投资：企业价值识别之研发

在知识化经济时代，企业之间的竞争更多地表现为技术创新的竞争。企业要提高产品竞争力，需要拥有足够的技术创新投入。
研发，是一家企业做高利润、提高产品/服务的竞争力、实施差异化战略的核心。企业研发必须投入金钱、人力、技术、设备，由此产生的材料、燃料、动力费用，研发人员工资、奖金、津贴，研发仪器、设备等折旧费、维修费。研发投入对企业价值创造的影响，主要表现在产品市场上，企业不断投入，不断开发新技术，研发新产品或改进现有产品，不仅可以增加企业的市场销售收入，同时能够通过提高生产效率，来降低产品的生产成本，从而整体上提高企业的销售毛利率，增加企业盈利能力。
高科技公司具有高风险、高回报、高成长的特性,因此投资风险较大。面临快速的环境变迁和风险变化,投资者如何分析和判断高科技公司未来的增长潜力和投资价值, 已经成为投资决策的重要问题。
举例，某研发类公司，注册资本3000万元，其自2016年开业至今，一直从事研发，期间共申请数十项专利，其中包含发明3项，实用新型20余项。该公司财务报表显示净资产为300余万元。此时，该公司的价值如何识别？
对此类公司，让我们从研发角度来识别企业价值。
一、研发
1､研究与开发的识别
根据《企业会计准则第6号-无形资产》及其应用指南，企业内部研究开发项目的支出，应当区分研究阶段支出与开发阶段支出。
①研究是指为获取并理解新的科学或技术知识而进行的独创性的有计划调查。
研究阶段是探索性的，为进一步开发活动进行资料及相关方面的准备，已进行的研究活动将来是否会转入开发、开发后是否会形成无形资产均具有较大的不确定性。
②开发是指在进行商业性生产或使用前，将研究成果或其他知识应用于某项计划或设计，以生产出新的或具有实质性改进的材料、装置、产品等。
相对于研究阶段而言，开发阶段应当是已完成研究阶段的工作，在很大程度上具备了形成一项新产品或技术的基本条件。
2､会计处理不同对财务报表的影响
2007年以后，为了鼓励企业研发，我国对会计准则进行了改革，引入了“研发费用资本化”。其会计处理的逻辑发生了变化，允许研发费用-计入“开发支出”-转入“无形资产”。
从本文前述的案例中，如果将研发费用全部计入无形资产，这样，研发费用的资本化，便减轻了企业前期费用计入当期损益所带来的利润压力。则公司的实际资产则远高于账面净资产。这一转变的依据则正是“研发费用资本化”。
根据会计准则，企业内部研究开发项目的支出区分为研究阶段与开发阶段并分别处理，研究阶段的支出应当在发生时费用化计入当期损益，即列为“研发费用”，计入管理费用；开发阶段的支出应在满足技术可行性等条件时进行资本化，即列为“开发支出”，最终计入无形资产。也就是说，开发支出的不同会计处理直接影响企业的利润、所得税和现金流。
但会计准则对研发支出资本化的规定并没有强制性的约束条款，怎么区分研究阶段和开发阶段，以及如何判定研发支出资本化的条件，选择的主动权其实掌握在企业手中。
我们在现实中发现另外的情况，一些处于“天使轮”等初创阶段的企业，实际控制人将研发支出直接计入“研发费用”，导致公司巨额亏损，选择在研发成果即将商业化或出来的前夕将公司破产清算或清退投资人，致使投资人血本无归。
因此，投资人作出对企业价值的准确判断时不能仅仅依据财务报表，必须重点关注研发进展。
二、无形资产
当研发成果转化为无形资产时，需要识别无形资产的价值，以准确判断公司的价值。无形资产主要分为专有技术、发明、实用新型、外观设计。其价值主要从以下几点来识别：
1､ 行业和市场价值
从行业上来判断，该技术是否具有先进性和实用性、独占性，能否有效控制市场，即从无形资产的先进程度、技术的易模仿程度、市场潜力、可转化性、预计利润增长率、预计市场占有率的增长率等方面进行综合判断。
2､权利
（1）专利权权属
专利权权属首先看取得是否合法。是否属于职务发明，首先要看该发明的权属有无约定，如无约定，则就应根据《专利法》的相关规定来看其是否属于职务发明并确定其归属。
其次，专利权是否存在共有的情形。对于合作开发和委托开发的专利技术，首先审查是否有双方约定，有约定从其约定，无约定的委托开发其专利权属于受托方，无约定的合作开发其专利权属于合作各方共有。对于共同拥有专利的情况，一定要审查双方的合作合同，审查相互之间的权利义务，尤其是对专利转让是否有限制性的规定。我们在实践中发现某公司与其他四家单位对某发明专利都拥有专利权，并未约定各自的专利权份额，此种情形下视为平均共有，如有可能，则应当要求公司与其他权利人约定各自的专利权份额。另外，还应当审查关联企业之间是否存在共享知识产权的情形。
最后，是否存在权利受限的情况即是否存在质押等情形。
（2）是否存在侵权或无效的风险
不少人盲目地认为发明专利经过了国家知识产权局的实质审查，应当是具有高价值和高稳定性的专利权。实际上，由于技术的迅速发展和专利审查水平的进一步提高，已获得专利授权的发明专利也有可能存在着侵权的风险或被无效掉的风险。再次看是否侵犯他人权利。为防止侵权，应当对该专利进行必要的专利检索，来判断是否存在相似等情形。