腾讯再下金蛋 | 从阅文分拆上市看互联网公司掘金之道

媒体报告近些年至少已有40家公司谋划分拆上市，分拆上市也兴许会成为互联网公司下一个掘金地。
2017年6月30日，香港上市公司，互联网巨头腾讯控股（HK：00700）在联交所发出公告，建议分拆CHINA LITERATURE LIMITED （以下简称“阅文”）于香港联合交易所有限公司主板独立上市。10月16日，腾讯控股再次发出公告，建议分拆CHINA LITERATURE LIMITED 于香港联合交易所有限公司主板独立上市——聆讯后资料集，资料集集中披露了阅文2017年上半年的财务数据。
实际上，早在2011年，阅文的前身，即「盛大文学」就已经提交IPO申请，不过当年美股市场遇中概股造假风波，使国内互联网公司赴美IPO被停滞。「盛大文学」前后冲刺4次上市而未果，铩羽而归。这一次，终于要成了，梦想终实现。
至此，腾讯控股旗下的阅文分拆上市已经进入上市程序。那什么是分拆上市，分拆上市的意义在哪里，程序是什么，互联网公司怎么样进行分拆上市，下文做个「分拆」。
一、分拆上市的概念
分拆上市是指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。
二、分拆上市的意义
根据腾讯的公告，其将阅文分拆的原因归集如下：
腾讯与阅文的主营业务不同，分拆能让投资者更好的选择投资标的。目前阅文的主营业务是网络文学业务，包括（1）在线阅读；（2）版权运营，主要包括将来源于其在线社区的文学作品改编成电影、电视和网络连续剧、电脑游戏和手机游戏，以及动漫的版权许可；（3）纸质图书业务。而腾讯控股目前的主营业务是社交及通讯平台、网络游戏平台、媒体及数字内容平台，其中网络游戏平台贡献了近70%的收入。
分拆使阅文有独立的运营能力，也能使腾讯专注于自己的主营业务。
分拆阅文并不会使腾讯的价值受到损失，腾讯仍然是其控股股东。
三、分拆上市的原则
根据联交所《主板规则》第14.06条、第14.54条以及第八章第15项应用指引的相关规定，分拆上市需要符合以上原则。
新公司需符合基本上市准则。即分拆出来的公司（以下简称新公司）拟在联交所上市须符合《上市规则》第八章中关于新上市申请人的所有规定。
母公司最初上市后的三年内不得作分拆上市。
母公司分拆后余下之业务。即母公司在分拆以后必须仍然符合第15项应用指引及《上市规则》中的持续上市责任。母公司须使上市公委员会确信，新公司上市后，母公司保留有足够的业务运作及相当价值的资产，以支持其分拆独立上市的地位。此外，母公司（不包括其在新公司的权益）在紧接提出申请分拆前的5个财政年度中，其中任何3个财政年度的股东应占盈利总额不得少于5,000万港元。
考虑分拆上市申请时所采用的原则。港交所上市委员会采用下列原则：（1）由母公司及新公司分别保留的业务应予以清除划分；（2）新公司的只能应独立于母公司；（3）对母公司及新公司而言，分拆上市的商业利益应清除明确，并在上市文件中详尽说明；（4）分拆上市不会对母公司股东的利益产生不利的影响。
分拆上市建议须获得股东批准。
保证获得新公司股份的权利。
分析上市的公告。
新公司能够独立运作，即新公司的运作（包括在管理、运营及财务方面）能够独立于母公司。
四、分拆上市的程序
分拆上市分为两步，A、母公司提交分拆上市的建议给联交所，联交所进行审批，分拆上市建议需获得股东批准；B、新公司上市申请由联交所审阅，由上市委员会审批。
相比较于国内A股的上市方式，香港市场除直接IPO以及借壳外，对于企业上市来说会有更多选择，比如分拆上市。当上市的主营业务不止一项，而且其几个主营业务都发展到一定规模时，分拆上市无疑是一种对于上市公司和新业务来说更好的方式，同时这种方式也鼓励上市公司能够集中资源鼓励多种业务发展，当业务发展到一定程度时，再将其分拆。