一、什么是聚合支付？
1、从抽象的定义上来说，聚合支付是相对第三方支付而言的，作为对第三方支付平台服务的拓展。第三方支付介于银行和商户之间，而聚合支付是介于第三方支付和商户之间，通过聚合各种第三方支付平台包括银联，通过统一的软硬件平台来承载。
2、抽象的定义说完了，也许大家对聚合支付的概念还是不那么清新，那么现在来看下，聚合支付根据上述定义，在整个产业链上处在什么样的位置。
3、为什么会出现聚合支付的背景
从刚才的产业链来看，聚合支付服务商主要是界于商户和第三方支付机构之间，所以普通的消费者可能直观感受不深，但是仔细想想每次我们现在出去购物、吃饭（这点在杭州这个移动支付氛围浓厚的城市特别明显），哪家商户不提供微信、支付宝这2种必备的消费方式呢？
聚合支付产生的原因有两方面的因素，一是目前的支付渠道已呈“碎片化状态”，且程度在不断加深，第三方支付公司、商业银行、其他清算机构等众多类型的机构，都在为商户提供网络支付解决方案。二是线上支付市场庞大且快速增长，鉴于客户的支付需求繁多，第三方支付渠道已经无法充分满足“碎片化”的移动应用需求，所以才会诞生在商户和第三方支付渠道之间提供Fintech服务的第四方即聚合支付。
二、聚合支付的现状
1、聚合支付服务的商业模式
一种新的事物的诞生时总是会泥沙俱下，聚合支付服务行业的商业模式主要有三种，一是为商户提供支付服务和其他增值服务收取的服务年费；二是作为支付渠道的服务商，在一定交易体量下的渠道返润；三是现在监管部门定义的二清业务，即在移动支付交易的结算环节中，第三方支付公司先将交易款结算给未取得《支付业务许可证》的聚合支付机构，然后再由该机构结算给具体商户的模式。
2、行业监管情况
针对二清业务，2016年4月14日，中国人民银行印发《非银行支付机构风险专项整治工作实施方案》，出台了具体的整改措施。方案要求对于无支付牌照的机构开展支付业务进行“深入排查，制定方案，排查梳理无支付牌照机构名单及相关信息，根据排查情况指定专项整治方案”。要求排查工作于16年7月底前完成。方案提出“根据无证机构业务规模、社会危害程度、违法违规性质和情节轻重分类施策。
对于业务量小、社会危害程度轻、能够积极配合监管部门行动的无证机构，可给予整改期，限期整改不到位的，依法予以取缔；对于业务规模较大、存在资金风险隐患、不配合监管部门行动的无证机构，依法取缔。采取集中曝光和处理的方式，整治一批未取得《支付业务许可证》、非法开展资金支付结算业务的典型无证机构，发挥震慑作用，维护市场秩序。”
三、资本市场对聚合支付的态度
聚合支付作为一种新型的行业，发展还只有短短几年，但是资本市场却已经对聚合支付服务行业内的企业抛出了橄榄枝，2017年6月过会的上海华峰超纤材料股份有限公司（以下简称“华峰超纤”）通过发行股份及支付现金购买深圳市威富通科技有限公司（以下简称“威富通”）就是这样一个案例。
2016年4月华峰超纤就本次重大资产重组首次停牌前一天的市值为87亿，而截至2017年12月8日，其市值已经高达150亿。此次交易标的的估值是20亿，而通过此次交易，华峰超纤的市值则整整上升了1倍，下面就让我们来看下这个案例的具体情况。
（一）买方：华峰超纤
1、基本情况（并购前）：
公司名称：上海华峰超纤材料股份有限公司
注册资本：475,000,000元
IPO情况：2011年2月22日在深圳证券交易所创业板上市
2、业务情况：
公司经营范围：超细纤维聚氨酯合成革（不含危险化学品）、聚氨酯革用树脂的研发、生产，化工产品（除危险品）、塑料制品、皮革制品的销售，从事货物与技术进出口业务。（企业经营涉及行政许可的，凭许可证件经营）。
主营构成：超细纤维底柸36.93%；绒面革29.28%；超细纤维合成革29.1%；其他业务4.69%。
3、财务情况：并购前三年一期财务数据，即2013年、2014年、2015年、2016年1-10月
A、资产负债表
B、利润表
点评：从上述基本情况、业务情况、财务情况来看，华峰超纤是一家经营化工业务的传统企业，收入稳定、利润率稳定且稳中略降。华峰超纤在业绩上如果想要实现弯道超车，需要新的强有力的业务来进行支持。
（二）并购标的：威富通
1、基本情况
公司名称：深圳市威富通科技有限公司
注册资本：13,963,200元
2、业务情况（除工商外，根据财务报表，来写其业务构成情况）
公司经营范围：移动互联网软件开发及运营维护；计算机软件、信息系统的开发、销售、设计、集成、运行维护；信息技术咨询；文化活动策划；经济信息咨询；经营进出口业务；从事广告业务；国内贸易；经营电子商务；自有房屋租赁；计算机、软件及辅助设备的销售。
主营构成：根据2016年1-10月的财务数据显示，移动支付分润业务收入占比为88.15%，软件技术开发业务收入占比为1.53%，流量充值业务收入占比为10.02%，终端设备销售业务收入占比为0.3%
3、财务情况
