摘要：加强以知识产权为核心的无形资产运营，提高无形资产在企业总资产中的比重，是我国深化改革、转方式调结构、转型升级和高质量发展的关键。中国的经济发展是从计划经济到社会主义市场经济的转变过程，对于以知识产权为核心的无形资产的重要性的认识也在不断深化，当前增长迅速的数字资产也进入人们的视野。但是与欧美等发达国家相比，我国企业的无形资产在企业总资产中的比重普遍偏低，政府和企业负责人对于无形资产的重要性的认识有待提高，无形资产运营的方式单一，无形资产交易市场尚不成熟。本文以无形资产运营为题，以医美类上市公司为例，对企业无形资产运营的作用、运营的目标、运营的架构和步骤以及运营的效果展开论述，从理论到实践，论述了无形资产运营是落实国家和企业高质量发展战略的重要因素。
关键词：无形资产运营 知识产权 运营方式 数字资产 高质量发展战略
一、前言
企业资产包括有形资产和无形资产两大部分，知识产权是无形资产的核心主体，也是具有垄断性的资产。《国际评估准则—国际评估指南四—无形资产》（2001）将无形资产定义为：“是以其经济特性而显示其存在的一种资产，无形资产不具有实物形态，但为其拥有者获取权益和特权，而且通常为其拥有者带来收益”。我国《企业会计准则—无形资产》中将无形资产定义为：“企业为生产商品、提供劳务、出租给他人，或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产”。我国资产评估执业准则《资产评估执业准则—无形资产》（中评协【2017】37号）将无形资产表述为“特定主体拥有或控制的，不具有实物形态，能够持续发挥作用且能带来经济利益的资源”。当前兴起的数字资产，也是一种无形资产。数字资产是企业或个人拥有或控制的，以电子数据形式存在的，在日常活动中持有以备出售或处于生产过程中的非货币性资产[1]。企业实施无形资产运营能够充分的反映并释放资产的价值，从而可以获得超额的收益。
受旧法律制度和传统会计制度的影响，我国企业对无形资产的价值认识普遍存在不足，运营的措施更是匮乏，大量无形资产的价值不能得到客观反映，通过运营无形资产直接为公司创造价值和收入更是无从谈起。
实践证明，资产中最能创造价值的恰恰是无形资产。从发达国家资产结构的情况来看，无形资产比例越高的国家越富裕，反之则越贫穷。2005年底，世界银行正式发布《国别财富报告》[2]，该报告以2000年的数据分析全球120个国家和地区的财富构成基础，发现2000年全球人均财富为9.6万美元，其中无形资产占了78 ％，远超过自然资本的4％，以及生产资本的17.6%。无形资本所占比例之高，连参与调查的研究人员都始料未及。报告中指出，“此次财富估算最令人意外的，是无形资本具有极高的价值。研究样本中，近85％的国家都有超过50%的财富来源于无形资本。” 因此，人均财富排名靠前的全都是欧美发达国家，1—5名为瑞士、丹麦、瑞典、美国和德国，其中瑞士人均财富为64.8万元美元，亚洲地区仅日本挤进前10名。从排名中我们不难发现，最富有的国家不是自然资源最丰富的国家，像日本，自然资源可谓贫瘠，但为什么这些国家会这么富裕？一个国家的贫富规律是如此，当前，一个企业的贫富规律也如出一辙：以前，最富有的企业可能是掌握着大量自然资源的企业，例如石油、钢铁，但现在，世界上最富有的企业，例如可口可乐、微软、抖音、苹果等，他们的富有是因为掌握着大量的无形资产，例如，品牌、专利、技术等。
企业亦是如此。据统计，微软公司的无形资产超过其总资产的70%。OECD[3]成员国的无形资产已超过总资产的60%。以美国标准普尔指数500家上市公司为例：1982年，500家代表性上市公司市值中，有形资产与无形资产的比例，前者占62％，后者占38％。10年后的1992年，比例就逆转了过来，前者为38％，后者占62％。再过10年后的2002年，有形资产的比例进一步缩小，仅占到13％，而无形资产的比例则高达87％[4]。
无形资产运营面临的主要困境为如何客观体现无形资产的价值以及如何运营无形资产。知识产权只有实现资产转化，才能成为企业可利用的无形资产。过去很长的时期内，一直认为对无形资产的认识和运营是财务上的问题。实践证明，这种认识并不客观。无形资产，特别是无形资产中的知识产权运营首先是法律上的问题。严格来讲，无形资产（intangibles）是会计学的定义，经济学界则往往称其为知识资产（knowledge assets）或智力资本（intellectual capital）,它泛指各种非物质形态的未来收益要求权[5]。
无形资产的确认与有形资产不同，无形资产更多的是以权利形态体现出来的，而权利恰恰是法律关系最重要的要素之一，只有从法律属性上进行明确，才可能谈得上资产的问题，也只有确认了资产才能谈得上运营的问题。一个好的品牌，如果没有在法律上进行确认，无论经营的多好，当别人注册以后，只能让步，拱手相送。
无形资产的运营更多以权利转换、交换等形式体现出来，权利的运营远非财务人员可以解决。让财务人员去运营无形资产，正如让其去进行产品研发一样的困难。
