务报告准则》之外，在个别情况下，香港交易所也会接纳新申请人采用美国公认会计原则及其它会计准则。
5.完善的监管架构
香港交易所的《上市规则》力求符合国际标准，对上市发行人提出高水准的披露规定。对企业管治要求严格，确保投资者能够从发行人获取适时及具透明度的资料，以便评价公司的状况及前景。
6.再融资便利
上市6个月之后，上市发行人就可以进行新股融资。
7.先进的交易、结算及交收措施
香港的证券及银行业以健全、稳健着称；交易所拥有先进、完善的交易、结算及交收设施。
8.文化相同、地理接近
香港与内地往来便捷，语言文化基本相同，便于上市发行人与投资者及监管机构沟通。
香港上市要求
企业可根据自身条件不同，在港交所选择主板上市或创业板上市。主板为较成熟公司而设的市场，上市公司须符合盈利或其他财务要求。上市资格低于主板，但其持物责任与主板类似的市场，对象是中小型企业。在创业板上市的证券代号为一个以「8」字为首的四位数字，有别于在主板上市的证券。
1.主板上市要求
★主场目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。
★主线业务：并无有关具体规定，但实际上，主线业务的盈利必须符合最低盈利的要求。
★业务纪录及盈利要求：上市前三年合计溢利5,000万港元(最近一年须达2,000万港元，再之前两年合计)。
★业务目标声明：并无有关规定，但申请人须列出一项有关未来计划及展望的概括说明。
★最低市值：香港上市时市值须达1亿港元。
★最低公众持股量：25%(如发行人市场超过40亿港元，则最低可降低为10%)。
★管理层、公司拥有权：三年业务纪录期须在基本相同的管理层及拥有权下营运。
★主要股东的售股限制：受到限制。
★信息披露：一年两度的财务报告。
★包销安排：公开发售以供认购必须全面包销。
★股东人数：于上市时最少须有100名股东，而每1百万港元的发行额须由不少于三名股东持有。
2.创业板上市要求
★主场目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。
★主线业务：必须从事单一业务，但允许有围绕该单一业务的周边业务活动。
★业务纪录及盈利要求：不设最低溢利要求。但公司须有24个月从事“活跃业务纪录”(如营业额、总资产或上市时市值超过5亿港元，发行人可以申请将“活跃业务纪录”减至12个月)。
★业务目标声明：须申请人的整体业务目标，并解释公司如何计划于上市那一个财政年度的余下时间及其后两个财政年度内达致该等目标。
★最低市值：无具体规定，但实际上在香港上市时不能少于4,600万港元。
★最低公众持股量：3,000万港元或已发行股本的25%(如市值超过40亿港元，最低公众持股量可减至20%)。
★管理层、公司拥有权：在“活跃业务纪录”期间，须在基本相同的管理层及拥有权下营运。
★主要股东的售股限制：受到限制。
★信息披露：一按季披露，中期报和年报中必须列示实际经营业绩与经营目标的比较。
★包销安排：无硬性包销规定，但如发行人要筹集新资金，新股只可以在招股章程所列的最低认购额达到时方可上市。
内地企业香港上市方式
★1.发行H股上市
H股,是指注册地在中国内地、上市地在香港的外资股,“H”,是取香港英文 HongKong词首字母。中国注册的企业，可通过资产重组，经所属主管部门、国有资产管理部门(只适用于国有企业)及中国证监会审批，组建在中国注册的股份有限公司，申请发行H股在香港上市。
优点：（1）企业对国内公司法和申报制度比较熟悉；（2）中国证监会对H股上市，政策上较为支持，所需的时间较短，手续较直接。
★2. 发行红筹股上市：
一般把最大控股权（常常指30%以上）直接或间接隶属于中国内地有关部门或企业，并在香港注册上市的公司所发行的股份，归类为红筹股。红筹上市公司指在海外注册成立的控股公司(包括香港、百慕达或开曼群岛)，作为上市个体，申请发行红筹股上市。
优点：（1）红筹公司在海外注册，控股股东的股权在上市后6个月已可流通；（2）上市后的融资如配股、供股等股票市场运作茧自缚灵活性最高。
★H股与红筹股区别
（1）红筹股在境外注册、管理,属于香港公司或者海外公司；H股在内地注册、管理,属于中国大陆公司。
（2）红筹股股份可全部上市流通,国有H股股份则有部分不能上市流通；日后增发新股时,红筹股可能拥有更大的弹性和空间,而H股增发的风险可能较高,时间也可能相对较长。
