“上海战略新兴板”报到中国资本市场（上）

最近一片绿色的上证指数和火红已久的新三板成为当下热门话题，除此之外，
上海将推出“战略新兴板”这一崭新的证券市场也成为2015年二季度末中国资本市场又一热门的话题。
国务院近日发布了《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，其中明确提出，推动在上海证券交易所建立战略新兴板。《上海市人民政府关于加快建设具有全球影响力的科技创新中心的意见》亦确定了：加快在上海证券交易所设立“战略新兴板”，推动尚未盈利但具有一定规模的科技创新企业上市。从该意见中的措辞可见：“尚未盈利”、“一定规模”、“科技创新企业”是“战略新兴板”的目标。根据官方披露的信息，该板应该会在2016年年初推出。
战略新兴板和创业板有什么关系，上交所的战略新兴板会否和深交所的创业板产生竞争？
从现有数据上看，创业板和战略新兴产业板所追求的挂牌企业非常类似。创业板启动至今上市400多家企业，其中传媒、电子、通信、计算机、环保、医药生物等战略性新兴产业企业占74%。（前述数据来自《华尔街见闻》）战略新兴板势必会与创业板有一定重叠。
笔者认为，上述竞争关系并不会导致两地交易所的分庭抗礼，反而会共同促进中国资本市场对于新兴产业企业的支持。目前中国资本市场对战略新兴产业的支持严重不足，
首先，战略新兴产业企业散落在主板、中小板、创业板三个板块，甚至有些盈利指标不足上板的企业只能先暂时在新三板内挂牌等待机会；其次，各级资本市场的板块特征不明显，无法集中同一类企业在同一块证券市场中挂牌。不少战略新兴产业企业在盈利性、股权结构、组织架构等方面不符合现行的发行上市或挂牌条件，现有体制机制未能有效支持这类企业发展。
战略新兴板有何重要功能？
1承接海外上市的中国公司回归
除了弥补国内资产市场对战略新兴产业支持的缺失，战略新兴板还将承接海外中国股票回国上市。
近年来，在境外上市的大部分中小企业都没能获得国际投资者的认可，股价长期低迷，融资功能基本丧失。从2010年开始，中概股出现密集的私有化退市，相关退市企业的类型很大部分符合战略新兴板服务的范围。加之6月底，工信部发布公告称在全国范围内放开经营类电子商务（在线数据处理与交易处理业务）的外资比例限制。这一重大举措，对海外退市的企业而言，等于无须拆除VIE架构，就可以直接回归国内资本市场。可以说，战略新兴板是国内资本市场多元化改革重要的一环，且正在被更多的配套政策所支持。
2成为注册制的试验田
根据官方披露的信息显示，战略新兴板的主要功能将有两种实施方案：
1是将战略新兴产业板作为主板蓝筹股市场的孵化器，待公司发展壮大后，可以进入上证的成份股指数，以优化蓝筹股市场的行业结构；
2是始终保持战略新兴产业板的特色，当战略性新兴产业企业逐渐演变成为传统产业时，可以将其移入主板；当主板企业转型为战略新兴产业企业时，又可将其转入战略新兴产业板。
由于新兴板对盈利不作要求，对行业又限制较少，加之没有历史遗留问题，可能会将注册制的推行首先放在新兴板中试点。
企业如何才能在战略新兴板占据一席之地？下篇，笔者将对战略新兴板的上板要求，以及战略新兴板上那些“领头”企业的发展进行分析解读。