每周法规与热点信息速递（第21期）

《每周法规与热点信息速递》是经过天达共和律师团队筛选，将上周的法规动态和热点时事集结成册，以便为您及时了解法律圈的热点动态提供参考。
本期已是2016年第21期，小编摘选部分精彩内容，以飨读者。
法规速递
1、深交所发文明确营改增有关事项
近日，深交所发布《“营改增”有关事项的公告》（下称《公告》）。《公告》规定，深交所各项市场收费将在原收费标准基础上实施价税分离，即分离后的价税合计不超过原收费标准。同时，《公告》明确：取得增值税一般纳税人资格，且按增值税的相关政策需要从本所取得增值税专用发票的一级结算参与人上市公司、会员等市场主体，应根据本所要求，及时登记增值税涉税信息；增值税一般纳税人办理零星收费业务时需要本所开具增值税专用发票的，应填报完整的《增值税一般纳税人客户信息登记表》并加盖公章；非增值税一般纳税人单位及个人无需办理涉税信息登记。此外，《公告》还对专用发票领取手续以及其他相关事宜进行了规范。
2、《国家土地督察条例》公开征求意见
近日，国务院法制办发布《国家土地督察条例（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），面向社会征求意见，意见反馈截止于7月12日。《征求意见稿》主要规定了以下内容：1、明确土地督察权限，确保督察机构依法履责。2、规范土地督察工作，细化督察程序规定。3、强化土地督察效力，监督地方政府改正违法行为。4、严格对督察机构的法纪约束。其中，《征求意见稿》明确，国务院国土资源主管部门主要负责人为国家土地总督察，代表国务院对省级政府耕地保护、土地节约集约利用等情况进行监督检查。国家土地总督察确定实施督察工作并组织成立督察组，督察组可调查取证，可要求地方政府对督察事项涉及问题进行解释说明；地方政府应提供有关数据、资料和信息，并对其真实性和完整性负责。
3、两部门印发国家出版基金资助项目管理办法
近日，广电总局、财政部联合发布《国家出版基金资助项目管理办法》（下称《办法》），自公布之日施行。《办法》规定，国家出版基金主要用于资助不能通过市场资源完全解决出版资金的优秀公益性出版项目，相关出版项目主要包括图书、音像制品和电子出版物等。出版单位申报条件和要求涵盖“申报单位须具有良好的社会信誉、管理水平和出版业绩，具备完成资助项目的能力和水平”等五方面内容。同时，《办法》明确，常规项目一般采取先补助、后出版的“事前补助”方式：当年应完成的资助项目，首次拨款不高于资助总额的80%；跨年度完成的资助项目，首次拨款不高于资助总额的30%等。
4、国务院法制办就强制医疗所条例征求意见
近日，国务院法制办发布《强制医疗所条例（送审稿）》（下称《送审稿》），面向社会征求意见，意见反馈截止至2016年7月7日。《送审稿》规定了强制医疗所的设置原则，提出省、自治区、直辖市设置强制医疗所，并明确了市、州、盟设置强制医疗所的审批程序。《送审稿》还规定强制医疗所设置医疗机构，指出对被强制医疗人员的诊疗活动应符合国家有关规定，对被强制医疗人员的医疗与其他精神病患者相同等。此外，《送审稿》建立了临时请假回家制度，旨在为病情得到较大缓解、监护人愿意承担监护责任的精神病人回归社会作准备。
5、三部门发布公告调整光盘复制管理政策
近日，国家新闻出版广电总局、商务部、海关总署发布《关于调整光盘复制管理政策的公告》（《公告》），自发布之日起施行。《公告》要求，加工贸易项下进出口的光盘如无法出口，不得申请内销。由海关移交新闻出版广电行政主管部门，新闻出版广电行政主管部门予以监督销毁。《公告》指出，加工贸易项下进出口只读类光盘的，须向所在地省级新闻出版广电行政主管部门提出申请并提供样品备案。经批准后，省级新闻出版广电行政主管部门开具“加工贸易项下光盘进出口批准证”。申请单位凭该批准证到商务部门办理加工贸易审批业务；凭该批准证到进出口口岸海关办理光盘的进出口验放手续。所在地已进行相关行政审批制度改革的地区，可凭该批准证直接到海关办理有关手续。