（3）红筹股管理层持有的认股权可能与海外公司一样,管理层可享受全部认股权的所有权益；但H股则不同,管理层并未真正拥有上市公司认股权,即使拥有的也是模拟的认股权。
（4）在发行可换股债券和其它债券时,红筹股公司并不需要符合内地的法律程序和条件,但H股则需要内地的法律程序和条件、经国家有关部门批准。
★3.买壳上市
买壳上市（反向收购上市）是指非上市公司公司股东通过收购一家壳公司（上市公司）的股份控制该公司，再由该公司反向收购非上市公司的资产和业务，使之成为上市公司的子公司，原非上市公司的股东一般可以获得大部分上市公司的控股权，从而达到间接上市的目的。
香港联交所及证监会都会对买壳上市有几个主要限制：
（1）全面收购：收购者如购入上市公司超过30%的股份，须向其余股东提出全面收购。
（2）重新上市申请：买壳后的资产收购行为，有可能被联交所视作新上市申请。
（3）公司持股量：香港上市公司须维护足够的公众持股量，否则可能被停牌。买壳上市初期未必能达至集资的目的，但可利用收购后的上市公司进行配股、供股集资;根据《红筹指引》规定，凡是中资控股公司在海外买壳，都受严格限制。
（4）买壳上市在已有收购对象的情况下，筹备时间较短，工作较精简。然而，需更多时间及规划去回避各监管的条例。买壳上市手续有时比申请新上市更加繁琐。同时，很多国内及香港的审批手续并不一定可以省却。
香港上市流程
1.上市流程（H股、红筹股）
★ 委任创业板上市保荐人；
（筹备上市事宜，提供专业意见，协助处理各项事务；担任公司与联交所、香港证监会及各专业中介机构之间的主要沟通过渠道；将正式上市申请表格及一切有关的文件呈交联交所）
★委任中介机构；
（包括会计师、律师、资产评估师、股票过户处）
★确定大股东对上市的要求；
★落实初步销售计划。
★决定上市时间；
★ 审慎调查、查证工作；
★评估业务、组织架构；
★公司重组上市架构；
★ 复审过去二/三年的会计记录；
★中国律师草拟中国证监会申请（H股）；
预备其他有关文件（H股）；
向中国证监会递交上市申请（H股）。
★递交香港上市文件与联交所审批；
★预备推广资料；
★邀请包销商；
★ 确定发行价；
★ 包销团分析员简介；
★ 包销团分析员编写公司研究报告；
★ 包销团分析员研究报告定稿。
★中国证监会批复（H股）；
★ 交易所批准上市申请；
★ 副包销安排；
★需求分析；
★ 路演；
★公开招股。
★ 招股后安排数量、定价及上市后销售：股票定价；分配股票给投资者；销售完成及交收集资金额到位；公司股票开始在二级市场买卖。
★ 组建上市工作办：上市的执行策略由上市工作办负责，上市工作办成员由公司有关部门选出人员组成工作小组，加入专业工作团队中，负责相关的上市工作
上市时间表
香港上市费用
在港交所香港上市成本包括支付给保荐人、法律顾问、会计师等中介的费用，总费用根据首次发行规模的大小会有很大差异;企业应准备将5%～30%的募集资金作为发行成本。其中，标准的承销费用为募集资金的1.5%-4.0%。
香港买壳上市方式
★1.直接收购上市公司控股权（干净壳）
（1）向主要股东直接购入控股权
（2）若收购超过30%股权需进行全面收购
（3）减持配售以达25%公众股权比例
★透过债务重组以取得控股权（重组壳）
（1）提交重组方案给清盘官（包括削债、股本重组）
（2）与清盘官、债权人、原有股东谈判
（3）投资者进行尽职审查
（4）削减现有股本
（5）削减债务
（6）增发新股给投资者（以达到控股权）
（7）配售减持至25%公众股，复牌上市
★3.挽救及注入资产以取得控股权（死壳）
操作A:
（1）提交重组方案给清盘官（包括削债、股本重组、注入资产）
（2）与清盘官、债权人、原有股东谈判
（3）增发新股给投资者（以达到控股权）
（4）注入新资产（需符合上市条件）
（5）进行新上市文件编制、审批等新上市程序
（6）减持配售至25%公众股
（7）复牌上市
操作B：
（1）成立新准上市公司（新公司）
（2）以"股换股”的方式把新公司的部分股份给原上市公司股东及债
（3）新公司从换回的原上市公司股权卖给清盘官
（4）注投资者的新资产入新公司
（5）配售减持至25%公众股
（6）新公司进行“介绍上市”
香港上市有一套明确规范的程序，加之监管机构独立透明、高效，专业机构质素高，公司一般在6-12个月左右就可以完成上市的过程。上市时间可控意味着企业可以更好地把握上市时机。在估值方面，香港市场对内地金融、新能源、消费品行业的接受程度较高，估值基本接近，甚至出现香港估值高于内地A股估值的案例。