近年来，国家对无形资产的认识越来越清晰。2005年初，国务院成立了国家知识产权战略制定工作领导小组，启动了战略的制定工作，知识产权局、工商总局、版权局、发改委、科技部、商务部等三十三家中央单位共同推进战略制定工作。国家知识产权战略制定工作任务由《国家知识产权战略纲要》和二十个专题组成。2008年6月5日，国务院印发了《国家知识产权战略纲要》[6]。自2018年《公司法》修订开始，国家已先后制定或修改《商标法》、《专利法》、《著作权法》、《民法典》等若干法律、法规或规范性文件，促使整个社会重视无形资产。2022年1月6日，国务院发布《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，其中重点描述数据要素的内容，包括探索建立数据要素流通规则，建立健全高效的公共数据共享协调机制，支持打造公共数据基础支撑平台等等。财政部制定印发的《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（财会【2023】11号），在存货与无形资产开发费用项目中，都新增了“包括：数据资源”条目，显示数据资源的账面数值或符合资本化标准的开支额度。这标志着数据资产入表时间正式敲定，暂行规定自2024年1月1日施行。2008年1月1日实施的《企业所得税法》体现了国家通过税负杠杆鼓励无形资产运营的导向。《国家知识产权战略纲要》更加突出了无形资产的重要性，纲要的制定和实施已经将知识产权问题上升到了战略的高度。知识产权是无形资产的主要内容。
进行无形资产运营首先应当明确无形资产的范围。法律上与会计上对无形资产的认识存在着一定的差异。法律上对可以进行运营的无形资产仅限定为可交换的非货币性财产，或者说是可交换的财产性权利。从近两年有关无形资产相关规定的修订来看，会计上对无形资产的认识逐步向法律靠拢。例如：商誉在旧的会计制度下划在无形资产的范围内，新会计制度则不再作为无形资产看待。用于运营的无形资产主体主要是知识产权和契约类权利。现实中还有若干在认识上作为无形资产，但却不能用于运营的无形资产，如管理技术、人力资源、口碑等，如何将这些通常理解上不能确认为无形资产的资产转化为规范的无形资产，也是无形资产运营的重要内容。知识产权是一种具有独占性质的法定无形资产。在国内外会计惯例中无论是采取概况主义方法定义无形资产，即这一资产“源自合同性质权利或其他法定权利”（财政部《企业会计准则》2006），还是采取列举主义方法给出无形资产范围，即“无形资产主要包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权等”（企业会计准则编审委员会《企业会计准则—应用指南》），在这些规范行为文件中，无形资产的构成要素主要是一种法定权利，或者说知识产权的资本形态为一种法定权利。
二、 领先企业的资产结构状况
（一）医美类领先企业资产结构状况
通过查阅我国沪深两个股市部分医美类企业资产负债表及相关财务资料，可知该行业内领先企业的资产结构状况，无形资产在总资产中的比重普遍偏低。概括如下：
1、华熙生物科技股份有限公司[7]
作为国内医美类领先企业的华熙生物科技股份有限公司，其2021年底无形资产金额为4.67亿元，占总资产75.04亿元的比例达到6.22%。2022年底的无形资产金额为4.75亿元，占总资产86.81亿元的比例达到5.47%。
2、上海昊海生物科技股份有限公司[8]
医美类企业资产结构中无形资产较为突出的是上海昊海生物科技股份有限公司，该公司2021年年底无形资产金额为7.8314亿元，占总资产69.503亿元的11.27%。2022年底无形资产金额为7.8353亿元，占总资产68.924亿元的11.36%。
3、华东医药股份有限公司[9]
华东医药2021年年报披露的无形资产金额为22.33亿元，占总资产269.96亿元的8.27%。2022年年报披露的无形资产金额为22.80亿元，占总资产311.92亿元的7.31%。
4、爱美客技术发展股份有限公司[10]
2021年末，爱美客资产总额52.72亿元，其中无形资产0.1199亿元，占资产总额的0.23%。除去土地使用权金额后，无形资产占总资产的比例为0.08%。2022年末，爱美客资产总额62.58亿元，其中无形资产0.1166亿元，占资产总额的0.18%。
（二）境外医美类企业的无形资产情况
通过查阅美国纳斯达克上市公司艾尔建公司的无形资产情况，该公司2021年底的无形资产金额为744.95亿美元，占总资产884.26亿美元的比例为84.25%。国外公司的无形资产在总资产中比重明显高于我国同类企业。
三、医美类企业的无形资产
医美类企业的无形资产概括如下：
1.商标权，医美类企业的商标尤为重要，一些品牌意识较强的企业也认识到商标的重要性。商标权并非简单的注册文字和图形，更重要的在于商标所承载的企业评价，以及延伸到对商品或服务的评价。
近年来，企业对商标的认识愈加提高，但更多的情况下将商标与品牌的概念混淆。商标是一个规范的法律概念，全国人大制定了专门的《商标法》，在此基础上，国务院、国家商标局又补充制定了若干法规和部门规章，最高法院也补充制定了若干司法解释，由此形成了一个较完整的商标法律体系。商标分为注册商标和非注册商标，“品牌”通常就是非注册商标的代名词，至今为止，没有任何一部法律或行政法规确认“品牌”这个概念。从会计准则的角度来说，商标可以被确认为企业资产，但品牌却不能确认为企业资产。当然，“品牌”概念的存在也有其合理性，毕竟“品牌”一词总比“非注册商标”一词更容易上口。
企业拥有商标权已经不再是一个简单的保护概念。随着社会对商标权价值认可程度的不断提高，商标权的经济意义日益突出。例如有的企业利用商标质押贷款已经是常态了。