6、《银行卡清算机构管理办法》印发
为落实国务院《关于实施银行卡清算机构准入管理的决定》（《决定》），依法有序推进银行卡清算市场开放，规范银行卡清算机构管理，促进银行卡清算市场健康发展，中国人民银行会同中国银行业监督管理委员会日前发布《银行卡清算机构管理办法》（《办法》），自发布之日起实施。《办法》细化了国务院《决定》中银行卡清算机构准入管理的各项条件，明确了银行卡清算机构在筹备、开业、机构变更及业务终止等环节的相关申请材料要求与办理程序，对银行卡清算机构董事和高级管理人员实施任职资格管理，完善了银行卡清算市场准入制度，确保符合条件、具备稳健经营能力的机构进入市场。《办法》还细化了对不在境内设立机构、仅为跨境交易提供外币银行卡清算服务的境外机构的监管要求，明确规定其应遵守有关业务管理要求并履行报告义务。
7、国办发文部署药品上市许可持有人制度试点
国务院办公厅日前印发《药品上市许可持有人制度试点方案》（《方案》），对开展药品上市许可持有人制度试点工作作出部署。在北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、四川等10省（市）开展试点工作。《方案》自印发之日起，实施至2018年11月4日。《方案》提出，试点行政区域内的药品研发机构或者科研人员可以作为药品注册申请人，提交药物临床试验申请、药品上市申请，申请人取得药品上市许可及药品批准文号的，可以成为药品上市许可持有人。申请人和持有人应当履行《中华人民共和国药品管理法》以及其他法律法规规定的有关药品注册申请人、药品生产企业的义务，并且承担相应的法律责任。《方案》明确，试点药品范围包括方案实施后批准上市的新药、按与原研药品质量和疗效一致的新标准批准上市的仿制药以及方案实施前已批准上市的部分药品。
8、《企业年金规定》公开征求意见
为构建多层次社会保障体系的要求，进一步完善企业年金制度，人社部对2004年制定的《企业年金试行办法》进行了修订，起草了《企业年金规定（征求意见稿）》（《意见稿》），现向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2016年7月6日。《意见稿》明确，企业年金所需费用由企业和职工个人共同缴纳。企业年金基金实行完全积累，为每个参加企业年金的职工建立个人账户，按照国家有关规定投资运营。企业年金基金投资运营收益并入企业年金基金。企业和职工建立企业年金，应当订立企业年金专项集体合同，确定企业年金受托人，签订受托管理合同。《意见稿》还提出，建立企业年金，企业应当与职工一方通过集体协商确定，并制定企业年金方案。企业年金方案草案应当提交职工代表大会或者全体职工讨论通过。
热点信息
1、北京市民政局：鼓励京籍老人到河北天津等地养老
据中国之声《央广新闻》报道，北京市民政局相关负责人日前表示，鼓励京籍老人异地养老，河北高碑店、天津武清等地区试点机构可享受北京市养老床位运营补贴、机构综合责任保险、医保政策互联互通等政策。同时，对于老人关心的医保政策问题，天津河北地区力争于9月底实现异地就医即时结算。
2、《魔兽》上映24小时票房近4亿 影迷组团观影喊口号
8日晚11点，北京CBD万达影院里人头涌动，有人打扮成游戏中的角色，有人手拿刀剑等道具，还有人穿着有相同的T恤一起合影，大喊“为了部落”、“为了联盟”……这些画面为昨天零点首映的电影《魔兽》增添了不少仪式感。对于这部电影，有网友形容买票像春运、观影如过年，也有网友感叹十年之约，青春的回忆悉数回归。
3、卖凉茶的加多宝要做体育和房产
卖凉茶的加多宝集团和北控集团在食品饮料、文化体育、房地产和健康养老、北控足球俱乐部投资这四方面达成合作。卖凉茶和矿泉水的加多宝要进军体育产业、房地产和健康养老产业了，这家民营企业为自己找了一个强大的国有企业作为合作伙伴。