A、资产负债表
B、利润表
点评：从威富通的情况来看，威富通就是最近2年才发展起来的一家主营聚合支付业务的公司，虽然相比较上市公司而言，其业务收入小，但是由于毛利率非常高，所以净利润在2016年基本要赶上上市公司。
（三）交易情况
1、具体方案
发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案介绍
本次交易方案包括两部分：a、发行股份及支付现金购买资产；b、发行股份募集配套资金。具体情况如下：
（1）本次标的资产作价205,000万元。其中上市公司以现金方式支付29,115.03万元，占交易对价的14.2%；以发行股份支付175,884.97万元，占交易对价的85.8%，按每股12.76元/股的发股价格计算。
（2）上市公司拟向配套募集资金认购对象募集配套资金，募集配套资金总额为309,150,309.38元，该笔款项在扣除本次交易中介机构费用及相关税费后将用于支付本次交易现金对价。
（3）本次交易构成重大资产重组
威富通经审计的主要财务数据、交易作价与上市公司的财务数据比较如下：
2、业绩对赌
对赌双方：补偿义务人（威富通大部分股东）与华峰超纤签订《盈利预测补偿协议》及《盈利预测补偿协议之补充协议》。对赌业绩：2016年、2017年、2018年，标的公司净利润分别不低于13,000万元、15,700万元、18,600万元。业绩补偿方式：采取股份+现金补偿的方式（股份补偿为主，现金补偿为辅）
四、反馈重点问题关注
聚合支付服务作为一种新型的商业模式受到了市场的认可，也得到了资本的青睐，可是从监管者角度来说，聚合支付服务的行业合规性还是其回避不了的问题，证监会一次反馈意见中提到问题如下“申请材料显示，标的资产的主营业务是移动支付领域的软件技术服务和增值业务。请你公司：1）结合行业监管相关政策，补充披露报告期内标的资产的合规运营情况。2）结合行业监管政策，补充提示本次交易相关风险。请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见”。
点评：虽然威富通历史上存在过二清业务，但是其在2016年6月之前已经按照规定整顿完毕。所以对于知错就改的行为，证监会也予以了认同。
1、从抽象的定义上来说，聚合支付是相对第三方支付而言的，作为对第三方支付平台服务的拓展。第三方支付介于银行和商户之间，而聚合支付是介于第三方支付和商户之间，通过聚合各种第三方支付平台包括银联，通过统一的软硬件平台来承载。
2、抽象的定义说完了，也许大家对聚合支付的概念还是不那么清新，那么现在来看下，聚合支付根据上述定义，在整个产业链上处在什么样的位置。
3、为什么会出现聚合支付的背景
从刚才的产业链来看，聚合支付服务商主要是界于商户和第三方支付机构之间，所以普通的消费者可能直观感受不深，但是仔细想想每次我们现在出去购物、吃饭（这点在杭州这个移动支付氛围浓厚的城市特别明显），哪家商户不提供微信、支付宝这2种必备的消费方式呢？
聚合支付产生的原因有两方面的因素，一是目前的支付渠道已呈“碎片化状态”，且程度在不断加深，第三方支付公司、商业银行、其他清算机构等众多类型的机构，都在为商户提供网络支付解决方案。二是线上支付市场庞大且快速增长，鉴于客户的支付需求繁多，第三方支付渠道已经无法充分满足“碎片化”的移动应用需求，所以才会诞生在商户和第三方支付渠道之间提供Fintech服务的第四方即聚合支付。
二、聚合支付的现状
1、聚合支付服务的商业模式
一种新的事物的诞生时总是会泥沙俱下，聚合支付服务行业的商业模式主要有三种，一是为商户提供支付服务和其他增值服务收取的服务年费；二是作为支付渠道的服务商，在一定交易体量下的渠道返润；三是现在监管部门定义的二清业务，即在移动支付交易的结算环节中，第三方支付公司先将交易款结算给未取得《支付业务许可证》的聚合支付机构，然后再由该机构结算给具体商户的模式。
2、行业监管情况
针对二清业务，2016年4月14日，中国人民银行印发《非银行支付机构风险专项整治工作实施方案》，出台了具体的整改措施。方案要求对于无支付牌照的机构开展支付业务进行“深入排查，制定方案，排查梳理无支付牌照机构名单及相关信息，根据排查情况指定专项整治方案”。要求排查工作于16年7月底前完成。方案提出“根据无证机构业务规模、社会危害程度、违法违规性质和情节轻重分类施策。
对于业务量小、社会危害程度轻、能够积极配合监管部门行动的无证机构，可给予整改期，限期整改不到位的，依法予以取缔；对于业务规模较大、存在资金风险隐患、不配合监管部门行动的无证机构，依法取缔。采取集中曝光和处理的方式，整治一批未取得《支付业务许可证》、非法开展资金支付结算业务的典型无证机构，发挥震慑作用，维护市场秩序。”
三、资本市场对聚合支付的态度