2.专利权，专利权（Patent Right），简称“专利”，是发明创造人或其权利受让人对特定的发明创造在一定期限内依法享有的独占实施权，是知识产权的一种。我国于2019年修订的《专利法》，对有关事项作了具体规定。根据《专利法》规定，发明专利权的保护期限20年；实用新型专利权和外观设计专利权的保护期限10年。
近年来，国家不断出台措施鼓励企业自主创新。自主创新的主要评价成果之一就是看这个企业注册和持有专利的多寡。例如：在高新技术企业认定中，持有专利的多寡已经成为是否认定为高新技术企业的法定条件。此外，从国家到地方针对专利权质押贷款的办法也不断更新，商业银行接受企业专利质押贷款。
从国外资本市场发展来看，专利权还是重要的证券化标的之一，通过集合专利权，组成专利池并在此基础上发行资产支持证券（Asset-Backed Security,简称ABS），我国金融业已于2005年开始先后在信贷资产、不良资产等领域试点资产支持证券化。2008年9月，证监会批准徐工科技以专利权定向增发的决定标志着我国资本市场专利权证券化的坚冰正在融解。
3.专有技术，也称为非专利技术、“技术诀窍”。专有技术指先进、实用但未申请专利的技术秘密，包括设计图纸、配方、数据公式，以及技术人员的经验和知识等。专有技术不属知识产权，不受知识产权法律保护，但不代表也不受其他法律保护，例如《反不正当竞争法》中就有关于企业商业秘密保护的规定。专有技术保护措施更多的需要企业内部建立健全完善的秘密保护制度来实现。
专有技术可以作为交易的标的，有交易就会产生价值。交易的方式不仅包括转让，还包括许可、投资等。
4.特许经营权，指一个对于特有产品、设备、贸易专利或服务标志的经营系统拥有所有权的个人或企业 (即特许人)在给予其他个人或企业 (称为受许可人)在特定区域和时期以事先规定的方式进行同业经营活动的权利。医美类企业采取特许经营具有独特的优势。
- 数字资产，也称为虚拟资产，是指以数字化形式存在，具有独特属性、价值和使用价值的资产。这些资产可以是数字货币、数字艺术品、数字版权、数字游戏道具等等。与传统的实物资产相比，数字资产具有一些独特的特征。医美类企业在经营过程中，也形成许多数字资产，值得引起重视，为企业带来利益。
细分权利发现，在物权法律关系和债权法律关系之间，还存在着巨大的间隙，这些权利介乎于物权和债权之间，而且是具有财产属性的权利。例如，物权人将享有所有权的房屋租赁给他人使用，他人占有了房屋，享有使用权，但不享有所有权。租赁权是所有权和债权交叉形成的一项权利。承租人转让租赁权时，可以从第三方获得对价（前提是出租人同意），因此租赁权是一个具有财产属性的权利。再例如，BOT模式[11]中，承建方虽然投入了大量的建设投资，但并不享有所建物业的所有权，而政府又无法短期内支付建设费用，那怎么办？政府授予企业一定期限的特许经营权，由建设方直接经营或委托他人经营，建设方通过经营收益收回投资。可是，毕竟通过经营方式收回投资的周期漫长，这意味着资产的流动性大幅度下降，怎么办？用特许经营权质押融资。显然，这里的特许经营权就是一个具有财产属性的权利。
实践中，不同行业的企业拥有不同的无形资产，即使同一行业的不同企业，其拥有的无形资产也是多样的。相同的是，这些无形资产无一例外都是具有财产属性的权利。由此我们逐渐可以清晰的认识一个问题，无形资产首要的前提是权利的确认，只要我们能够找到或分解出具有财产属性的权利，那么就有可能转化为企业的无形资产。
四、无形资产运营的作用
（一）无形资产运营的短期作用
1、无形资产的价值得到公允评价并体现在公司资产报表中
以爱美客为例，从其官网可以看到对公司如此描述：爱美客技术发展股份有限公司（以下简称爱美客）成立于2004年，公司立足于生物医用软组织修复材料的研发和转化，是国内生物医用软组织材料创新型的领先企业，已成功实现透明质酸钠填充剂系列产品及面部埋植线的产业化。公司在2009年成为国内首家获得国家食品药品监督管理局（CFDA）批准的注射用透明质酸钠III类医疗器械证书的企业，填补了医美领域的空白；在2019年，再次成为国内首家获得NMPA（原CFDA）批准的面部埋植线III类医疗器械证书的企业；爱美客坚持自主研发和创新，多次填补了国内市场的空白，带动国内行业技术的升级。2020年9月，爱美客成功登陆A股市场，开启了新征程。未来，爱美客将继续秉承“创造感动”的理念，服务于国家大健康发展战略，满足人民群众日益增长的美好生活需求，把公司打造成为技术领先、产品具有国际竞争力的知名企业。
由上可见，爱美客应该拥有价值不菲的无形资产。既然是资产，就应该有数据反映其价值，并在企业的资产负债表中体现出来。但是目前来看，没有这个数据。通过实施无形资产运营，该部分的价值将逐步的体现在财务报表之中，清晰的得到反映。无形资产价值得到公允反映是实施无形资产运营的基础工作之一。
2、合理享受国家税收优惠，提升企业收益
国家给予税收优惠的办法概括为两类形式：一是给予税率上的优惠；二是降低计税基数或提高抵扣基数。2008年实施的《企业所得税法》规定，认定为高新技术企业的，按15%税率计征所得税[12]。根据《高新技术企业认定管理办法》，认定高新技术企业的核心问题主要是看这个企业知识产权的状况，也就是重点审核无形资产的状况，而不是关注有形资产规模的大小。