4、低开高走 巴菲特午餐拍出346万美元史上最高价
一度低开的巴菲特午餐价格临近收盘时迅速拉高，北京时间6月11日上午消息，2016年巴菲特慈善午餐拍卖刚刚结束，最终竞拍价格爆出345.68万美元的高价，与2012持平。
5、民营医院10年数量翻4倍 个别医疗纠纷使行业污名化
中国民营医院的发展似乎还看不到边界。根据国家卫计委发布的数据，2015年年底，民营医院达到了1.45万个，占据了中国医院总数的半壁江山。2005年的时候，这个数字还只有3200多家，10年来，数量翻了超过4倍，并且还在持续增长之中。
6、银监会：2016年将着力防范重点风险严守风险底线
近日，中国银监会发布《中国银行业监督管理委员会2015年报》（以下简称《年报》）称，2016年银监会将着力防范重点风险严守风险底线，着力深入推进银行业改革开放，促进经济社会持续健康发展。
7、上海迪士尼未开园 周边房产项目涨价35%
港媒称，上海迪士尼乐园坐落于逐渐成形、面积达20平方公里的上海国际旅游度假区的核心位置，而上海国际旅游度假区又位于上海浦东区的中心位置。浦东区则位于人民广场东南方向，距离为21公里。上海国际旅游度假区项目是在“十二五”计划期间开始实施的，该项目是上海市引领本地经济摆脱制造业并向服务业转型的倡议的一个重要组成部分。
8、工行建平台挑战“收单一哥”支付宝
6月初，从银行业传出的重磅消息炸到了第三方支付的圈子中，让端午节前的节日气氛充满了硝烟的味道。随着工商银行商户发展中心的成立，以及工行独立支付APP的上线、工行二维码支付得到监管肯定，天时、地利、人和齐聚的工行或将与目前的收单老大支付宝展开精彩争夺。
9、瑞士公投"每人每月发1.6万元" 近8成人投反对票
路透社5日报道，在今天举行的全民补助计划公投中，约78%投票者投了反对票。全民补助计划是指政府向每个成年人和未成年人每月无条件分别支付2500瑞郎（约人民币1.6万元）和625瑞郎（约人民币4205元）。反对者认为，该计划耗资巨大，会削弱经济。
10、企业年金规定征意见国企缴费最高不超平均额5倍
人力资源和社会保障部就《企业年金规定(征求意见稿)》(以下简称意见稿)公开征求意见,意见稿下调了企业年金缴费的上限。意见稿将企业缴费上限由本企业上年度职工工资总额的“十二分之一”调整为“8%”,将企业和职工个人缴费之和的上限由本企业上年度职工工资总额的“六分之一”调整为“12%”,并明确具体缴费比例由企业和职工协商确定。这样调整,主要考虑是和职业年金办法的筹资规模大体一致,同时给予企业自主空间。
法规解读
私募投资基金监管系列新规全解读
来源：银行家 作者：王光宇（中国建设银行资产管理部）
2015年中国银行业理财的余额达到23.5万亿元，较上年同期增长56.46%，银行理财真正进入疯狂增长的年代，多家全国性大型银行和股份制银行的理财余额超过1万亿元。而同时贯穿全年的是理财资产配置面临资产荒问题，即高收益资产的缺失，预计2016年这一现象还将继续。国务院2015年相继出台了增加5000亿元信贷资产证券化额度、推动基础设施资产证券化等政策意见，资产证券化市场这个重要的新兴市场越来越引人注目。2016年2月16日中国人民银行等八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》再次将资产证券化市场和产品的发展列为重要课题。银行资管业务作为中国金融市场上一个新的业态，有必要借助于资产证券化市场来发展壮大自身，包括解决理财资产配置等难题的，这应成为银行资产管理新的工作目标。
1、我国资产证券化市场的主要特点