聚合支付作为一种新型的行业，发展还只有短短几年，但是资本市场却已经对聚合支付服务行业内的企业抛出了橄榄枝，2017年6月过会的上海华峰超纤材料股份有限公司（以下简称“华峰超纤”）通过发行股份及支付现金购买深圳市威富通科技有限公司（以下简称“威富通”）就是这样一个案例。
2016年4月华峰超纤就本次重大资产重组首次停牌前一天的市值为87亿，而截至2017年12月8日，其市值已经高达150亿。此次交易标的的估值是20亿，而通过此次交易，华峰超纤的市值则整整上升了1倍，下面就让我们来看下这个案例的具体情况。
（一）买方：华峰超纤
1、基本情况（并购前）：
公司名称：上海华峰超纤材料股份有限公司
注册资本：475,000,000元
IPO情况：2011年2月22日在深圳证券交易所创业板上市
2、业务情况：
公司经营范围：超细纤维聚氨酯合成革（不含危险化学品）、聚氨酯革用树脂的研发、生产，化工产品（除危险品）、塑料制品、皮革制品的销售，从事货物与技术进出口业务。（企业经营涉及行政许可的，凭许可证件经营）。
主营构成：超细纤维底柸36.93%；绒面革29.28%；超细纤维合成革29.1%；其他业务4.69%。
3、财务情况：并购前三年一期财务数据，即2013年、2014年、2015年、2016年1-10月
A、资产负债表
B、利润表
点评：从上述基本情况、业务情况、财务情况来看，华峰超纤是一家经营化工业务的传统企业，收入稳定、利润率稳定且稳中略降。华峰超纤在业绩上如果想要实现弯道超车，需要新的强有力的业务来进行支持。
（二）并购标的：威富通
1、基本情况
公司名称：深圳市威富通科技有限公司
注册资本：13,963,200元
2、业务情况（除工商外，根据财务报表，来写其业务构成情况）
公司经营范围：移动互联网软件开发及运营维护；计算机软件、信息系统的开发、销售、设计、集成、运行维护；信息技术咨询；文化活动策划；经济信息咨询；经营进出口业务；从事广告业务；国内贸易；经营电子商务；自有房屋租赁；计算机、软件及辅助设备的销售。
主营构成：根据2016年1-10月的财务数据显示，移动支付分润业务收入占比为88.15%，软件技术开发业务收入占比为1.53%，流量充值业务收入占比为10.02%，终端设备销售业务收入占比为0.3%
3、财务情况
A、资产负债表
B、利润表
点评：从威富通的情况来看，威富通就是最近2年才发展起来的一家主营聚合支付业务的公司，虽然相比较上市公司而言，其业务收入小，但是由于毛利率非常高，所以净利润在2016年基本要赶上上市公司。
（三）交易情况
1、具体方案
发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案介绍
本次交易方案包括两部分：a、发行股份及支付现金购买资产；b、发行股份募集配套资金。具体情况如下：
（1）本次标的资产作价205,000万元。其中上市公司以现金方式支付29,115.03万元，占交易对价的14.2%；以发行股份支付175,884.97万元，占交易对价的85.8%，按每股12.76元/股的发股价格计算。
（2）上市公司拟向配套募集资金认购对象募集配套资金，募集配套资金总额为309,150,309.38元，该笔款项在扣除本次交易中介机构费用及相关税费后将用于支付本次交易现金对价。
（3）本次交易构成重大资产重组
威富通经审计的主要财务数据、交易作价与上市公司的财务数据比较如下：
项目 | 上市公司 | 威富通 | 财务指标占比 |
资产总额 | 264,384.94 | 205,000.00 | 77.54% |
资产净额 | 152,542.20 | 205,000.00 | 134.39% |
营业收入 | 113,695.79 | 5,020.50 | 4.42% |
2、业绩对赌
对赌双方：补偿义务人（威富通大部分股东）与华峰超纤签订《盈利预测补偿协议》及《盈利预测补偿协议之补充协议》。对赌业绩：2016年、2017年、2018年，标的公司净利润分别不低于13,000万元、15,700万元、18,600万元。业绩补偿方式：采取股份+现金补偿的方式（股份补偿为主，现金补偿为辅）
四、反馈重点问题关注
聚合支付服务作为一种新型的商业模式受到了市场的认可，也得到了资本的青睐，可是从监管者角度来说，聚合支付服务的行业合规性还是其回避不了的问题，证监会一次反馈意见中提到问题如下“申请材料显示，标的资产的主营业务是移动支付领域的软件技术服务和增值业务。请你公司：1）结合行业监管相关政策，补充披露报告期内标的资产的合规运营情况。2）结合行业监管政策，补充提示本次交易相关风险。请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见”。
点评：虽然威富通历史上存在过二清业务，但是其在2016年6月之前已经按照规定整顿完毕。所以对于知错就改的行为，证监会也予以了认同。