特别值得注意的是，国家已经发出了一种信号，过去那种以占GDP比重的考核办法悄悄的发生着变化，转变为深入考察GDP增长原因是规模的扩张？还是结构的调整、产业的升级？通俗的说就是国家通过政策引导的方式正在传达着一种观点：更喜欢附加值更高、资源消耗更少等综合指标同步优化的GDP，这就是落实科学发展观在国家政策中的具体体现。无形资产中的商标、专利、专有技术等是改变企业GDP增长的主要生产要素。加大无形资产运营力度体现了环保、低耗能的价值取向，符合国家产业政策和发展方向。
已失效的《企业所得税暂行条例》第七条规定“无形资产受让、开发支出”在计算应纳税所得额时，不得提前扣除。这样规定显然有悖于国家落实科学发展观的大政。2008年实施的《企业所得税法》修正了《暂行条例》中不科学的规定，并在此后的《实施条例》中明确规定“无形资产按照直线法计算的摊销费用，准予扣除”，“ 作为投资或者受让的无形资产，有关法律规定或者合同约定了使用年限的，可以按照规定或者约定的使用年限分期摊销。”
历史不断的重复着一个道理：顺应国家政策大方向，是取得巨大胜利的基本前提；应用好国家鼓励性政策，是企业快速发展的加速器。一步落后、步步落后，当众多企业还没有认识到国家鼓励性政策的时候，谁先认识到、应用好，谁就当然领先。
3、优化财务指标，提升融资能力
无形资产是资产，这种观念必须树立。无形资产是资产，那就应当在财务报表中反映出来。然而，由于我国旧会计制度是以工业经济为基础建立起来的，众多财务人员深受工业会计制度的影响一段时间内还是很难彻底适应新会计理念的。
2007年1月1日，财政部颁布的新《企业会计准则——基本准则》正式实施，并同步实施了38个分则。高密度、大转型新会计制度的实施对工业思维模式下的广大财务人员带来了巨大的挑战。新会计制度无疑是更加科学的，从无形资产来说，将其真实价值公允的反映出来成为现实。
无形资产是资产，当然可以用来融资。融资的方式分为直接融资和间接融资。所谓间接融资，一般主要表现为银行等金融机构贷款，这也是我国目前融资的主要形态。然而，这是一种“病态”。可喜的是，随着各项法律法规的颁布实施，如2016年4月国家工商总局颁布修订后的《工商行政管理机关股权出质登记办法》，这些都为股权融资和运营提供了法律上的保障。在实践中，企业通过股权、商标权、土地使用权等质押或抵押贷款的案例还是屡见不鲜的。2008年1月1日，《全国知识产权质押融资试点方案(试行)》正式开始实施，2021年国家知识产权局会同中国银保监会、国家发展改革委联合印发《知识产权质押融资入园惠企行动方案（2021—2023年）》（国知发运字〔2021〕17号）[13]，以单一专利权质押融资成为国家推行的融资方式。到2022年，全国知识产区质押融资总共为4868.84亿元，其中全国专利质押融资金额为4015.05亿元，全国商标质押融资金额为853.79亿元[14]。直接融资的方法极其丰富，包括但不限于：信托计划、债项融资、权益融资、证券化融资等等。采用直接融资方式实现无形资产融资的案例不胜枚举。
此外，许可使用、产权投资、股权投资等也可以理解为变相融资方式。
（二）无形资产运营的中长期作用
1、清晰分辨无形资产在价值链（Value Chain）中的重大作用，为公司科学发展提供科学帮助。
由于传统价值核算方式的影响，无形资产的价值并未单独核算，因而其在价值链中的作用没有独立得到反映。通过实施无形资产运营以后，无形资产在价值链中独立存在，形成独立的盈利模式，实现其价值。例如：爱美客的品牌价值如何体现？如何促进权属公司重视“爱美客”品牌？可以通过商标授权许可使用等办法，要求使用“爱美客”品牌的附属权属公司支付商标使用费。通过收取商标使用费的方式使权属企业认识到，其创造的价值中，有一部分并非其自身能力创造的，而是“爱美客”品牌带来的收益。
2、通过无形资产独立运营使企业有计划、有步骤的实现预期经营目标，熨平宏观经济波动或市场价格波动而给企业经营效果造成的不确定影响，增强爱美客公司抗风险能力。
宏观经济波动或市场价格波动都是企业无力改变的外部风险。传统防控这一类风险的办法无非是躲、拼、靠。医美类企业的发展与宏观经济发展有着密切的关联关系，经济发展趋好的时候，医美消费也高速发展。宏观经济发展形势恶化的时候，居民收入降低，医美消费市场都会变得萎靡。
实施无形资产运营，实质上提前兑现了未来的预期收益，大大增强了企业的抗风险能力和盈利能力，熨平了宏观经济波动和市场价格波动可能给企业发展带来的不确定影响。由于无形资产的独立可控性极强，因而，当日子好过的时候居安思危、留点后手；当风雨来袭的时候，释放储能、安度暖冬。
3、通过无形资产运营，充分实践无形资产与企业价值正相关的理论，实现企业超常规发展。
边际效应理论[15]充分揭示了规模化的实质，深度透视了企业不断扩大产能的根源。如前所述，利润由生产资料和劳动力的投入决定，当劳动力水平不能有效提高的情况下，生产资料的投入就会起决定作用，在此情况下，谁的生产资料能够持续不断投入，谁能掌握更多价格优势的生产资料，谁就是竞争的王者。简单来说，由开始的高于平均利润逐步向平均利润靠拢，再恶化到低于平均利润。企业为了保障利润总额的增长或者延缓利润率下降的趋势，不得不采取扩大规模的方式获取规模效应。例如：假设5年前建设1万平米普通住房的利润是50万元，此后，随着竞争对手不断进入这个行业，导致利润水平逐步下降，5年中利润率下降了50%，那么要保持50万元利润不变的话，要么将生产资料成本降下去，要么将施工规模扩大到2万平方米。在生产资料成本无法下降到预期水平的情况下，只有靠规模的扩大才能保障利润总额不下降。规模扩大包括施工队伍的扩大、资金供应的扩大等。长此以往循环下去，直至边际成本大于边际收益，企业运营步履艰难。