资产证券化源自于上世纪70年代的美国，后在2008年的全球金融危机中成为众矢之的，但这项重要的金融创新带来的思想变革和实践却风靡了全世界。我国资产证券化市场自2015年发出第一单产品后曾暂停了一段时间，2014年以来这项业务迎来了某种意义上的春天。银行资产管理要与资产证券化共舞，需要了解这个市场本身。
资产证券化市场处于分裂状态，信贷资产证券化占据主要地位。我国目前的资产证券化主要分为信贷资产证券化、企业资产证券化和资产支持票据三种，其中信贷资产证券化占据主要位置，2015年在全市场的占比约为68%。这三类证券化产品中，信贷资产证券化和资产支持票据ABN由央行和银监会系统监管，主要在银行间市场发行。企业资产证券化则由证监会系统监管，主要在交易所市场发行交易。对于信贷资产证券化，监管部门的政策导向趋向于放松限制、扩容。 2012年以来这一业务经历了审批制向备案制的变更，直至央行在2015年4月推行具有政策突破意义的发行注册制。另外，支持信贷ABS在交易所跨市场上市交易也是这波政策鼓励措施中的重要一环。
交易所的资产证券化也经历了从审批制向备案制，再到负面清单管理的政策变更过程。企业ABS经交易所论证后在基金业协会备案即可，并直接在交易所所固定收益平台或综合协议平台挂牌交易。本质上，交易所的资产证券化属于私募性质，产品的发行透明度相对较低，目前流动性也受到一定限制。鉴于存在这些局限性，这个市场资产证券化产品的收益率相对较高。
资产证券化的基础资产呈现多样化态势，发行利率下行明显。目前在银行间市场发行的信贷资产证券化产品中，工商业贷款、个人住房抵押贷款、信用卡分期贷款、个人消费性贷款和租赁类资产构成基础资产的主要构成部分，其中公司信贷类资产支持证券（CLO）是主要的发行品种，2015年占比为78%。交易所市场发行的企业资产证券化产品，以融资租赁资产、公共事业收费权、应收账款、信托收益权、小额贷款类、不动产投资信托、保理融资债权、两融债权、股票质押回购债权及公积金贷款等为基础资产，其中以前三类型的基础资产发行的资产证券化产品占到65%。值得注意的是，两融债权和股票质押回购债权等资本市场类基础资产的产品开始成为交易所资产证券化的组成部分，而一直以来这类资产背后的金主都是银行等机构资金，包括银行理财募集的代客。
2015年国内经济增速下行，受到央行几次降准降息的影响，债券市场的收益率一直不断下移，市场高收益资产稀缺。在这一背景下，信贷资产ABS和企业ABS也呈现发行利率下行的局面，两类产品的优先A档和优先B档收益率相比同期均下降了100多个BPs。用中债5年期AAA级固定利率ABS收益率曲线衡量的话，全年收益率下行118个BPs。资产收益率的下降带动了银行理财产品预期收益率的下降，但由于担心市场份额丢失和维持客户等因素考量，理财产品端收益下行速度低于资产端收益的下降，因此银行资管业务面临的挑战极为现实。
资产证券化产品定价的市场化程度低，二级市场流动性需进一步提高。目前，我国资产证券化市场中两个市场的定位和定价机制各不相同，导致资产证券化产品的定价一定程度上出现扭曲。企业资产证券化所在的交易所市场根据市场资金情况、投资者预期和产品供需情况进行定价，而信贷资产证券化的定价则主要瞄准基准利率而变动，受限于央行的利率管制等因素。这使得信贷资产证券化可能出现低收益资产支撑高收益证券的现象，并导致产品的劣后端投资保障不足，次级资产难以实现有效转移等，影响了市场的深度。
目前我国资产证券化市场最突出的一个问题是流动性问题。产品长期的历史基础资产数据缺失，难以建立完善的资产转让平台，直接影响了这一市场的流动性。目前资产证券化产品存在一级市场不能做到定期发行、二级市场流动性不足、做市商积极性不高的情形，导致产品的定价估值体系难以有效形成，市场的价格发现功能难以建立，直接影响投资者在市场的交易。从这个角度考虑，发展资产证券化市场必须要采取措提高市场活跃度，改善市场流动性，以才能吸引更多的投资者投身于这个市场。