有形资产的持续贬值特点与无形资产的持续增值特点恰成一对有益的补充。当有形资产不断贬值而没有同步增值无形资产的时候，边际成本超过边际收益只不过是时间的问题而已。正是因为无形资产没有边际效应的特点，再加上无形资产共享性、垄断性等独具特色之处，因而，实施无形资产运营是弥补有形资产不足的最佳措施。在此认识的基础上，国家已经开始重视无形资产的问题，并以知识产权为落脚点拉开了知识产权战略发展的序幕。
上面的道理并不深奥，我们要做的是在理解上面道理的基础上，将那些对企业竞争起决定作用的技术以资产的形态反映出来。以前，受法律、法规的制约、受传统工业会计制度及认识理念的影响，这些对企业竞争构成核心竞争力的资产没有得到客观反映，但这并不代表企业没有认识到其价值。今天，我们就是要帮助企业在认识的基础上，将这些看不见、摸不着，但确实能构成企业核心竞争力的资产反映出来，从而实践无形资产与企业价值正相关的理论，促进企业持续、健康发展。
4、通过无形资产独特的垄断性、专有性、共享性等特点获得高于有形资产的超额收益。
有形资产的可复制性导致有形资产只有在垄断、特许等特权或其他特定条件下才能获得超额收益，否则充其量只能获得行业平均收益。
基于特权的垄断一般专属于国有企业，特别是在一些关系到国家安全或经济命脉的行业中最为突出，例如：电信、铁路等，这种特权的取得是靠行政许可或政府授权的方式获得的。医美行业作为市场竞争较充分的行业，依靠行政许可或政府授权获得的特权已经大幅度下降，更多的表现为通过民事手段获得的民事特权。权利的特点之一就是独占性，权利为权利人所独有，任何人不得非法侵犯。在众多具有财产属性的权利中，知识产权占据了很大的份额，这些权利均具有垄断性、专有性、共享性的特征。所谓共享性，是指权利人可以许可他人无限次的使用权利。共享性是无形资产特有的属性，有形资产不具有共享性。有形资产产生价值的模式是通过资源的消耗和转化实现的，其价值的大小受资源本身的限制；无形资产产生价值的模式则是在于广泛的应用，其价值的大小在于应用程度。例如：微软许可中国企业为其加工光盘，并按照光盘的原料价值加少量的劳动力成本支付报酬。然而，光盘到了微软公司，其将享有垄断性权利的windows软件灌入光盘以后，就可以获得数百倍、甚至上千倍于加工企业的利润，微软利润的大小取决于其拥有的著作权共享程度。
无形资产运营是市场经济发达国家成功的经验，必将对企业产生积极的影响，促进企业实现长期、持续、健康发展，从而最大限度的公允反映企业的价值。
五、无形资产运营的目标
1.通过无形资产运营，使价值链的不同部分得到清晰反映；
2.通过公允的方式和合理的关联交易确定无形资产的公允价值，使企业资产总额得到提升；
3.通过合理的关联交易和符合法律规定的摊销，实现合法降低企业或关联企业的税负；
4.优化各项财务指标，包括但不限于资产、收益、负债率、收益率等；
5.通过产权交易、股权交易等多种方式实现公司、专营公司价值的提升；
6.短期内辅助公司实现融资能力、额度的提升；
7.在专营公司达到独立融资条件后实现独立的负债融资,在符合《证券法》规定条件后独立或合并入股份公司，实现进入资本市场发行债券或股票；
8.突破有形资产的边际效应，促进企业的快速发展；
9.促进企业结构调整和产业升级，实现科学发展；
10.通过商标、专有技术许可或授权使用等方式，合理调控公司或同一控制人下的其他公司利润。
六、无形资产的运营架构和步骤
（一）无形资产的运营架构
通过在企业内部设二级全资或控股的无形资产专营公司，也可以考虑由下属二级公司独立或共同组建无形资产专营公司，配备无形资产专营人才，独立运营公司的无形资产，负责无形资产的保值和增值，最大限度的发挥无形资产的价值，协调、促进有形资产的高速、持续增值。
（二）无形资产的运营步骤
1.盘点、梳理，对企业无形资产进行盘点和梳理，搞清楚无形资产的现状、种类等，并将其中可能实现资产化或资本化的资产整理出来。
2.剥离，在分析可能性的基础上，将无形资产与有形资产进行剥离。通过评估和公允关联交易的方式确定无形资产的价值。
3.设立运营主体，，立无形资产专营公司。可以考虑在企业下设二级公司，也可以考虑由分别持有无形资产公司的权属公司共同投资设立专营公司，还可以考虑在现有公司的基础上整顿为以无形资产经营为主业的专营公司等。专营公司的主要任务在于实施无形资产的许可、投资、证券化等运营，同时作为调控集团公司、关联公司报表、利润的桥梁。
4.注入资产，通过转让、投资、置换等多种方式将无形资产注入专营公司进行独立运营，资产注入前需要结合有形资产规模、公司发展战略、各阶段预期运营目标、税负、融资等多方面进行综合考虑。特别需要考虑引进战略投资者以后可能对公司股权或股份形成的影响。
5.运营，运营包括但不限于专营公司在前期辅助公司实施各项经济指标的调整、税负的合理分担及融资，中后期主要着眼于专营公司通过负债或资本市场独立实现融资及产权、股权运营等内容。
上列步骤仅是无形资产运营的一般步骤，无形资产运营的灵活度强，操作空间大，需要根据具体的情况进行确定或调整。
七、实施无形资产运营后的变化分析
（一）总资产快速提升
通过无形资产运营，将游离于企业账外的无形资产采用公允的方式合法的记载入账，客观反映其真实的价值。以预期收益为基础，采用收益现值法提前实现无形资产溢价增值。
为什么要评估呢？因为需要确定公允价值。当然，公允价值的确定并不局限于评估一种办法，也可以通过其他方式确定，例如：股东协商一致等。为什么要投资呢？因为会计制度不允许在没有商业实质的情况下以评估价值作为入账价值。当然，商业实质并非投资一种形式，也可以通过其他方式实现，例如：交易等。
投资设立的子公司，商标价值可以全部作为注册资本，也可以部分作为注册资本，其他部分进入资本公积，需要结合其他因素统筹考虑。资产总额增加需要考虑对其他指标的影响，在符合企业总体目标的前提下寻求平衡。例如：资产增长的同时会影响收益率、负债率、税负等多项指标。
（二）资产负债率大幅度下降
通过无形资产运营，将游离于账外的无形资产价值公允的进行反映，在负债总额保持不变或负债增长速度低于资产增长速度的情况下可以持续降低资产负债率并能根据企业的实际情况有计划的调控资产负债率。无形资产运营后企业资产负债率变化情况估算如下：资产负债率（%）=总负债/总资产×100%
调整后的资产负债率（%）=总负债/[总资产×（1+无形资产占总资产比例）] ×100%
（三）净资产快速提升
通过无形资产运营将游离于账外的无形资产价值公允的进行反映，在负债总额保持不变的情况下，净资产得到提升。实施无形资产运营导致净资产增长的主要原因在于资产总额的增长，在负债总额保持不变的情况下可以使净资产快速增长，但净资产增长过快会影响资产收益率指标，因此除非对未来年度持续增长确有把握或者确有特殊目的以外，建议合理确定增长速度，将一次性大幅度增长调控为多年度持续、有序增长。有序确定净资产增长的措施一方面可以通过调控资产总额增长速度实现；另一方面也可以通过配比一定比例的负债实现。
（四）融资额度及融资能力价值大幅度提升
1、融资额度大幅度提升。根据企业债券管理相关规定，企业通过发行债券方式融资的比例不超过净资产的40%。通过无形资产运营实现净资产大幅度增长以后将快速提升企业的融资额度。
2、融资能力价值大幅度提升。不同企业拥有不同融资能力，不同融资能力价值指标就是反应不同企业在融资方面的价值。例如，有的企业只能按照基准利率获得融资，而有的企业却可以在基准利率下浮10%的基础上获得融资；有的企业只能通过间接融资方式获得融资，而有的企业却可以通过直接融资方式获得融资。他们之间的差距就是融资能力价值的不同。
融资能力价值不等于融资额度，直白的说就是某企业获得融资时与平均水平下其他企业获得融资时可以减少支出的成本。
（五）合法降低所得税税负
根据《企业所得税法》的规定，通过无形资产运营，企业可以通过无形资产许可使用和税前摊销的方式弹性调控税前利润。例如：当期某子公司出现大量利润的话，将会相应的缴纳所得税，由此导致子公司税负增加；子公司分配利润以后，集团公司应在分配利润的范围内缴纳所得税。对此，可采用无形资产（特别是商标、专有技术）许可使用的方式向该子公司收取使用费，灵活调控该子公司的利润，合法调控税负。进行税负调控的，尽量合理确定许可使用费的收取标准，一般按照同类费用的平均标准计收。同时，需要考虑专营公司收取费用的税前扣除问题，即收取的费用要与专营公司可摊销的数额尽量保持匹配。
目前大多数母公司是以股份或股权分红的形式实现对子公司的收益。在这种收益模式下，会额外增加企业的税负。事实上，一个企业税负的承担水平主要是由其经营、管理或业务模式决定的。
以母公司向子公司收取分红为例：子公司向母公司分配股息、红利的，在计算应纳税所得额时不得扣除。上列税负是在上列收益模式下应当承担的，但这种模式实际上却导致企业额外承担本可以不承担的税负。
假设实施无形资产运营以后，税负变化情况如下：
通过实施无形资产运营，母公司以许可使用的方式向子公司收取使用费，母公司需要承担增值税，子公司向母公司支付的使用费可以税前扣除，由此减小了子公司的税负，而母公司可用无形资产正常摊销抵消许可使用收益，因此也不需要缴纳所得税。
由上可见，最终实现的目标是一致的，但通过实施无形资产运营的模式使企业节约了15%的所得税。
以上例子只是无形资产运营合法降低税负的冰山一角，事实上无形资产对调控企业税负的作用远非如此。特别值得注意的是，这不是国家税收制度上的“漏洞”或“空子”，而是国家通过税收的手段引导企业重视知识产权。查阅已经失效的《企业所得税暂行办法》及相关税收政策可见，上列许可使用模式在旧税法制度下是不允许税前扣除的。
（六）无形资产实现证券化
无形资产实现证券化简单的理解就是将无形资产实现有形化，通过发行证券的方式最终转化为货币。现在，证监会对以知识产权作为定向增发购买目标资产的做法给予明确支持。
在资本市场保持多头的情况下，无形资产实现证券化也会促进公司资产总额的提升。由于合并报表对长期股权投资采取收益法核算，而无形资产增发过程中本身就可以形成溢价，只要资本市场没有多转空，则长期股权投资的价值就会升值，由此导致合并口径下的资产总额增长。
我国有形资产证券化已经发展多年了，逐步为社会所接受和认可，但对无形资产如何实现证券化，普遍还难以理解。事实上，无形资产实现证券化与有形资产实现证券化的原理是一样的。无形资产证券化，是企业资产实现高溢价转化的有效途径。
（七）提升净资产收益率