2、银行资管如何对接资产证券化市场
银监会针对银行理财的8号文出台后，银行理财投资于非标资产受到极大限制。2015年股票市场的大跌，进一步减少了银行资管配置资产的空间。进入2016年后，人民币汇率的贬值预期迫使监管部门采取措施稳定外汇市场，限制资本外流，银行通过QDII通道投资于海外高收益资产的尝试受到一些阻碍。总的来说，资产荒已经成为投资行业的新常态，目前不存在宏观背景支持下的趋势性投资机会，无论是国外还是国内市场，整个银行资管市场的投资机会仍面临困境。而资产证券化ABS产品一般有稳定可靠的现金流支撑，且大部分产品均有信用评级，产品结构设计使得投资者具有一定保障，符合银行资管的资产配置需求。因此，深耕资产证券化市场，寻找这个市场的价值，从中寻找可能的业务机会，或许是银行资管投资的一个可选策略。
借助于交易所资产证券化渠道，实现银行资管非标资产转标。对于银行资管业务而言，实事求是的说非标资产配置是其优势。监管部门对银行资管非标资产比例的限制，出发了银行非标转标业务的需求，而资产证券化正好可以作为一个工具。银行资产管理可借助于资产证券化的渠道，加大存量非标资产证券化力度，将满足条件的部分存量非标资产通过证券化方式转化为ABS等，并通过交易所挂牌出售或回购等方式腾出“非标”资产额度，实现非标转标。
应对资产收益率下降压力，积极参与资产证券化产品投资。目前银行资管已经有投资ABS产品的先例，如南京银行、常熟农商行等中小银行，许多大型银行也正在逐步通过资产池产品或单发产品的方式投资资产证券化产品的优先级部分。目前国内资产证券化产品涵盖的基础资产较为广泛，优先档部分利率仍较高，甚至定价有一定的非理性因素，这将是银行资管资产配置的合适标的。但是这中间有一个问题，就是银行资管产品需要定期开放，需要定期稳定的现金流，而目前资产证券化产品尚难以成熟的满足这个需求。因此，从匹配银行理财产品角度出发，ABS产品的优先档可以考虑设计按月提供申赎，次级按年提供申赎功能，更好满足银行资管业务的需求。当然，也可以设计与资产证券化产品一致的理财产品，但鉴于ABS的做市制度尚不完善，基础资产的流动性较差等因素，银行资管端的产品销售或许难以上规模。
借助于资产证券化产品特殊的结构安排，做好银行资管产品设计发行。为了弥补发行透明度低，二级市场流动性不足的问题，许多资产证券化产品设计了特殊的交易结构，主要包括有优先劣后分级、内部增信、收益差额覆盖、差额补足条款等，当然这些措施很多最终需要落实到原始权益实际融资方和担保人的主体信用。商业银行资管产品可以利用这些特殊的产品结构安排，做好理财产品的设计发行。如可设计产品端针对不同AUM投资者发行的同一款产品，资产端投向为资产证券化产品。或者利用资产证券化市场将更多向境外投资者开放的机遇，充分利用境外资金对内地住房抵押贷款资产证券化和汽车抵押贷款资产证券化产品热情较高的现实，设计面向境外投资者的理财产品等等。
3、银行资管业务的资产证券化产品配置框架
资产证券化产品有其特殊性，尤其是企业资产证券化产品更是接近于私募产品，产品透明度不高。对于银行资产管理业务而言，如果要强调资产证券化产品配置的话，关键是设计一套能有效管控投资标的框架，包括产品的授信审批、投资端准入和风控。资产证券化产品存在信用风险、利率风险和市场风险，对于信用风险而言，银行资管关心的是资产证券化产品基础资产所产生的现金流能否被安全传递到理财产品投资端，以及这一现金流能否满足投资本息偿付的要求。利率风险是基础资产可能存在提前还款安排等，给银行资管业务带来再投资风险，市场风险则涉及到资产证券化产品的市场价格波动。这些风险只有被有效管控，才能保证银行资管投资的热情。目前，银行资管投资资产证券化产品，更多是将其作为一种特殊的债券产品，依照内部债券投资的体系进行。而ABS毕竟不同于债券，从更精细化进行投资管理的角度出发，需要对资产证券化产品建立相应的投资框架。