在依法合理调控所得税后，企业的净资产收益率通过税负减轻的方式得到了提高。具体提高比例与减少缴纳的税费相关。此外，当实现资产证券化时，净资产将得到更高的溢价。净资产收益率的调控与资产负债率有密切关系，需要在公司总体目标下合理平衡。
（八）投资工具更加多样化
无形资产作为资产之一，可以进行如同有形资产一样的投资活动，也可以先将无形资产转化为其他形式的财产权以后进行再投资，例如将无形资产转化成股权以后实施股权投资等，从而更加丰富公司的投资工具。需要说明的是，无形资产投资能够最大化的发挥杠杆作用，实现以最小化的投资获得最大化的收益。
（九）融资渠道更加多元化
知识产权等无形资产独立融资的政策性障碍逐步被清除。国务院颁布的《国家知识产权战略纲要》明确指出，要建立知识产权价值评估制度，鼓励知识产权转化运用，引导企业采取包括知识产权质押在内的多种方式实现知识产权的市场价值。
（十）辅助公司变相实现征收“管理费”，优化公司结构
通过商标、专有技术许可使用等办法，既可以合法的向其他关联公司收取商标、专利许可使用费，又可以减少关联公司的税负负担，还可以优化公司结构。
以许可使用费的方式收取“管理费”的，交纳“管理费”的一方可以作为成本税前列支，由此减轻了关联公司税负负担，还可以实现依法收取的目的。
总之，实施无形资产以后，将对企业众多方面产生积极的影响。概括来说，有形资产可以实施的运营手段、措施在无形资产上基本都可以实现，并且无形资产运营较有形资产而言有更大的灵活性、可控性。受时间和篇幅所限，在此不再一一赘述。
八、无形资产运营的主要模式
要确认无形资产，首要前提就是要形成权利。这种权利仅限于具有财产属性、可以交换的民事权利，因行政许可而形成的权利不能成为无形资产。在无形资产形成的过程中存在大量的法律问题，这些法律问题已经远远超越了法律纠纷、法律风险等范畴，主要指向法律关系的核心要素之一——权利。无形资产运营的实质更多的体现为法律权利的分解与整合，并为其转化为经济利益和企业收入创造条件。因此，脱离法律支持的无形资产运营是难以实现的，无形资产运营良好的诠释了法律服务于经济的内涵。
2006年《公司法》修订完成以后，大量法律、法规的制定、修改为新型无形资产运营扫除了障碍、创造了条件。
概括来说，无形资产运营的主要模式如下：
1、产权运营模式。即将无形资产中涉及的可以用于产权交换的权利梳理清楚，并通过投资、交易等方式为经济价值的实现创造条件。可以用于投资或交易的无形资产包括但不限于：专利权、商标权、著作权等。以投资而言，产权运营并非简单的将无形资产投出去，而应保障在投资的过程中实现资产的增值或溢价。同时，实施产权运营需要认真考虑国家税法对产权运营的影响，合理筹划纳税。例如：以商标权进行投资比较简单，假设商标初始价值1亿元，估值后的公允价值10亿元，如果不考虑税法的因素，将导致企业在投资的过程中承担2.25亿元的所得税[16]。再例如：假设商标权不是通过投资的方式转让，而是采取出售的方式，则不仅需要缴纳2.25亿元的所得税。
2、股权运营模式。即将无形资产转化为股权，通过股权转让、置换、投资等方式为经济价值的实现创造条件。股权运营是资产杠杆最大化的重要方式之一，通过股权运营可以实现最小化的资产获得最大化的控制权。例如：A企业以50%股权置换B企业50%股权获得B企业控制权，B企业再以50%股权获得C企业50%股权获得C企业控制权，实质上等于A企业使用25%股权即获得了C企业的实际控制权，股权得到倍数溢价。在产权（有形资产）投资模型下，假设一级公司注册资本100万元，企业以货币投资方式投入50万元获得该公司控股权；一级公司再以货币出资方式投入50万元获得二级公司50%控股权；二级公司再以货币出资方式投入50万元获得三级公司50%控股权；三级公司再以货币出资方式投入50万元获得四级公司50%控股权。在这个投资模型下，一级公司股东是四级公司的实际控制人，其获得四级公司间接控股权的对价为货币出资50万元，该50万元货币资产的控制权随着投资活动的发展已经不再由一级公司所有。
股权（无形资产）投资模型则不同，初始情况都是一样的，企业以货币投资方式投入50万元获得一级公司控股权；往下的步骤就不一样了，在产权（有形资产）投资模型下，一级公司是以50万元货币资产对外投资，而在股权（无形资产）投资模型下，一级公司对外投资的标的不是货币资产，而是无形资产——股权，一级公司以50%股权出资设立二级公司；二级公司再以50%股权出资设立三级公司；三级公司同样以50%股权出资设立四级公司业。在这种投资模式下，一级公司股东仍然获得四级公司的控制权，但与所支付的对价相比，明显获得较高的溢价率。而且，采用股权投资的方式，一级公司控股股东投入的50万元货币资金仍然留存在一级公司。
有形资产投资是等值资产的交换，资产价值由成本决定；无形资产投资是等值权益的交换，权益价值不是由成本决定的，而是由收益决定。股权高溢价的特点是有形资产无法实现的，应充分发挥其功能。股权运营中应充分考虑溢价与税法的协调，但因视同销售应计缴所得税，这就需要考虑溢价收益与计缴所得税的平衡。
3、特许经营权运营模式。即将无形资产中的特许经营权，通过许可使用等方式为经济价值的实现创造条件。特许权运营在国外已经非常发达，但国内受传统观念的影响尚未充分发展。可以被特许的权利包含两个方面：一是从政府机关获得的特许权；二是许可他人使用的特许权。这些权利在漫长的工业会计时代大部分被作为费用处理了，而没有将其确认为资产，更谈不上运营的问题。即使有个别企业实施了部分特许经营，但在权利未资产化的前提下，企业需要承担较大的税负成本，而作为规模化企业或上市公司来说，特许权在尚未资产化以前，即使获得许可使用费，也对企业总体的资产增长影响不大，受会计制度及企业经营业绩考核机制的影响，企业的积极性不高。
本方案中的特许权运营除了保留传统运营方式之外，更加关注特许权的资产化，既考虑许可使用收益的问题，同时又充分考虑合理筹划税负及资产的持续、有序增长问题。
4、无形资产证券化模式。即将无形资产转化为证券，通过债券发行、上市等方式实现融资或转让。金融工具及衍生品的发展大大的促进了资产证券化的进程。资产证券化(Asset Securitization)是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。资产证券化是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。无形资产是资产，当然也可以实现证券化。
2008年9月，上市公司徐工科技以商标权无形资产实施增发的申请得到了证监会的批复，标志着国家证券监管机关对无形资产实施证券化的认可。在货币市场上，虽然尚未见到监管机关明示的态度，但以高速公路、污水处理收费权等无形资产做质押发行债券的方式已经得到认可。无形资产证券化的前景日益明朗，前途一片光明。
总之，无形资产运营其核心在于：通过法律、法规认可的方式灵活的变换无形资产所涉及的财产性权利，并将这些财产性权利采用定量的方式确认和计量，从而为无形资产最终实现经济价值创造条件。
九、结语
无形资产运营是典型的知识运营模式，无形资产的运营不能脱离有形资产，应当保持与有形资产的合理匹配。无形资产运营与有形资产运营有机的结合可以互相促进，为企业创造价值。
随着国家对无形资产，特别是对无形资产核心——知识产权的重视程度不断提高，在日益完善的法律基础之上将会发挥越来越大的作用。
虽然无形资产运营的法律环境越来越宽松，条件越来越完备，但大多数企业还未注意到其重要的价值。在严密的逻辑结构、严谨的科学论证、有序的组织实施下，实施无形资产运营必将促进企业持续、健康、稳定的发展。当前国家大力提倡企业转型升级，高质量发展，其实质是重视创新，发展科技，重视知识产权的价值。
注释及参考文献）
注释：
[1] 参见《世界上增长最快的资产之一“数字资产”明年入表将创万亿级新市场？》https://www.thepaper.cn/newsDetailforward24351581，最近访问日期，2023年8月30日。
[2] 参见《利用品牌（商标）创造财富—恒源祥的强国富民兴企之路》，https://www.cta.org.cn/ttzs/201008/t2010081546293.html，最后访问时间，2023年11月25日
[3] 经济合作与发展组织（Organization for Economic Co-operation and Development, 简称OECD）是由市场经济国家组成的政府间国际经济组织，能共同应对全球代理的经济、社会和政府治理等方面带来的挑战，并把我全球化带来的机遇。成立于1961年，目前成员国34个。
[4] 袁真富，论我国企业知识产权发展的战略思维【M】//国家知识产权局，挑战与应对：国家知识产权战略文集。北京：知识产权出版社，2007。
[5] 茅宁，无形资产在企业价值创造中的作用与机理分析【J】.外国经济与管理2001（7）：2。
[6] 参见《<国家知识产权战略纲要>实施重大事件》，https://www.cnipa.gov.cn/art/2020/6/5/art407154337.html，最后访问时间2023年11月25日。
[7] 参见华熙生物科技股份有限公司2022年年度报告。
[8] 参加上海昊海生物科技股份有限公司2022年年度报告。
[9] 参见华东医药股份有限公司2022年年度报告。
[10] 参加爱美客技术发展股份有限公司2022年年报。
[11] BOT(build—operate—transfer)即建设—经营—转让，是指政府通过契约授予企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。
[12] 非高新技术企业所得税税率为25%。
[13] 参见《知识产权质押融资入园惠企行动方案（2021—2023年）》，https://www.cnipa.gov.cn/art/2021/6/24/art75_160255.html，最后访问日期2023年11月25日。
[14] 王海刚 童瀚喆，《知识产权质押融资现状、困难及对策—以科技型企业为例》，【M】//时代金融，2023年11期，第90-91页。
[15] 边际效应（Marginal utility），有时也称为边际贡献，社会知觉中的首因效应与近因效应。德国心理学家艾宾浩斯研究识记材料时发现，由于分别未受到前摄抑制和倒摄抑制的影响。人们对开端和末尾部分的内容记得较牢也适用于社会心理学中对社会知觉过程规律的研究。
[16] 参考国家税务总局《关于企业股权投资业务若干所得税问题的通知》（国税发【2000】118号）、财政部 国家税务总局《关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知》（财税[2009]59号）。