建立产品准入底线和原始权益人准入指引，明确银行资管投资标的选择标准。银行资管作为机构投资者，如同投资债券一样，面对资产证券化产品配置时应建立明确的准入标准，需要根据理财产品特性确立本机构投资资产证券化产品的评价标准。银行资管投资债券时一般倾向于选择AA-以上的产品，投资资产证券化的各类分档产品可以此为考参照系。银行资管业务有时仅允许投资资产证券化产品的优先档，但如果资管产品的发行对象是高净值和私人银行客户，投资次级档也未尝不可，只是需要提前为所投资的产品定下明晰的规则。
严格来说，资产证券化产品并不是传统意义上的债券。无论是信贷资产证券产品MBS还是交易所发行的企业ABS，其产生的现金流与内部增信结构、基础资产的债权人分布和现金流分层模型有关，而与基础资产的原始权益人关系不大。在对资产证券化产品进行投资评级后，本不需要对原始权益人的准入进行限制。但考虑到目前国内银行资管的风控审批部门风格相对谨慎，实践中仍将资产证券化产品ABS作为一种特殊债券进行处理的现实，仍需要对产品的原始权益人（发起人）进行授信准入、信用评级及考虑担保措施等工作。不管是CLO、ABN还是ABS，均需要对原始权益人（或发起人）主体资信水平实行准入限制。实践当中，原始权益人为不同的所有制主体（例如国企民企）准入标准不同，如果资产证券化产品为资管业务银行自身承销，准入原则还可能更灵活一些。这些投资的规矩与投资非标资产和信用债的工作逻辑类似，必须要在资管业务进行资产配置前定下来。
针对产品结构及底层资产建立风控标准，确保银行资管投资的风险合规得到保障。资产证券化产品的结构设计是银行资管投资首要考虑的问题，如优先次级机构的类型和比例、现金流支付安排、产品增信措施等，需要在制定投资指引的过程中将自身风险偏好置于其中。
就银行资管业务而言，资产证券化产品的底层基础资产需要符合国家监管政策、产业政策，以及银行资管机构的内部合规标准。例如底层资产为产能过剩行业的就需要考虑这一要求。银行资管机构可以就底层资产准入行业和资产类别列出白名单供投资选择，深入了解基础资产的信用风险所在，并制定相应的风控标准。我国资产证券化市场的一个特殊现象是，有的产品底层基础资产没有真正向独立SPV转移，给投资带来一些隐患。故而针对资产证券化产品中无法实现真实出售、破产隔离的基础资产应重点防范投资风险，需要明确原始权益人或其关联方提供差额支付承诺，或在产品设计中附有其他可以保障优先级投资者利益的增信措施等，以保证银行资管业务的投资风险可控。
明确产品投资规模及期限要求，关注流动性方案的制定与实施。银行资管投资需要根据理财产品的风控和流动性安排，制定不同类型、不同发行主体、不同基础资产类别的资产证券化产品的投资规模与期限指引。明确投资于单一或某类别资产证券化产品的规模与产品总发行规模的比例、与资管机构管理资产净值的比例，以及资产证券化产品的投资期限，及与资管产品期限的匹配关系等，指导投资。另外，鉴于我国资产证券化二级市场的流动性存在不足，还应制定所投资产品的流动性解决方案，并考虑将投资理念传递到证券化产品的设计当中，以保证资管产品正常申赎兑付所需要的流动性。
建立产品投资研究团队，奠定银行资管投资的人力资源基础。银行资管投资资产证券化产品，需要具备分析和管理这一复杂产品应有的专业知识和经验，而这有赖于专家团队的建立。由于资产证券化市场和产品涉及到许多复杂的、各不相同的细节与风险，仅仅依赖于外部评级机构和投资顾问来进行投资是不够的。银行资管机构需要培养投资研究团队来对相关的产品和市场进行研究分析，深入了解不同基础资产的风险属性，为投资提供建议，以确保资产证券化投资的风险符合内部风险偏好，以实现预定的投资收益。尤其是目前国内银行资管机构正在进行体制转换，纷纷设立事业部制、利润中心甚至子公司之际，做好资产管理投资研究的专业人力储备更应提上议事日程。